事件
2022 年7 月11 日，公司公告，公司附属公司石药集团欧意药业的加巴喷丁胶囊和拉考沙胺注射液在中国获批上市。加巴喷丁适用于成人疱疹后神经痛的治疗，成人和12 岁以上儿童伴或不伴继发性全身发作的部分性发作癫痫的辅助治疗，3-12 岁儿童的部分性发作癫痫的辅助治疗；拉考沙胺适用于4岁及以上癫痫患者部分性发作的联合治疗。
评论
神经系统疾病品种再获扩展，加巴喷丁胶囊镇痛与抗癫痫皆有效。
该药可用于治疗带状疱疹后神经痛（PHN）。（1）中国PHN 患者超过130 万人，由于病毒会在颅神经或脊神经的后根神经节内持续存在，多达30%的患者在疱疹消失后疼痛持续存在。（2）目前海外已上市多个关于PHN 药物治疗指南中推荐治疗的一线药物，包括钙离子通道调节剂，普瑞巴林和加巴喷丁。（3）加巴喷丁原研药由辉瑞（Pfizer）开发，有胶囊剂、片剂和口服溶液剂等多种剂型在国内外上市；2021 年全球销售额16.8 亿美元。国内已有恒瑞、恩华、北京四环、山东百诺和浙江永太获批上市。
该药还可用于成人和12 岁以上儿童或不伴继发新全身发作的部分性发作癫痫的辅助治疗，3-12 岁儿童的部分性癫痫的辅助治疗。
癫痫用药拉考沙胺的注射剂型，国内第二家获批。
癫痫是全球最常见的慢性神经系统疾病之一，全球有大约5000 万癫痫患者，中国有约1000 万名患者。当口服给药不可行时，拉考沙胺注射液是患者的一种替代给药选择。
拉考沙胺原研药由比利时优时比开发，最早于 2008 年 9 月在欧盟获批上市，商品名为 Vimpat；2021 年全球销售额为15.49 亿欧元，5 年CAGR 为9.68%，销售额持续增长。Vimpat 在国内，于2018/19/20 年分别获批了片剂、注射剂、口服溶液剂。国内已有多家企业布局拉考沙胺市场。2020 年11 月青峰药业获批注射剂型首仿。
盈利预测与投资建议
我们维持盈利预测，预计公司 2022/23/24 年实现营收321/370/432 亿元；归母净利润为 61/69/80 亿元。公司目前股价对应 2022/23/24 年 PE 分别为13/13/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新药研发及新品销售不达预期的风险；集采等带来利润承压的风险。
事件
2022 年7 月11 日，公司公告，公司附屬公司石藥集團歐意藥業的加巴噴丁膠囊和拉考沙胺注射液在中國獲批上市。加巴噴丁適用於成人皰疹後神經痛的治療，成人和12 歲以上兒童伴或不伴繼發性全身發作的部分性發作癲癇的輔助治療，3-12 歲兒童的部分性發作癲癇的輔助治療；拉考沙胺適用於4歲及以上癲癇患者部分性發作的聯合治療。
評論
神經系統疾病品種再獲擴展，加巴噴丁膠囊鎮痛與抗癲癇皆有效。
該藥可用於治療帶狀皰疹後神經痛（PHN）。（1）中國PHN 患者超過130 萬人，由於病毒會在顱神經或脊神經的後根神經節內持續存在，多達30%的患者在皰疹消失後疼痛持續存在。（2）目前海外已上市多個關於PHN 藥物治療指南中推薦治療的一線藥物，包括鈣離子通道調節劑，普瑞巴林和加巴噴丁。（3）加巴噴丁原研藥由輝瑞（Pfizer）開發，有膠囊劑、片劑和口服溶液劑等多種劑型在國內外上市；2021 年全球銷售額16.8 億美元。國內已有恆瑞、恩華、北京四環、山東百諾和浙江永太獲批上市。
該藥還可用於成人和12 歲以上兒童或不伴繼發新全身發作的部分性發作癲癇的輔助治療，3-12 歲兒童的部分性癲癇的輔助治療。
癲癇用藥拉考沙胺的注射劑型，國內第二家獲批。
癲癇是全球最常見的慢性神經系統疾病之一，全球有大約5000 萬癲癇患者，中國有約1000 萬名患者。當口服給藥不可行時，拉考沙胺注射液是患者的一種替代給藥選擇。
拉考沙胺原研藥由比利時優時比開發，最早於 2008 年 9 月在歐盟獲批上市，商品名爲 Vimpat；2021 年全球銷售額爲15.49 億歐元，5 年CAGR 爲9.68%，銷售額持續增長。Vimpat 在國內，於2018/19/20 年分別獲批了片劑、注射劑、口服溶液劑。國內已有多家企業佈局拉考沙胺市場。2020 年11 月青峯藥業獲批註射劑型首仿。
盈利預測與投資建議
我們維持盈利預測，預計公司 2022/23/24 年實現營收321/370/432 億元；歸母淨利潤爲 61/69/80 億元。公司目前股價對應 2022/23/24 年 PE 分別爲13/13/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示
新藥研發及新品銷售不達預期的風險；集採等帶來利潤承壓的風險。
