2022H1 业绩大幅预增，需求增长驱动产品量价齐升，维持“买入”评级
7 月13 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长258.8%-307.8%；对应Q2 单季度预计实现归母净利润1.00-1.30亿元，同比增长172.6%-254.7%。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为5.21 亿元、8.27 亿元、11.69 亿元，EPS 分别为1.55、2.46、3.48元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为17.5、11.0、7.8 倍。2022 上半年，受益于下游需求稳步增长，公司硅烷产品订单实现量价齐升；下半年公司第二套5万吨/年三氯氢硅（含光伏级）及配套项目将陆续投产，我们看好公司产品结构不断优化，稳步成长为平台型功能性硅烷供应商，维持 “买入”评级。
公司成本优势明显，三氯氢硅高景气度延续为硅烷价格提供有力支撑公司凭借持续的技术改进，在国内率先实现硅烷产业链的氯元素闭锁循环，循环经济、产业链延伸及产能规模帮助公司保持较强的低成本优势。根据公司公告，2022H1 公司不断优化生产工艺，生产效率和产品一次性收率进一步提升，综合成本持续下降。2022H1 由于下游多晶硅厂商密集投产，工业级、光伏级三氯氢硅的市场均价由年初的1.2 万元/吨、1.7 万元/吨上涨至6 月份的1.9 万元/吨、2.7万元/吨，三氯氢硅作为公司硅烷产品的核心原材料，其高景气度为公司产品售价提供较强的支撑作用；我们预计随着多晶硅在建产能的陆续释放，2022H2 三氯氢硅供需结构偏紧的市场局面仍将延续，公司硅烷产品售价将持续受益。
2022H2 第二套三氯氢硅装置及配套项目将陆续投产，公司产品结构持续优化根据公司公告，2022H2 公司附加值更高的第二套5 万吨/年三氯氢硅装置，及配套的1 万立方米/年气凝胶项目（部分释放）、9000 吨/年氨基硅烷项目、3 万吨/年特种硅烷项目、2 万吨/年气相白炭黑及2 万吨/年高温硅橡胶项目将陆续投产。
公司第二套三氯氢硅装置可生产光伏级三氯氢硅，多项目的陆续投产预计会在下半年为公司带来利润增厚。公司在产业链横纵双向的稳步扩张，将进一步增强公司成本优势、优化公司产品结构并提升整体利润水平。
风险提示：产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求萎靡
2022H1 業績大幅預增，需求增長驅動產品量價齊升，維持“買入”評級
7 月13 日，公司發佈2022 年半年度業績預告，預計實現歸母淨利潤2.20-2.50億元，同比增長258.8%-307.8%；對應Q2 單季度預計實現歸母淨利潤1.00-1.30億元，同比增長172.6%-254.7%。我們維持盈利預測不變，預計公司2022-2024年歸母淨利潤爲5.21 億元、8.27 億元、11.69 億元，EPS 分別爲1.55、2.46、3.48元/股，當前股價對應2022-2024 年PE 爲17.5、11.0、7.8 倍。2022 上半年，受益於下游需求穩步增長，公司硅烷產品訂單實現量價齊升；下半年公司第二套5萬噸/年三氯氫硅（含光伏級）及配套項目將陸續投產，我們看好公司產品結構不斷優化，穩步成長爲平臺型功能性硅烷供應商，維持 “買入”評級。
公司成本優勢明顯，三氯氫硅高景氣度延續爲硅烷價格提供有力支撐公司憑藉持續的技術改進，在國內率先實現硅烷產業鏈的氯元素閉鎖循環，循環經濟、產業鏈延伸及產能規模幫助公司保持較強的低成本優勢。根據公司公告，2022H1 公司不斷優化生產工藝，生產效率和產品一次性收率進一步提升，綜合成本持續下降。2022H1 由於下游多晶硅廠商密集投產，工業級、光伏級三氯氫硅的市場均價由年初的1.2 萬元/噸、1.7 萬元/噸上漲至6 月份的1.9 萬元/噸、2.7萬元/噸，三氯氫硅作爲公司硅烷產品的核心原材料，其高景氣度爲公司產品售價提供較強的支撐作用；我們預計隨着多晶硅在建產能的陸續釋放，2022H2 三氯氫硅供需結構偏緊的市場局面仍將延續，公司硅烷產品售價將持續受益。
2022H2 第二套三氯氫硅裝置及配套項目將陸續投產，公司產品結構持續優化根據公司公告，2022H2 公司附加值更高的第二套5 萬噸/年三氯氫硅裝置，及配套的1 萬立方米/年氣凝膠項目（部分釋放）、9000 噸/年氨基硅烷項目、3 萬噸/年特種硅烷項目、2 萬噸/年氣相白炭黑及2 萬噸/年高溫硅橡膠項目將陸續投產。
公司第二套三氯氫硅裝置可生產光伏級三氯氫硅，多項目的陸續投產預計會在下半年爲公司帶來利潤增厚。公司在產業鏈橫縱雙向的穩步擴張，將進一步增強公司成本優勢、優化公司產品結構並提升整體利潤水平。
風險提示：產能釋放不及預期、產品價格大幅下滑、下游需求萎靡
