预告1H22 盈利同比增长75.2%-129.2%，符合市场预期安道麦发布业绩预告，公司预计1H22 归母净利润为6.43-8.41 亿元，同比增长75.2%-129.2%，基本EPS为0.28-0.36 元，扣非后净利润为5.66-7.64亿元，同比增长75.8-137.3%，符合市场预期。我们据公告测算，预计2Q22 归母净利润2.15-4.14 亿元，同比（-1.4）-（+89.9）%，业绩增长主要与公司农化产品量价齐升，自3Q21 年公司产品销售价格进入上行趋势以来，2Q22 销售价格实现同比两位数的显著增幅；同时销量走高对销售额增长带来助力；但同期汇率走势以及供应形势均对销售构成挑战。

关注要点

公司单季度收入预计创上市以来新高。公司预计2Q22 年以美元计算的销售额同比增长约22%，以人民币计算预计同比增长24%，与1Q22 收入同比增速（+25%）基本持平，我们据此数据测算，公司2Q22 收入约合人民币97.67 亿元，预计创下公司上市以来单季度收入新高。我们认为公司单季度收入创下新高，一方面受益全球农化需求向好，另一方面与公司沙隆达荆州新基地投产，安道麦辉丰产能逐步释放，产量上升，收入增加有关。

全球农化行业2022 年处于景气周期，利好公司业绩。公司预计1H22 收入实现同比近25%的增长，总体反映出1H22 全球农产品价格上涨带动全球农化市场需求上行。考虑全球粮食价格短期虽有回调但仍处于高位，原油处于高位震荡，我们认为农产品价格处于高位，农户用药意愿提升，利好农化产品需求，全球植保行业2022 年处于景气周期，继续看好全球农化需求，全球农药制剂价或将维持较高水平，利好公司业绩。

原药价格下行，成本下行，或将利好公司业绩。2022 年07 月10 日，中农立华原药价格指数报159.85 点，较2022 年1 月2 日的204.31 点，下滑21.8%，农药原药价格下跌与4Q21 能耗双控政策科学调整，国内原药产能恢复，供给增加有关。我们认为若终端制剂价格继续维持，原药价格下跌，成本下降，或将利好公司业绩。

盈利预测与估值

我们维持2022/2023 年盈利预测，净利润分别对应为12.22、15.34 亿元，目前公司股价对应2022/23 年市盈率21.9/17.4x。继续看好全球农化2022年处于景气周期，我们维持目标价14.15 元，对应23.4%的上行空间，目标价对应 2022/23 年 27.2/21.4x市盈率，维持跑赢行业评级。

风险

汇率大幅波动及衍生品风险。商誉减值风险。原药价格大幅波动。全球农化行业复苏不及预期。安全、环保的风险。