智通財經APP獲悉，第一上海發佈研究報告稱，維持中國水務(00855)“買入”評級，目標價10.7港元。未來公司將繼續聚焦城鄉供水一體化和供排水一體化，並將直飲水業務作為未來五年的重點發展戰略。基於自來水供水量雙位數增長的預期以及直飲水業務的爆發式增長，該行估算未來三年歸母淨利潤為21.8億\25.3億\30億港元。

第一上海主要觀點如下：

公司21/22財年歸母淨利潤增長12%：

期內公司收入同比增長25.2%至129.5億港元，其中供水板塊取得收入96.5億港元，同比增長14.9%，直飲水板塊(首次單列)收入取得收入6.9億港元，同比大幅增長394%，環保業務收入同比增長5%至12.2億元。全年每股派息34港仙，同比增長9.7%，全年派息率29.3%。

供水業務及水處理穩步發展，直飲水業務跨越式發展：

期內公司供水業務收入同比增長14.9%，其中供水經營服務業務增長20.3%，共有10個項目實現調價，為歷年來最多。截止期末，公司自來水業務處理規模達1012萬噸/日，在建及擬建規模達658萬噸/日。另外，康達環保處理能力達436萬噸/日。期內，公司直飲水業務開啟爆發式增長，新增超過1000個項目，新增用户約150萬人，新增潛在服務人口1100萬。

截止期末，公司直飲水業務覆蓋20個省超過100個縣市，項目(已建+在建)超過2000個，服務人口超300萬。公司在直飲水領域的佈局長達7年，具有先行者優勢和諸多高技術儲備，加上直飲水能滿足人們對高質量飲用水的需求、能有效減少水資源浪費和低碳環保，具有巨大市場發展潛力的特點，公司直飲水業務有望在未來5年獲得快速發展。

融資成本下降，公司資金仍然充裕：

期內公司平均借貸成本降低0.2ppt至4.4%，總資產負債率微升0.1ppt至64.1%，依然保持健康穩健的財務狀況。公司於期內發行了於2026年到期的1.5億綠色美元債，現金及結構性存款增加42.1%至74.4億，現金流充裕。公司將供水及直飲水業務分拆上市進程也在如期開展中，短期內預計不再有融資需求。