本报告导读：
公司作为SiP龙头，将深度受益于手机单机SiP模组用量和复杂度提升及Watch等终端需求爆发。其域控制与Powertrain 产品持续放量，汽车业务高速发展期已至。
域控制与Powertrain 产品是核心增长点
投资要点：
增持评级，目标价22.23 元。我们预计公司2022-2024 年EPS 为1.28/1.64/2.01 元，同比增长53%/28%/22%。参考可比公司估值水平，给予目标价22.23 元，首次覆盖给予增持评级。
域控制与Powertrain 产品有望加速放量，汽车业务高速发展期已至。
公司汽车电子产品包括车身控制、域控制、Powertrain、ADAS 四大类，其中域控制与Powertrain 是核心增长点。（1）Powertrain: 业务涵盖逆变器、车载充电器、电源管理系统、高压配电盒等，其积极布局功率模块组装与测试环节，2022 年将量产车用IGBT 模块，合作客户均为全球一线车厂，未来订单有望逐步上量。（2）域控制：业务涵盖智能驾驶舱相关显示控制PCBA 等。下游客户哈曼订单规模增长迅速，将进一步带动公司域控制产品持续放量。
SiP模组打开增长空间，公司份额领先享行业发展红利。公司背靠日月光且深度绑定A 客户，技术先发优势显著；同时凭借深厚积累持续拓展非A 业务。（1）通讯类：其是A 客户手机WiFi 模组、AiP、UWB 模组等的核心供应商，未来将深度受益于系统化趋势下SiP 模组需求量增长及毫米波AiP 渗透率提升大趋势。（2）消费电子类：公司配套A 客户Watch 和TWS 耳机SiP 产品多年，伴随着Watch 产品需求爆发及A 客户后续新品类的推出，业绩有望持续增长。
催化剂。单月营收超预期；汽车功率模块新产品进一步放量
风险提示。疫情恶化的风险;中美贸易摩擦的不确定性
本報告導讀：
公司作為SiP龍頭，將深度受益於手機單機SiP模組用量和複雜度提升及Watch等終端需求爆發。其域控制與Powertrain 產品持續放量，汽車業務高速發展期已至。
域控制與Powertrain 產品是核心增長點
投資要點：
增持評級，目標價22.23 元。我們預計公司2022-2024 年EPS 為1.28/1.64/2.01 元，同比增長53%/28%/22%。參考可比公司估值水平，給予目標價22.23 元，首次覆蓋給予增持評級。
域控制與Powertrain 產品有望加速放量，汽車業務高速發展期已至。
公司汽車電子產品包括車身控制、域控制、Powertrain、ADAS 四大類，其中域控制與Powertrain 是核心增長點。（1）Powertrain: 業務涵蓋逆變器、車載充電器、電源管理系統、高壓配電盒等，其積極佈局功率模塊組裝與測試環節，2022 年將量產車用IGBT 模塊，合作客户均為全球一線車廠，未來訂單有望逐步上量。（2）域控制：業務涵蓋智能駕駛艙相關顯示控制PCBA 等。下游客户哈曼訂單規模增長迅速，將進一步帶動公司域控制產品持續放量。
SiP模組打開增長空間，公司份額領先享行業發展紅利。公司背靠日月光且深度綁定A 客户，技術先發優勢顯著；同時憑藉深厚積累持續拓展非A 業務。（1）通訊類：其是A 客户手機WiFi 模組、AiP、UWB 模組等的核心供應商，未來將深度受益於系統化趨勢下SiP 模組需求量增長及毫米波AiP 滲透率提升大趨勢。（2）消費電子類：公司配套A 客户Watch 和TWS 耳機SiP 產品多年，伴隨着Watch 產品需求爆發及A 客户後續新品類的推出，業績有望持續增長。
催化劑。單月營收超預期；汽車功率模塊新產品進一步放量
風險提示。疫情惡化的風險;中美貿易摩擦的不確定性
