公司发布2022 年半年度业绩预增公告：预计上半年实现归母净利润12.80-14.20 亿元，同比增加135.76%-161.55%；实现扣非归母净利润12.63-14.03 亿元，同比增加137.90%-164.27%。22Q2 单季度预计实现归母净利润5.67-7.07 亿元，同比增加144.40%-204.74%；实现扣非归母净利润5.57-6.97 亿元，同比增加148.66%-211.16%。
公司二季度利润环比一季度略有下滑，我们认为其中主要原因是：1）今年二季度氧化镨钕的均价环比一季度出现小幅调整；2）今年一季度氧化镨钕的均价环比去年四季度明显提升，所以在一季度有一部分库存溢价所带来的收益，二季度这部分影响因素减弱。2021Q4/2022Q1/Q2 国内氧化镨钕均价为77.19/100.55/ 90.97 万元/吨，今年一季度均价环比增长约30%，而二季度均价环比下降约10%。
总体上，我们认为公司二季度利润还是保持很高的水平，尤其是二季度有疫情的影响之下，稀土价格出现调整，但疫情对公司生产经营并没有太大的影响，主要是因为公司产品销售以大客户和长单为主，在手订单充足。
公司全产业链布局，且各个环节仍具有较强的扩产潜能稀土矿资源方面，公司目前实际掌握稀土资源约5 万吨REO/年。其中公司受托管理四川省凉山州德昌大陆槽稀土矿，是中国第二大轻稀土矿区，年产稀土精矿约1 万吨REO；公司参股美国芒廷帕斯，年产稀土精矿4 万吨REO，这部分资源全部由盛和承包运往中国。
稀土冶炼分离方面，公司目前拥有约1.5 万吨REO 稀土冶炼分离产能。四川基地乐山盛和约8000 吨，江西基地晨光稀土约7000 吨。公司目前正在江苏省连云港市推进新的稀土冶炼分离生产基地建设，连云港稀土分离项目将至少提升5000 吨REO 产能。
稀土金属方面，公司目前拥有约1.2 万吨/年稀土金属加工能力。江西基地晨光稀土产能约8000 吨，四川基地科百瑞产能约3000 吨，越南基地产能约1000 吨。公司国内两个生产基地正在进行智能化改造，年内均有望实现投产试运营，未来稀土金属加工总产能将提升至2 万吨以上。
锆钛分选方面，公司目前拥有50 万吨/年的海滨砂矿处理能力，这部分产能每年约可产出1 万吨的独居石。另外公司目前正在江苏省连云港市推进新的选矿基地建设，将新增年处理150 万吨锆钛选矿项目，项目目前正进行设备安装，计划在2022 年下半年投产试运营。
风险提示：稀土价格上涨不及预期；公司扩产计划不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
上调盈利预测，2022-2024 年营收为213.96/248.85/289.09 亿元，同比增速101.5%/16.3%/16.2%，归母净利润为24.78/26.62/28.80 亿元，同比增速130.3%/7.4%/8.2%；摊薄EPS 为1.41/1.52/1.64 元，当前股价对应PE 为15/14/13X。考虑到公司作为国内主流稀土企业，海外市场布局有望进一步打开未来的成长空间，目前国内稀土行业正经历非常重要的需求变革，公司经营业绩有望充分受益于稀土价格中枢稳步抬升，维持“买入”评级。
公司發佈2022 年半年度業績預增公告：預計上半年實現歸母淨利潤12.80-14.20 億元，同比增加135.76%-161.55%；實現扣非歸母淨利潤12.63-14.03 億元，同比增加137.90%-164.27%。22Q2 單季度預計實現歸母淨利潤5.67-7.07 億元，同比增加144.40%-204.74%；實現扣非歸母淨利潤5.57-6.97 億元，同比增加148.66%-211.16%。
公司二季度利潤環比一季度略有下滑，我們認爲其中主要原因是：1）今年二季度氧化鐠釹的均價環比一季度出現小幅調整；2）今年一季度氧化鐠釹的均價環比去年四季度明顯提升，所以在一季度有一部分庫存溢價所帶來的收益，二季度這部分影響因素減弱。2021Q4/2022Q1/Q2 國內氧化鐠釹均價爲77.19/100.55/ 90.97 萬元/噸，今年一季度均價環比增長約30%，而二季度均價環比下降約10%。
總體上，我們認爲公司二季度利潤還是保持很高的水平，尤其是二季度有疫情的影響之下，稀土價格出現調整，但疫情對公司生產經營並沒有太大的影響，主要是因爲公司產品銷售以大客戶和長單爲主，在手訂單充足。
公司全產業鏈佈局，且各個環節仍具有較強的擴產潛能稀土礦資源方面，公司目前實際掌握稀土資源約5 萬噸REO/年。其中公司受託管理四川省涼山州德昌大陸槽稀土礦，是中國第二大輕稀土礦區，年產稀土精礦約1 萬噸REO；公司參股美國芒廷帕斯，年產稀土精礦4 萬噸REO，這部分資源全部由盛和承包運往中國。
稀土冶煉分離方面，公司目前擁有約1.5 萬噸REO 稀土冶煉分離產能。四川基地樂山盛和約8000 噸，江西基地晨光稀土約7000 噸。公司目前正在江蘇省連雲港市推進新的稀土冶煉分離生產基地建設，連雲港稀土分離項目將至少提升5000 噸REO 產能。
稀土金屬方面，公司目前擁有約1.2 萬噸/年稀土金屬加工能力。江西基地晨光稀土產能約8000 噸，四川基地科百瑞產能約3000 噸，越南基地產能約1000 噸。公司國內兩個生產基地正在進行智能化改造，年內均有望實現投產試運營，未來稀土金屬加工總產能將提升至2 萬噸以上。
鋯鈦分選方面，公司目前擁有50 萬噸/年的海濱砂礦處理能力，這部分產能每年約可產出1 萬噸的獨居石。另外公司目前正在江蘇省連雲港市推進新的選礦基地建設，將新增年處理150 萬噸鋯鈦選礦項目，項目目前正進行設備安裝，計劃在2022 年下半年投產試運營。
風險提示：稀土價格上漲不及預期；公司擴產計劃不及預期。
投資建議：上調盈利預測，維持“買入”評級。
上調盈利預測，2022-2024 年營收爲213.96/248.85/289.09 億元，同比增速101.5%/16.3%/16.2%，歸母淨利潤爲24.78/26.62/28.80 億元，同比增速130.3%/7.4%/8.2%；攤薄EPS 爲1.41/1.52/1.64 元，當前股價對應PE 爲15/14/13X。考慮到公司作爲國內主流稀土企業，海外市場佈局有望進一步打開未來的成長空間，目前國內稀土行業正經歷非常重要的需求變革，公司經營業績有望充分受益於稀土價格中樞穩步抬升，維持“買入”評級。
