摘要：通裕转债发行规模14.85亿元，期限6年，评级AA，网上发行，上市时间为7月15日。转债初始平价109.75元（按7月13日收盘价计算），债底92.58元，纯债YTM2.712%。下修条款（10-30，85%）、赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%），整体看债底保护较好，条款保持主流模式。我们预计上市价格中枢或在134元左右。上市后建议持续关注。
通裕重工是国内新兴的重大装备研发制造企业。风电业务方面，公司的风电行业相关产品主要以风电主轴、铸件（包括风电轮毂、机架、轴承座等）、风电装备模块化产品为主，公司可以生产适用0.6-8MW 风电机组的各类风电主轴产品，是MW 级风电主轴的龙头企业。铸锻件业务方面，公司是国内少数几家拥有大型综合性制造平台的企业之一，形成了大型锻件坯料制备、锻造、热处理、机加工等于一体的完整产业链，能够根据市场需求生产多种船用、水电、压力容器等大型锻件类产品。硬质合金业务方面，公司全资子公司济南冶科所是我国江北地区最大的硬质合金生产基地之一，主要从事硬质合金及相关产品的研制、生产和销售，年产能1500 吨。公司于2011 年3 月8 日上市，截至2022 年7 月13日，公司总市值和流通市值均为118 亿元，正股PE-TTM 为49.8 倍，公司暂无股权质押，9 月存在解禁压力。
风险提示：宏观经济风险、风电政策风险、境外市场风险
摘要：通裕轉債發行規模14.85億元，期限6年，評級AA，網上發行，上市時間為7月15日。轉債初始平價109.75元（按7月13日收盤價計算），債底92.58元，純債YTM2.712%。下修條款（10-30，85%）、贖回條款（15-30，130%），回售條款（30，70%），整體看債底保護較好，條款保持主流模式。我們預計上市價格中樞或在134元左右。上市後建議持續關注。
通裕重工是國內新興的重大裝備研發製造企業。風電業務方面，公司的風電行業相關產品主要以風電主軸、鑄件（包括風電輪轂、機架、軸承座等）、風電裝備模塊化產品為主，公司可以生產適用0.6-8MW 風電機組的各類風電主軸產品，是MW 級風電主軸的龍頭企業。鑄鍛件業務方面，公司是國內少數幾家擁有大型綜合性製造平臺的企業之一，形成了大型鍛件坯料製備、鍛造、熱處理、機加工等於一體的完整產業鏈，能夠根據市場需求生產多種船用、水電、壓力容器等大型鍛件類產品。硬質合金業務方面，公司全資子公司濟南冶科所是我國江北地區最大的硬質合金生產基地之一，主要從事硬質合金及相關產品的研製、生產和銷售，年產能1500 噸。公司於2011 年3 月8 日上市，截至2022 年7 月13日，公司總市值和流通市值均為118 億元，正股PE-TTM 為49.8 倍，公司暫無股權質押，9 月存在解禁壓力。
風險提示：宏觀經濟風險、風電政策風險、境外市場風險
