点评:2022 年7 月13 日公司发布2022 年半年度业绩预报称,上半年预计净利润约19.43 亿元~22.23 亿元,同比增长41.31%~61.67%;预计扣非后净利润为19.38 亿元~22.18 亿元,同比增加41.54%~62.00%。
22Q2 华晋贡献可观投资收益。公司修正了22Q1 归母净利润,由6.6 亿元上修至11.22 亿元,以更新后的业绩为基准,22Q2 公司实现归母净利润8.21 亿元~11.01 亿元,较去年同时期增长12.61%~51.00%,环比变化幅度为-27%~-2%。公告显示,2022 年上半年炼焦煤市场价格稳中上涨,钢厂、焦企利润均处于近年来低位。但公司确认的联营企业中煤华晋集团有限公司(持股49%)的投资收益同比增加,对预告期业绩预增有较大影响。
焦炭主业盈利下滑。22Q2 公司实现焦炭产量92.23 万吨,同比下降1.41%,环比增长4.25%,实现焦炭销量92.32 万吨,同比下降6.25%,环比增长4.04%。22Q2 焦炭平均售价为2960.5 元/吨,同比增长45.11%,环比增长13.36%。成本方面,炼焦煤单位采购成本为2254.57 元/吨,同比增长58.2%,环比增长15.34%。由于成本端价格增速高于焦炭价格增速,焦炭主业盈利下滑,22Q2 焦化毛利(焦炭销售收入-炼焦煤采购金额)仅0.69 亿元,同比下降81%,环比下降3.9%。
公司化工品价格均实现上涨。22Q2 公司主要化工产品价格全面上涨,其中沥青价格同比上涨33.46%,环比上涨3.24%;工业萘价格同比上涨38.49%,环比下降0.61%;甲醇价格同比上涨13.83%,环比上涨3.81%;炭黑价格同比上涨33.58%,环比上涨13.38%;纯苯售价同比上涨19.12%,环比上涨12.66%。据wind 数据,2022H1 布伦特原油现货价均价为108.09 美元/桶,同比增长66.01%,其中22Q2 布伦特原油均价为114.08 美元/桶,同比增长65.04%,环比增长11.42%,高油价背景下煤化工景气度持续向好,公司化工品价格或将再次抬升。
投资建议:公司持有中煤华晋49%股权,主要煤炭产品为国家稀缺优质瘦煤,具备稳定的、较强的持续盈利能力,将成为公司盈利的有利支撑。我们上调公司盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利为40.21/44.77/46.91 亿元,对应EPS 分别为1.57/1.75/1.83,对应2022 年7 月13 日的PE 分别为4 倍、3 倍、3 倍。维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:宏观经济增速不及预期,中煤华晋投资收益不及预期,焦炭价格大幅下跌。
點評:2022 年7 月13 日公司發佈2022 年半年度業績預報稱,上半年預計淨利潤約19.43 億元~22.23 億元,同比增長41.31%~61.67%;預計扣非後淨利潤爲19.38 億元~22.18 億元,同比增加41.54%~62.00%。
22Q2 華晉貢獻可觀投資收益。公司修正了22Q1 歸母淨利潤,由6.6 億元上修至11.22 億元,以更新後的業績爲基準,22Q2 公司實現歸母淨利潤8.21 億元~11.01 億元,較去年同時期增長12.61%~51.00%,環比變化幅度爲-27%~-2%。公告顯示,2022 年上半年煉焦煤市場價格穩中上漲,鋼廠、焦企利潤均處於近年來低位。但公司確認的聯營企業中煤華晉集團有限公司(持股49%)的投資收益同比增加,對預告期業績預增有較大影響。
焦炭主業盈利下滑。22Q2 公司實現焦炭產量92.23 萬噸,同比下降1.41%,環比增長4.25%,實現焦炭銷量92.32 萬噸,同比下降6.25%,環比增長4.04%。22Q2 焦炭平均售價爲2960.5 元/噸,同比增長45.11%,環比增長13.36%。成本方面,煉焦煤單位採購成本爲2254.57 元/噸,同比增長58.2%,環比增長15.34%。由於成本端價格增速高於焦炭價格增速,焦炭主業盈利下滑,22Q2 焦化毛利(焦炭銷售收入-煉焦煤採購金額)僅0.69 億元,同比下降81%,環比下降3.9%。
公司化工品價格均實現上漲。22Q2 公司主要化工產品價格全面上漲,其中瀝青價格同比上漲33.46%,環比上漲3.24%;工業萘價格同比上漲38.49%,環比下降0.61%;甲醇價格同比上漲13.83%,環比上漲3.81%;炭黑價格同比上漲33.58%,環比上漲13.38%;純苯售價同比上漲19.12%,環比上漲12.66%。據wind 數據,2022H1 布倫特原油現貨價均價爲108.09 美元/桶,同比增長66.01%,其中22Q2 布倫特原油均價爲114.08 美元/桶,同比增長65.04%,環比增長11.42%,高油價背景下煤化工景氣度持續向好,公司化工品價格或將再次抬升。
投資建議:公司持有中煤華晉49%股權,主要煤炭產品爲國家稀缺優質瘦煤,具備穩定的、較強的持續盈利能力,將成爲公司盈利的有利支撐。我們上調公司盈利預測,預計2022-2024 年公司歸母淨利爲40.21/44.77/46.91 億元,對應EPS 分別爲1.57/1.75/1.83,對應2022 年7 月13 日的PE 分別爲4 倍、3 倍、3 倍。維持「謹慎推薦」評級。
風險提示:宏觀經濟增速不及預期,中煤華晉投資收益不及預期,焦炭價格大幅下跌。
