投资逻辑
聚焦智能交互显示领域，不断拓宽下游应用。1）公司主要聚焦于商用智能交互显示领域，2021 年收入下游结构为零售（53%）、工控（18%）、金融（17%）、智能健身（4.5%）、医疗（2%）。公司客户涵盖美国知名POS 机和ATM 机厂商巨头NCR 和Diebold 等客户。2）2021 年公司收购3M 旗下Micro Touch 品牌进行自主品牌运营，为公司在工控、医疗、金融等领域带来业务增量。3）2021 年公司收购TPK 旗下唯一车载业务子公司鸿通科技（特斯拉中控屏主力供应商）10%股权，并在2 年内享有相同估值增持至49%的选择权，助力公司进军千亿车载显示市场。
2025 年全球智能交互市场超4600 亿元，五年CAGR 达10%。根据我们估算，预计2025 年零售显示行业市场规模超470 亿元、五年CAGR 达22%，工业显示达170 亿元、五年CAGR 达9%，智能健身达170 亿元、五年CAGR 达22%，医疗显示达130 亿元、五年CAGR 达7%，车载显示市场规模达3700 亿元、五年CAGR 达8%。
得益于海外需求复苏、下游应用拓展，公司收入快速扩张；得益于面板价格下降、美元升值，公司利润率持续改善。1）受益海外智能交互需求复苏（公司海外收入占比达95%）、公司不断拓宽下游应用（工控、健身等领域收入均实现翻倍增长），公司收入快速增长，2021 年、2022 年Q1 公司收入达16、5 亿元，同增33%、73%，创历史新高。2）液晶面板占公司原材料成本的40%，受益于面板价格下降，公司Q1 毛利率环比提升3.4pct，净利达0.59 亿元、同增111%，创单季度历史新高。目前大面板价格跌破新低，助力公司利润率持续改善。3）Q2 美元大幅升值，短期内有利于提升收入、毛利率、汇兑损益，从而驱动公司Q2 利润率进一步改善。
盈利预测与估值
预计2022~2024 年公司归母净利为2.4、2.9、3.5 亿元，同增59%、20%、20%。采用PE 估值，目标价35.86 元/股（22*2022EPS），给予公司买入评级。
风险：新冠疫情反复，原材料价格波动风险，出口政策变化风险，人民币汇率波动风险，大股东、董事减持风险。
投資邏輯
聚焦智能交互顯示領域，不斷拓寬下游應用。1）公司主要聚焦於商用智能交互顯示領域，2021 年收入下游結構爲零售（53%）、工控（18%）、金融（17%）、智能健身（4.5%）、醫療（2%）。公司客戶涵蓋美國知名POS 機和ATM 機廠商巨頭NCR 和Diebold 等客戶。2）2021 年公司收購3M 旗下Micro Touch 品牌進行自主品牌運營，爲公司在工控、醫療、金融等領域帶來業務增量。3）2021 年公司收購TPK 旗下唯一車載業務子公司鴻通科技（特斯拉中控屏主力供應商）10%股權，並在2 年內享有相同估值增持至49%的選擇權，助力公司進軍千億車載顯示市場。
2025 年全球智能交互市場超4600 億元，五年CAGR 達10%。根據我們估算，預計2025 年零售顯示行業市場規模超470 億元、五年CAGR 達22%，工業顯示達170 億元、五年CAGR 達9%，智能健身達170 億元、五年CAGR 達22%，醫療顯示達130 億元、五年CAGR 達7%，車載顯示市場規模達3700 億元、五年CAGR 達8%。
得益於海外需求復甦、下游應用拓展，公司收入快速擴張；得益於面板價格下降、美元升值，公司利潤率持續改善。1）受益海外智能交互需求復甦（公司海外收入佔比達95%）、公司不斷拓寬下游應用（工控、健身等領域收入均實現翻倍增長），公司收入快速增長，2021 年、2022 年Q1 公司收入達16、5 億元，同增33%、73%，創歷史新高。2）液晶面板佔公司原材料成本的40%，受益於面板價格下降，公司Q1 毛利率環比提升3.4pct，淨利達0.59 億元、同增111%，創單季度歷史新高。目前大面板價格跌破新低，助力公司利潤率持續改善。3）Q2 美元大幅升值，短期內有利於提升收入、毛利率、匯兌損益，從而驅動公司Q2 利潤率進一步改善。
盈利預測與估值
預計2022~2024 年公司歸母淨利爲2.4、2.9、3.5 億元，同增59%、20%、20%。採用PE 估值，目標價35.86 元/股（22*2022EPS），給予公司買入評級。
風險：新冠疫情反覆，原材料價格波動風險，出口政策變化風險，人民幣匯率波動風險，大股東、董事減持風險。
