事件概述
公司发布半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润0 万元-2500 万元，扭亏为盈。其中，二季度预计实现归母净利润7347 万元-9847 万元，同比增长171%-263%。
分析判断：
渠道建设进一步完善保障收入增长，持续贯彻精细化管理盈利水平提升在拼增长方面，渠道建设和覆盖进一步完善，尤其是海外渠道的拓展取得显著效果，上半年主营业务收入实现稳定增长。
抓效益方面，公司继续贯彻精细化管理，运营费用同比有所下降，同时继续抓现金流管理，有息负债有所降低，利息支出减少。充分利用国企股东背景，对于公司银行授信及业务运营层面具备较强的背书作用，除了保障公司低融资成本、大项目支撑外，同时对公司长期良性、快速发展起到重大支持作用。
此外，受益于汇率的波动，公司上半年产生一定的汇兑收益。
全球专网数字集群终端需求逐渐恢复，公司作为行业龙头充分受益根据研究机构Omdia 报告，全球专用通信数字集群终端出货量在经历了2020 年因疫情导致的下滑后，从2021年开始恢复7%左右的增长。今年以来，随着海外差旅恢复、商务活动逐渐正常开展以及渠道建设和覆盖的进一步完善，公司主营业务保持稳定增长趋势。
根据上海证券报消息，在全球关键通信展览会（CCW）上，公司凭借持续创新的产品及行业解决方案，在专用通信领域权威的“2022 年全球关键通信大奖（ICCA）”的评选中，获得十四项入围提名，并最终斩获五项大奖，包揽三分之一奖项，提名和获奖涉及窄带、宽带、5G、公专融合等多款产品，并覆盖公共安全、交通、电力能源、矿业等多个行业细分领域，成为业内提名最多、获奖最多的企业。
出售赛普乐股权，获得一次性约2.9 亿税前收益，优化负债率持续缓解财务及资金压力，聚焦成长型新业务方向
2022 年 7 月 13 日召开第四届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于转让子公司股权的议案》。同意公司以1.595 亿欧元（约合人民币 10.76 亿元）的价格将全资子公司赛普乐100%股权转让给SBL 公司。经初步测算，本次交易（含为本次交易而发生的重组）预计将带来约 2.9 亿元人民币的税前收益（具体金额以审计结果为准），若本次交易顺利交割，预计将对公司 2022 年度净利润产生积极影响。
本次转让赛普乐股权所得款项将全部用于偿还已经/即将到期的公司债务，全面改善公司流动性，有息负债大幅减少，预计资产负债率将降到50%以下，同时减少高额利息支出，有利于公司提升抗风险能力和可持续盈利能力。
目前公司正处于业务转型的关键时期，公专融合、4/5G 宽带、指挥调度等成长型业务逐渐成为公司增长的重要支柱。本次交易有利于公司将资源更加聚焦于成长型业务投入和推广。
投资建议
考虑公司新签订单不断释放，且国内订单业务逐渐增长，持续看好公司在专网龙头地位，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。考虑公司业务企稳，同时今年预计出售赛普乐股权获得一次性约2.9 亿元税前收益，我们调整公司营收及盈利预测，预计2022-2024 年营收由59.8/69.8/N/A 调整为66.5/77.3/89.5 亿元，每股收益分别由0.22/0.调27整/N为/A0.22/0.22/0.26 元，对应2022 年7 月15 日4.92 元/股收盘价，PE 分别为22.3/22.2/18.9 倍，维持“增持”评级。
风险提示
海外疫情持续反复，客户订单不具备持续性；中美科技战，导致公司供应链不稳定；与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。
事件概述
公司發佈半年度業績預告，上半年預計實現歸母淨利潤0 萬元-2500 萬元，扭虧為盈。其中，二季度預計實現歸母淨利潤7347 萬元-9847 萬元，同比增長171%-263%。
分析判斷：
渠道建設進一步完善保障收入增長，持續貫徹精細化管理盈利水平提升在拼增長方面，渠道建設和覆蓋進一步完善，尤其是海外渠道的拓展取得顯著效果，上半年主營業務收入實現穩定增長。
抓效益方面，公司繼續貫徹精細化管理，運營費用同比有所下降，同時繼續抓現金流管理，有息負債有所降低，利息支出減少。充分利用國企股東背景，對於公司銀行授信及業務運營層面具備較強的背書作用，除了保障公司低融資成本、大項目支撐外，同時對公司長期良性、快速發展起到重大支持作用。
此外，受益於匯率的波動，公司上半年產生一定的匯兑收益。
全球專網數字集羣終端需求逐漸恢復，公司作為行業龍頭充分受益根據研究機構Omdia 報告，全球專用通信數字集羣終端出貨量在經歷了2020 年因疫情導致的下滑後，從2021年開始恢復7%左右的增長。今年以來，隨着海外差旅恢復、商務活動逐漸正常開展以及渠道建設和覆蓋的進一步完善，公司主營業務保持穩定增長趨勢。
根據上海證券報消息，在全球關鍵通信展覽會（CCW）上，公司憑藉持續創新的產品及行業解決方案，在專用通信領域權威的“2022 年全球關鍵通信大獎（ICCA）”的評選中，獲得十四項入圍提名，並最終斬獲五項大獎，包攬三分之一獎項，提名和獲獎涉及窄帶、寬帶、5G、公專融合等多款產品，並覆蓋公共安全、交通、電力能源、礦業等多個行業細分領域，成為業內提名最多、獲獎最多的企業。
出售賽普樂股權，獲得一次性約2.9 億税前收益，優化負債率持續緩解財務及資金壓力，聚焦成長型新業務方向
2022 年 7 月 13 日召開第四屆董事會第二十五次會議，審議通過了《關於轉讓子公司股權的議案》。同意公司以1.595 億歐元（約合人民幣 10.76 億元）的價格將全資子公司賽普樂100%股權轉讓給SBL 公司。經初步測算，本次交易（含為本次交易而發生的重組）預計將帶來約 2.9 億元人民幣的税前收益（具體金額以審計結果為準），若本次交易順利交割，預計將對公司 2022 年度淨利潤產生積極影響。
本次轉讓賽普樂股權所得款項將全部用於償還已經/即將到期的公司債務，全面改善公司流動性，有息負債大幅減少，預計資產負債率將降到50%以下，同時減少高額利息支出，有利於公司提升抗風險能力和可持續盈利能力。
目前公司正處於業務轉型的關鍵時期，公專融合、4/5G 寬帶、指揮調度等成長型業務逐漸成為公司增長的重要支柱。本次交易有利於公司將資源更加聚焦於成長型業務投入和推廣。
投資建議
考慮公司新簽訂單不斷釋放，且國內訂單業務逐漸增長，持續看好公司在專網龍頭地位，國內軌道交通、5G、公安專網等需求提升也有望帶動公司基本面改善。考慮公司業務企穩，同時今年預計出售賽普樂股權獲得一次性約2.9 億元税前收益，我們調整公司營收及盈利預測，預計2022-2024 年營收由59.8/69.8/N/A 調整為66.5/77.3/89.5 億元，每股收益分別由0.22/0.調27整/N為/A0.22/0.22/0.26 元，對應2022 年7 月15 日4.92 元/股收盤價，PE 分別為22.3/22.2/18.9 倍，維持“增持”評級。
風險提示
海外疫情持續反覆，客户訂單不具備持續性；中美科技戰，導致公司供應鏈不穩定；與摩托羅拉專利糾紛需要大額賠償等。
