公司为智能控制器优质供应商，业绩增速显著
公司深耕智能控制行业20 年，主营业务包括智能控制器（智能家居及家电控制器、汽车电子控制器、消费电子控制器）和智能产品（离网照明、新消费电子）两大类，公司21 年营收9.60 亿元，近5 年CAGR 23.52%，归母净利润1.41 亿元，近5 年CAGR 37.08%，高于营收增速。
驱动一：受益新能源车景气度上行，合作模式向ODM 升级公司为比亚迪提供控制器代工服务，占汽车电子业务50%左右，控制器应用于海洋系列、王朝系列、电动大巴等整车。短期来看，电动车高景气度延续，比亚迪22 年新款车型交付较多，销量有望迎来同比翻倍增长，叠加外发份额增加，公司作为供应商将大幅受益。长期来看，公司基于现有优势领域，未来有望切入ODM 合作，大幅提升单车价值体量。
驱动二：离网储能爆发式增长，产品向高功率高价值迭代离网太阳能行业规模18.81 亿美元，近年来即付即用模式激活用户潜在消费力，市场迎来量价齐升。欧盟太阳能战略进行时，22-25 年间可带来新增太阳能光伏装机容量约163GW。公司下游客户Sun King 为离网照明行业龙头，市占率25%，公司离网照明业务增长主要受两方驱动：1）下游客户放量：Sun King 获 2.6 亿美元的融资，空白渠道拓展加强，切入尼日利亚市场，同时Sun King 作为全球PAYG 业务头部供应商，将充分享受市场放量红利。2）公司自身产品结构升级：离网照明产品由40W 以下功率提升到100W 以上功率，大幅提升产品价值。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2022~2024 年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90 亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024 年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03 亿元，同比增长39.57%、42.15%、44.17%，对应22-24 年PE 分别为27.76X、19.53X、13.55X，朗特智能汽车电子业务的收入增速、业务体量占比均处于领先位置，因此我们给予朗特高于可比公司平均的估值。考虑到公司深耕智能控制器及智能产品多年，汽车电子控制器、离网照明业务有望迎来显著放量，给予“买入”评级。
风险提示
智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险；汽车电子智能控制器、离网储能产品业务增速不及预期风险。
公司爲智能控制器優質供應商，業績增速顯著
公司深耕智能控制行業20 年，主營業務包括智能控制器（智能家居及家電控制器、汽車電子控制器、消費電子控制器）和智能產品（離網照明、新消費電子）兩大類，公司21 年營收9.60 億元，近5 年CAGR 23.52%，歸母淨利潤1.41 億元，近5 年CAGR 37.08%，高於營收增速。
驅動一：受益新能源車景氣度上行，合作模式向ODM 升級公司爲比亞迪提供控制器代工服務，佔汽車電子業務50%左右，控制器應用於海洋系列、王朝系列、電動大巴等整車。短期來看，電動車高景氣度延續，比亞迪22 年新款車型交付較多，銷量有望迎來同比翻倍增長，疊加外發份額增加，公司作爲供應商將大幅受益。長期來看，公司基於現有優勢領域，未來有望切入ODM 合作，大幅提升單車價值體量。
驅動二：離網儲能爆發式增長，產品向高功率高價值迭代離網太陽能行業規模18.81 億美元，近年來即付即用模式激活用戶潛在消費力，市場迎來量價齊升。歐盟太陽能戰略進行時，22-25 年間可帶來新增太陽能光伏裝機容量約163GW。公司下游客戶Sun King 爲離網照明行業龍頭，市佔率25%，公司離網照明業務增長主要受兩方驅動：1）下游客戶放量：Sun King 獲 2.6 億美元的融資，空白渠道拓展加強，切入尼日利亞市場，同時Sun King 作爲全球PAYG 業務頭部供應商，將充分享受市場放量紅利。2）公司自身產品結構升級：離網照明產品由40W 以下功率提升到100W 以上功率，大幅提升產品價值。
投資建議與盈利預測
我們預計公司2022~2024 年營業總收入分別爲13.51、18.02、22.90 億元，同比增長40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024 年歸母淨利潤分別爲1.97、2.80、4.03 億元，同比增長39.57%、42.15%、44.17%，對應22-24 年PE 分別爲27.76X、19.53X、13.55X，朗特智能汽車電子業務的收入增速、業務體量佔比均處於領先位置，因此我們給予朗特高於可比公司平均的估值。考慮到公司深耕智能控制器及智能產品多年，汽車電子控制器、離網照明業務有望迎來顯著放量，給予「買入」評級。
風險提示
智能控制器行業競爭加劇風險；智能家居及家電行業景氣度不及預期風險；汽車電子智能控制器、離網儲能產品業務增速不及預期風險。
