投资要点：
下游需求的快速提升导致铜箔行业从2021年开始进入供需紧张的局势，公司把握行业机遇，积极进行扩产，有助于公司未来业绩的提升。
深耕铜箔领域，盈利能力显著好转
公司在铜箔领域深耕多年，技术水平位于行业前列，公司主营产品为铜箔产品，2021年公司营业收入44.46亿元，同比增长106.32%，归母净利润4.05亿元，同比增长7421.93%，其中铜箔产品贡献约92%的营收和92%的毛利，公司毛利率和净利率均显著回升，盈利能力大幅好转。
短期内供需紧张仍将延续，加工费有强力支撑由于铜箔扩产周期较长，动力电池和储能电池需求的快速提升导致行业呈现供需紧张的态势，预计2022年供需紧张的情况仍将持续，对于铜箔产品的加工费有强力支撑。
技术行业领先，积极建设产能
目前公司可批量供应4.5μm铜箔，已具备4μm铜箔的批量生产能力并已在2021年成功研发出3.5μm铜箔产品，公司在极薄铜箔领域处于行业领先地位。根据公司目前的产能规划，预计公司2022年设计产能将达到7万吨，2023年达到14万吨，2024年达到17万吨，随着下游需求的持续提升，预计公司未来的锂电铜箔产品出货量将有较大的提升幅度。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022至2024年营业收入分别为66.72亿元、95.05亿元、127.65亿元，同比增长分别为50.08%、42.46%、34.30%， 3年CAGR为42.13%；归母净利润分别为7.75亿元、12.46亿元、16.85亿元，同比增长分别为91.12%、60.88%、35.30%，3年CAGR为60.84%，对应EPS分别为0.44元、0.71元、0.97元，绝对估值法测得公司每股价值14.95元，可比公司平均估值19.47倍，鉴于行业需求的不断提升以及公司产能的陆续投放，结合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2022年33倍PE，目标价14.52元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，扩产进度不及预期风险，行业竞争加剧风险
投資要點：
下游需求的快速提升導致銅箔行業從2021年開始進入供需緊張的局勢，公司把握行業機遇，積極進行擴產，有助於公司未來業績的提升。
深耕銅箔領域，盈利能力顯著好轉
公司在銅箔領域深耕多年，技術水平位於行業前列，公司主營產品為銅箔產品，2021年公司營業收入44.46億元，同比增長106.32%，歸母淨利潤4.05億元，同比增長7421.93%，其中銅箔產品貢獻約92%的營收和92%的毛利，公司毛利率和淨利率均顯著回升，盈利能力大幅好轉。
短期內供需緊張仍將延續，加工費有強力支撐由於銅箔擴產週期較長，動力電池和儲能電池需求的快速提升導致行業呈現供需緊張的態勢，預計2022年供需緊張的情況仍將持續，對於銅箔產品的加工費有強力支撐。
技術行業領先，積極建設產能
目前公司可批量供應4.5μm銅箔，已具備4μm銅箔的批量生產能力並已在2021年成功研發出3.5μm銅箔產品，公司在極薄銅箔領域處於行業領先地位。根據公司目前的產能規劃，預計公司2022年設計產能將達到7萬噸，2023年達到14萬噸，2024年達到17萬噸，隨着下游需求的持續提升，預計公司未來的鋰電銅箔產品出貨量將有較大的提升幅度。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2022至2024年營業收入分別為66.72億元、95.05億元、127.65億元，同比增長分別為50.08%、42.46%、34.30%， 3年CAGR為42.13%；歸母淨利潤分別為7.75億元、12.46億元、16.85億元，同比增長分別為91.12%、60.88%、35.30%，3年CAGR為60.84%，對應EPS分別為0.44元、0.71元、0.97元，絕對估值法測得公司每股價值14.95元，可比公司平均估值19.47倍，鑑於行業需求的不斷提升以及公司產能的陸續投放，結合絕對估值法和相對估值法，我們給予公司2022年33倍PE，目標價14.52元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險，擴產進度不及預期風險，行業競爭加劇風險
