事件:2022 年7 月8 日,公司发布2022 年半年度业绩预增公告。2022H1,公司预计实现归母净利润12.8-14.2 亿元,同比增长136%-162%;扣非归母净利润12.63-14.03 亿元,同比增长138%-164%。单Q2 季度看,公司预计实现归母净利润5.67-7.07 亿元,同比增长144%-205%,环比减少20.4%-0.7%;扣非归母净利润5.57-6.97 亿元,同比增长149%-211%,环比减少21.2%-1.3%。
业绩超wind 一致预期。
稀土产品价格同比大增,业绩亮眼。从产品价格上看,受益于新能源车、节能电机、风电等领域的快速发展,稀土主要产品市场需求整体向好,产品价格涨幅较大。2022Q2,氧化镨钕单季度均价为91 万元/吨,氧化镝单季度均价为2570元/千克,同比分别变化+77.4%和-0.5%,镨钕产品价格的上涨为利润同比增长的核心驱动力。从量上看,目前氧化物和金属产能扩张多集中在下半年投产,因此上半年增量或有限,预计Q2 产销量同比或持平。
稀土产品价格环比回调,叠加库存收益减弱,Q2 业绩环比略有下降。从产品价格上看,Q2 氧化镨钕/氧化镝季度均价环比下降9.2%/14.5%,且从价格走势来看,3 月初至4 月中旬的稀土价格下跌导致库存收益环比Q1 或有所下降。
从量上看,新增产能的投产多集中于下半年,预计Q2 产销量环比或持平。
公司在国内外均有稀土资源布局,坚持多元化的原料供应策略。①国内公司托管大陆槽稀土矿,参股冕里稀土、山东钢研中铝稀土科技有限公司,保障国内稀土供应的基本盘。②在全球范围内,公司同美国MP 公司于2022 年初成功续签包销协议,并将合作范围扩大到除稀土精矿外的其他产品。此外,公司还参股了澳大利亚格陵兰公司、Peak 稀土公司,并成为后者的第一大股东。③公司在海滨砂矿领域也进行了积极拓展,提前为海滨砂选矿产能的扩充积极准备原料。
多项目齐头并进,2022-2024 年业绩有保障。连云港锆钛选矿项目建设工作全面启动,目前正在进行设备安装,计划在2022 年下半年投产试运营,届时独居石产能将提升至约3 万吨/年;晨光稀土“年产12000 吨稀土金属及合金智能化技改项目”已经完成厂房主体工程,自动化电解炉已成功试运行;科百瑞6000 吨稀土金属技术升级改造项目已完成电解车间验收,辅助车间、混料车间钢构厂房正在安装,预计2022 年下半年具备投产试运行条件。
投资建议:公司进行全球化的稀土资源布局,掌握多重渠道的稀土矿石来源,尽管指标增长并不多见,但由于海外进口稀土矿石不占用指标,公司海外资源的优势明显,且在逐年增长。我们维持公司2022-2024 年归母净利至27.68、30.48和32.99 亿元,EPS 分别为1.58、1.74 和1.88 元;对应7 月8 日收盘价的PE分别为14、12 和12 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期,指标增长过快,海外矿山项目进展超预期等。
事件:2022 年7 月8 日,公司發佈2022 年半年度業績預增公告。2022H1,公司預計實現歸母淨利潤12.8-14.2 億元,同比增長136%-162%;扣非歸母淨利潤12.63-14.03 億元,同比增長138%-164%。單Q2 季度看,公司預計實現歸母淨利潤5.67-7.07 億元,同比增長144%-205%,環比減少20.4%-0.7%;扣非歸母淨利潤5.57-6.97 億元,同比增長149%-211%,環比減少21.2%-1.3%。
業績超wind 一致預期。
稀土產品價格同比大增,業績亮眼。從產品價格上看,受益於新能源車、節能電機、風電等領域的快速發展,稀土主要產品市場需求整體向好,產品價格漲幅較大。2022Q2,氧化鐠釹單季度均價爲91 萬元/噸,氧化鏑單季度均價爲2570元/千克,同比分別變化+77.4%和-0.5%,鐠釹產品價格的上漲爲利潤同比增長的核心驅動力。從量上看,目前氧化物和金屬產能擴張多集中在下半年投產,因此上半年增量或有限,預計Q2 產銷量同比或持平。
稀土產品價格環比回調,疊加庫存收益減弱,Q2 業績環比略有下降。從產品價格上看,Q2 氧化鐠釹/氧化鏑季度均價環比下降9.2%/14.5%,且從價格走勢來看,3 月初至4 月中旬的稀土價格下跌導致庫存收益環比Q1 或有所下降。
從量上看,新增產能的投產多集中於下半年,預計Q2 產銷量環比或持平。
公司在國內外均有稀土資源佈局,堅持多元化的原料供應策略。①國內公司託管大陸槽稀土礦,參股冕裏稀土、山東鋼研中鋁稀土科技有限公司,保障國內稀土供應的基本盤。②在全球範圍內,公司同美國MP 公司於2022 年初成功續簽包銷協議,並將合作範圍擴大到除稀土精礦外的其他產品。此外,公司還參股了澳大利亞格陵蘭公司、Peak 稀土公司,併成爲後者的第一大股東。③公司在海濱砂礦領域也進行了積極拓展,提前爲海濱砂選礦產能的擴充積極準備原料。
多項目齊頭並進,2022-2024 年業績有保障。連雲港鋯鈦選礦項目建設工作全面啓動,目前正在進行設備安裝,計劃在2022 年下半年投產試運營,屆時獨居石產能將提升至約3 萬噸/年;晨光稀土“年產12000 噸稀土金屬及合金智能化技改項目”已經完成廠房主體工程,自動化電解爐已成功試運行;科百瑞6000 噸稀土金屬技術升級改造項目已完成電解車間驗收,輔助車間、混料車間鋼構廠房正在安裝,預計2022 年下半年具備投產試運行條件。
投資建議:公司進行全球化的稀土資源佈局,掌握多重渠道的稀土礦石來源,儘管指標增長並不多見,但由於海外進口稀土礦石不佔用指標,公司海外資源的優勢明顯,且在逐年增長。我們維持公司2022-2024 年歸母淨利至27.68、30.48和32.99 億元,EPS 分別爲1.58、1.74 和1.88 元;對應7 月8 日收盤價的PE分別爲14、12 和12 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:下游需求不及預期,指標增長過快,海外礦山項目進展超預期等。