投资要点:
事件:公司公告2022 年半年度业绩预告,超预期。1)预计2022H1 实现归母净利润2.8-3.3 亿元,同比增长16%-38%,扣非归母净利润2.75-3.25 亿元,同比增长19%-41%。2)预计2022Q2 实现归母净利润1.8-2.3 亿元,同比增长29%-65%,环比增长72%-121%,扣非归母净利润1.8-2.3 亿元,同比增长32%-70%,环比增长76%-127%。
力克22Q2 上海疫情扰动,需求端、生产端正常,吨利润高增。预计22Q2 铝加工产品出货量7.5 万吨,预计吨利润为2363-3030 元/吨,较2021 年吨利润1780 元/吨大幅增长。1)上海基地生产稳定:公司在上海拥有14 万吨产能,2022Q2 上海疫情下,公司封闭管理,保持生产和销售节奏,通过稳定的保供增强下游客户的采购信心,2)重庆基地完全投产,保证供应。重庆基地20 万吨产能打满,缓解上海地区疫情期间产能缺口,重庆较海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率。3)受益铝价下跌及沪伦铝价差:公司产品定价模式为铝价+加工费,铝锭价格通常基于发货/订单/结算前一段时间内铝锭均价,4 月后铝价回落,公司利润复苏;受欧洲能源危机及俄乌冲突影响,4-5 月伦铝价高于沪铝价,公司约1/3 产品出口海外,出口产品定价基准为伦铝,成本为沪铝,故沪伦铝价差带动出口利润高增长。
定增扩建重庆二期15 万吨产能(新能源汽车用),预计达产后总产能增至49 万吨。定增募资拟投向年产15 万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目(项目总投资额19.8 亿元),项目地位于重庆,项目建设周期为36 个月。目前公司铝板带箔总产能为34 万吨(重庆20 万吨,上海14 万吨),预计达产后公司总产能将增至49 万吨。
专注汽车用铝热传输材料及电池料,重庆产能逐步释放打开成长空间。1)产量高速增长: 重庆二期15 万吨产能完全投产后,总产能增至49 万吨。2)成本下降:重庆较海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率,公司吨加工成本存下行空间。
公司是国内汽车铝热传输材料龙头,维持买入评级。公司作为国内汽车用铝热传输龙头,拥有产能及客户优势,重庆基地完全投产后产能释放,打开出货空间,产品结构优化提高盈利能力,推动业绩快速增长。因下游新能源车需求较好,宁德时代麒麟电池发布增加水冷板需求,且公司重庆基地产能释放充分,吨成本存在下行空间,故上调22-24 年盈利预测,预计22-24 年公司归母净利润为7.3/10.0/12.5 亿元(原预测为6.5/9/11.4 亿元),对应PE 为20/15/12 倍,维持买入评级。
风险提示:产品加工费下降;产能建设不及预期;国际贸易摩擦;疫情反复影响日常生产经营
投資要點:
事件:公司公告2022 年半年度業績預告,超預期。1)預計2022H1 實現歸母淨利潤2.8-3.3 億元,同比增長16%-38%,扣非歸母淨利潤2.75-3.25 億元,同比增長19%-41%。2)預計2022Q2 實現歸母淨利潤1.8-2.3 億元,同比增長29%-65%,環比增長72%-121%,扣非歸母淨利潤1.8-2.3 億元,同比增長32%-70%,環比增長76%-127%。
力克22Q2 上海疫情擾動,需求端、生產端正常,噸利潤高增。預計22Q2 鋁加工產品出貨量7.5 萬噸,預計噸利潤為2363-3030 元/噸,較2021 年噸利潤1780 元/噸大幅增長。1)上海基地生產穩定:公司在上海擁有14 萬噸產能,2022Q2 上海疫情下,公司封閉管理,保持生產和銷售節奏,通過穩定的保供增強下游客户的採購信心,2)重慶基地完全投產,保證供應。重慶基地20 萬噸產能打滿,緩解上海地區疫情期間產能缺口,重慶較海基地擁有更低的能源成本、更高的成品率。3)受益鋁價下跌及滬倫鋁價差:公司產品定價模式為鋁價+加工費,鋁錠價格通常基於發貨/訂單/結算前一段時間內鋁錠均價,4 月後鋁價回落,公司利潤復甦;受歐洲能源危機及俄烏衝突影響,4-5 月倫鋁價高於滬鋁價,公司約1/3 產品出口海外,出口產品定價基準為倫鋁,成本為滬鋁,故滬倫鋁價差帶動出口利潤高增長。
定增擴建重慶二期15 萬噸產能(新能源汽車用),預計達產後總產能增至49 萬噸。定增募資擬投向年產15 萬噸新能源汽車用高端鋁板帶箔項目(項目總投資額19.8 億元),項目地位於重慶,項目建設週期為36 個月。目前公司鋁板帶箔總產能為34 萬噸(重慶20 萬噸,上海14 萬噸),預計達產後公司總產能將增至49 萬噸。
專注汽車用鋁熱傳輸材料及電池料,重慶產能逐步釋放打開成長空間。1)產量高速增長: 重慶二期15 萬噸產能完全投產後,總產能增至49 萬噸。2)成本下降:重慶較海基地擁有更低的能源成本、更高的成品率,公司噸加工成本存下行空間。
公司是國內汽車鋁熱傳輸材料龍頭,維持買入評級。公司作為國內汽車用鋁熱傳輸龍頭,擁有產能及客户優勢,重慶基地完全投產後產能釋放,打開出貨空間,產品結構優化提高盈利能力,推動業績快速增長。因下游新能源車需求較好,寧德時代麒麟電池發佈增加水冷板需求,且公司重慶基地產能釋放充分,噸成本存在下行空間,故上調22-24 年盈利預測,預計22-24 年公司歸母淨利潤為7.3/10.0/12.5 億元(原預測為6.5/9/11.4 億元),對應PE 為20/15/12 倍,維持買入評級。
風險提示:產品加工費下降;產能建設不及預期;國際貿易摩擦;疫情反覆影響日常生產經營