公司概况:软硬兼备的中国高端物流装备厂商。公司为全流程的智慧物流系统解决方案供应商,核心产品是智能仓储物流自动化系统。公司本质为软件开发商+硬件设备制造商+系统解决方案提供商,核心产品均自研自产,自研自产率达80%,因此在业内具备显著成本优势。公司2021 年毛利率为35%,净利率为13%,盈利能力高于业内大部分竞争者。公司业务规模迎来高速成长期,2021 年营收为6.04 亿元,同比增速为34%,2022 年Q1 营业收入为1.18 亿元,同比增速为123%。随着公司的产品标准性不断提升,以及超级工厂的建成投产,公司订单量有望进一步增长,收入规模持续提升。
智能物流仓储需求旺盛,行业发展进入快车道。智能物流装备是实现智慧供应链的前提,应用场景多元,市场空间广阔。根据CIC 灼识咨询数据,2019 年我国智能物流装备行业市场规模约为420 亿元,预计2024 年将达到1068 亿元,2019-2024 年的年均复合增速为20.5%。物流仓储行业的繁荣发展、人力成本的上涨、制造业对规模效应的追求,以及下游应用场景的不断拓展,是智能物流装备需求增长的主要推动力。在系统化、定制化、精细化的趋势下,一体化仓储物流装备供应商对于企业客户具备较强的吸引力。
厚积薄发,智慧物流系统厂商全面腾飞。公司产品以托盘级、料箱级、特定拣选三大物流自动化系统为主。系统中的软件产品与硬件高度融合,基本均为公司自研自制。公司发展一直以研发作为核心动力,在物流装备领域具备显著的技术优势。高阶AI 智能算法已成为公司核心技术优势。数字孪生系统在公司多个业务项目上已进行应用,大幅提升运行效率。公司聚焦高端市场及头部客户,下游客户涵盖领域宽广,为公司的突出特点。2021 年公司的订单量创出历史新高,全年新签订单首次超越10 亿元,其中宁德时代订单总计2.15 亿元,全球领先的信息与通信技术解决方案供应商单体订单1.57 亿元,牧原股份订单总计1.43 亿元。
盈利预测、估值与评级:公司深耕智能物流行业,重点拓展智能物流仓储自动化系统业务,订单量逐步增长。随着研发的推进及产品竞争力的提升,叠加我国对智能物流装备需求增长这一趋势,我们预测公司2022-2024 年营业收入分别为8.99、12.02、15.92 亿元,归母净利润分别为1.27、1.70、2.23 亿元,对应EPS 为1.74、2.35、3.08 元。参考相对估值以及绝对估值结果,我们给予公司40 元的目标价(对应22 年PE 23x),首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:宏观环境风险;客户订单不能持续的风险;应收账款及合同资产坏账风险;次新股股价波动风险
公司概況:軟硬兼備的中國高端物流裝備廠商。公司爲全流程的智慧物流系統解決方案供應商,核心產品是智能倉儲物流自動化系統。公司本質爲軟件開發商+硬件設備製造商+系統解決方案提供商,核心產品均自研自產,自研自產率達80%,因此在業內具備顯著成本優勢。公司2021 年毛利率爲35%,淨利率爲13%,盈利能力高於業內大部分競爭者。公司業務規模迎來高速成長期,2021 年營收爲6.04 億元,同比增速爲34%,2022 年Q1 營業收入爲1.18 億元,同比增速爲123%。隨着公司的產品標準性不斷提升,以及超級工廠的建成投產,公司訂單量有望進一步增長,收入規模持續提升。
智能物流倉儲需求旺盛,行業發展進入快車道。智能物流裝備是實現智慧供應鏈的前提,應用場景多元,市場空間廣闊。根據CIC 灼識諮詢數據,2019 年我國智能物流裝備行業市場規模約爲420 億元,預計2024 年將達到1068 億元,2019-2024 年的年均複合增速爲20.5%。物流倉儲行業的繁榮發展、人力成本的上漲、製造業對規模效應的追求,以及下游應用場景的不斷拓展,是智能物流裝備需求增長的主要推動力。在系統化、定製化、精細化的趨勢下,一體化倉儲物流裝備供應商對於企業客戶具備較強的吸引力。
厚積薄發,智慧物流系統廠商全面騰飛。公司產品以托盤級、料箱級、特定揀選三大物流自動化系統爲主。系統中的軟件產品與硬件高度融合,基本均爲公司自研自制。公司發展一直以研發作爲核心動力,在物流裝備領域具備顯著的技術優勢。高階AI 智能算法已成爲公司核心技術優勢。數字孿生系統在公司多個業務項目上已進行應用,大幅提升運行效率。公司聚焦高端市場及頭部客戶,下游客戶涵蓋領域寬廣,爲公司的突出特點。2021 年公司的訂單量創出歷史新高,全年新簽訂單首次超越10 億元,其中寧德時代訂單總計2.15 億元,全球領先的信息與通信技術解決方案供應商單體訂單1.57 億元,牧原股份訂單總計1.43 億元。
盈利預測、估值與評級:公司深耕智能物流行業,重點拓展智能物流倉儲自動化系統業務,訂單量逐步增長。隨着研發的推進及產品競爭力的提升,疊加我國對智能物流裝備需求增長這一趨勢,我們預測公司2022-2024 年營業收入分別爲8.99、12.02、15.92 億元,歸母淨利潤分別爲1.27、1.70、2.23 億元,對應EPS 爲1.74、2.35、3.08 元。參考相對估值以及絕對估值結果,我們給予公司40 元的目標價(對應22 年PE 23x),首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:宏觀環境風險;客戶訂單不能持續的風險;應收賬款及合同資產壞賬風險;次新股股價波動風險