2022Q2 Mintegral 平台收入同比增长64.07%，维持“买入”评级
公司发布2022 年第二季度的Mintegral 平台的未经审核经营数据。2022Q2，Mintegral 录得收入2.11 亿美元，同比增长64.07%，环比增长5.24%，延续较快增长势头。我们维持2022-2024 年盈利预测，预测2022-2024 年营业收入分别为9.87/12.37/15.09 亿美元，净利润分别为-0.07/0.27/0.75 亿美元，对应EPS 分别为-0.00/0.02/0.05 美元，当前股价对应PS 分别为1.1/0.9/0.7 倍，维持“买入”评级。
Mintegral 广告主和流量保持增长，中国品牌化出海或驱动业务快速扩张Mintegral 为公司核心的程序化广告技术平台，2022Q2，在客户侧，广告主环比留存率为87.66%（环比+5.83pcts），新增广告主数量环比增长29.29%（环比+13.22pcts，同比+1.19pcts）；在供给侧，流量发布者环比留存率为92.23%，新增的流量发布者数量环比增长18.95%（环比+2.22pcts，同比+2.15pcts），流量APP数量环比增长28.18%（环比+2.03pcts，同比+12.88pcts）；各项指标基本均实现环比提升，保持高质量的收入增长。我们认为，随着国内移动互联网流量红利逐渐消失，出海或成为国内企业寻找增量的一大方式；受益于中国品牌出海浪潮，Mintegral 收入有望保持较快增长，维持第三方广告平台的领先优势。同时，随着Mintegral 平台规模扩大，或增强对于上下游的议价能力，且客户 LTV 持续提升，以及研发、销售费用边际递减，强经营杠杆逐步体现，有望带动公司盈利水平持续上行。
SaaS 工具矩阵不断完善，持续拓展新商业化途径公司加快建设SaaS 矩阵的步伐并进一步专注核心业务发展，如收购热云数据正式进军中国市场，且共同推出一站式智能营销解决方案“热力引擎”；持续推广云计算资源成本优化SaaS 工具SpotMax；剥离低毛利率的大媒体代理代投业务，聚焦程序化广告业务；我们看好公司未来或形成多条商业化通道。
风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、GA 平台商业化不及预期等。
2022Q2 Mintegral 平臺收入同比增長64.07%，維持“買入”評級
公司發佈2022 年第二季度的Mintegral 平臺的未經審覈經營數據。2022Q2，Mintegral 錄得收入2.11 億美元，同比增長64.07%，環比增長5.24%，延續較快增長勢頭。我們維持2022-2024 年盈利預測，預測2022-2024 年營業收入分別爲9.87/12.37/15.09 億美元，淨利潤分別爲-0.07/0.27/0.75 億美元，對應EPS 分別爲-0.00/0.02/0.05 美元，當前股價對應PS 分別爲1.1/0.9/0.7 倍，維持“買入”評級。
Mintegral 廣告主和流量保持增長，中國品牌化出海或驅動業務快速擴張Mintegral 爲公司核心的程序化廣告技術平臺，2022Q2，在客戶側，廣告主環比留存率爲87.66%（環比+5.83pcts），新增廣告主數量環比增長29.29%（環比+13.22pcts，同比+1.19pcts）；在供給側，流量發佈者環比留存率爲92.23%，新增的流量發佈者數量環比增長18.95%（環比+2.22pcts，同比+2.15pcts），流量APP數量環比增長28.18%（環比+2.03pcts，同比+12.88pcts）；各項指標基本均實現環比提升，保持高質量的收入增長。我們認爲，隨着國內移動互聯網流量紅利逐漸消失，出海或成爲國內企業尋找增量的一大方式；受益於中國品牌出海浪潮，Mintegral 收入有望保持較快增長，維持第三方廣告平臺的領先優勢。同時，隨着Mintegral 平臺規模擴大，或增強對於上下游的議價能力，且客戶 LTV 持續提升，以及研發、銷售費用邊際遞減，強經營槓桿逐步體現，有望帶動公司盈利水平持續上行。
SaaS 工具矩陣不斷完善，持續拓展新商業化途徑公司加快建設SaaS 矩陣的步伐並進一步專注核心業務發展，如收購熱雲數據正式進軍中國市場，且共同推出一站式智能營銷解決方案“熱力引擎”；持續推廣雲計算資源成本優化SaaS 工具SpotMax；剝離低毛利率的大媒體代理代投業務，聚焦程序化廣告業務；我們看好公司未來或形成多條商業化通道。
風險提示：廣告行業政策變化、行業競爭加劇、GA 平臺商業化不及預期等。
