【事项】
5 月20 日，公司披露2022 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），公司拟授予股票期权491 万份，拟授予限制性股票774 万股。激励对象共计107 人，包含了董事长、总经理、副总经理、财务总监等核心高管团队，以及100 名核心管理/业务骨干。
激励计划的解锁条件为，2021 年净利润基础上，2022/2023/2024 年净利润增长率不低于50%/100%/150%。计划产生的需摊销的总费用预计合计5906 万元，在2022-2025 年摊销情况分别为1975/2403/1186/341 万元。
6 月6 日公司已经完成了股票期权和限制性股票的首次授予，向符合条件的81 名激励对象授予股票期权462 万份，授予价格为人民币11.18 元/份；向符合条件的26 名激励对象授予限制性股票632 万股，授予价格为人民币5.59 元/股。
【评论】
声学赛道老将，迎来新兴发展机遇。公司聚焦智能赛道，在消费电子领域服务众多国际知名客户。产品包括微型/车载麦克风、微型扬声器/受话器及阵列模组，下游应用于智能车载、智能穿戴、智能家居、智能手机、AR/VR 等领域。2021 年重点研发亮点包括了智能车载语音模组、微机电声学MEMS 传感器、微型扬声器及模组、驻极体传感器等。我们看好汽车智能化浪潮下，公司下游汽车声学领域的升级需求，特别是高音质、高抗扰、高智能车载语音模组，以及主动降噪驻极体传声器等。此外公司传统下游的TWS、手环等可穿戴设备市场持续增长，智能音箱市场平稳增长，AR/VR市场下半年有望在新产品新品牌推动下迎来爆发。共同推动公司迎来新发展机遇。
控股股东为韦尔背景，董监高全面派驻，未来产业协同机会丰富。2021年公司完成控股股东变更，变为无锡韦感半导体。完成了董事长等高管团队的部分更新，引入了新董事长梁龙，其为上海韦豪创芯投资管理公司副总裁；引入了赵成龙，从事MEMS技术开发应用10多年，MEMS产品工艺整合开发经验丰富；引入万蔡辛，清华大学精密仪器与机械学系博士，国家科技部在库专家，先后创建北京卓锐微、武汉耐普登、无锡韦感半导体等，现任无锡韦感董事长、总经理。我们看好公司借助控股股东能力，提升MEMS设计能力。此外，韦尔股份旗下韦豪创芯管理的基金直接持有无锡韦感股权，而韦豪创芯投资领域还包括了声学材料、柔性电路板、消费电子/显示/车载/半导体封装等新型柔性材料薄膜、高速网络通信芯片（含车规）、先进封装、EDA等领域。我们看好韦豪创芯与公司未来在业务、技术、客户等领域的产业协同机会。
股票期权与限制性股票激励计划彰显公司发展信心。值此公司基本面转变之际，公司推出激励计划，是为了进一步建立健全长效激励机制，吸引和留住公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员，充分调动其积极性和创造性，推动公司长远发展战略和经营目标的实现。充分体现了公司对自身长期发展潜力的信心。
【投资建议】
公司深耕声学赛道，在消费电子市场证明过自身实力。下游需求包括可穿戴、AR/VR、车载声学等高景气方向。变更控股股东后更可充分借助股东实力强化自身能力，加速新兴业务拓展和产业协同。公司有望迎来新发展机遇。预计公司2022-2024年营业收入分别为14.55/21.12/29.68亿元，归母净利润分别为1.25/2.22/3.27亿元，对应EPS分别为0.35/0.62/0.91元，对应PE分别为35/20/14倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
传统消费电子业务下游需求不及预期；
公司新产品研发推广不及预期；
公司和股东产业协同不及预期。
【事項】
5 月20 日，公司披露2022 年股票期權與限制性股票激勵計劃（草案），公司擬授予股票期權491 萬份，擬授予限制性股票774 萬股。激勵對象共計107 人，包含了董事長、總經理、副總經理、財務總監等核心高管團隊，以及100 名核心管理/業務骨幹。
激勵計劃的解鎖條件為，2021 年淨利潤基礎上，2022/2023/2024 年淨利潤增長率不低於50%/100%/150%。計劃產生的需攤銷的總費用預計合計5906 萬元，在2022-2025 年攤銷情況分別為1975/2403/1186/341 萬元。
6 月6 日公司已經完成了股票期權和限制性股票的首次授予，向符合條件的81 名激勵對象授予股票期權462 萬份，授予價格為人民幣11.18 元/份；向符合條件的26 名激勵對象授予限制性股票632 萬股，授予價格為人民幣5.59 元/股。
【評論】
聲學賽道老將，迎來新興發展機遇。公司聚焦智能賽道，在消費電子領域服務眾多國際知名客户。產品包括微型/車載麥克風、微型揚聲器/受話器及陣列模組，下游應用於智能車載、智能穿戴、智能家居、智能手機、AR/VR 等領域。2021 年重點研發亮點包括了智能車載語音模組、微機電聲學MEMS 傳感器、微型揚聲器及模組、駐極體傳感器等。我們看好汽車智能化浪潮下，公司下游汽車聲學領域的升級需求，特別是高音質、高抗擾、高智能車載語音模組，以及主動降噪駐極體傳聲器等。此外公司傳統下游的TWS、手環等可穿戴設備市場持續增長，智能音箱市場平穩增長，AR/VR市場下半年有望在新產品新品牌推動下迎來爆發。共同推動公司迎來新發展機遇。
控股股東為韋爾背景，董監高全面派駐，未來產業協同機會豐富。2021年公司完成控股股東變更，變為無錫韋感半導體。完成了董事長等高管團隊的部分更新，引入了新董事長樑龍，其為上海韋豪創芯投資管理公司副總裁；引入了趙成龍，從事MEMS技術開發應用10多年，MEMS產品工藝整合開發經驗豐富；引入萬蔡辛，清華大學精密儀器與機械學系博士，國家科技部在庫專家，先後創建北京卓鋭微、武漢耐普登、無錫韋感半導體等，現任無錫韋感董事長、總經理。我們看好公司藉助控股股東能力，提升MEMS設計能力。此外，韋爾股份旗下韋豪創芯管理的基金直接持有無錫韋感股權，而韋豪創芯投資領域還包括了聲學材料、柔性電路板、消費電子/顯示/車載/半導體封裝等新型柔性材料薄膜、高速網絡通信芯片（含車規）、先進封裝、EDA等領域。我們看好韋豪創芯與公司未來在業務、技術、客户等領域的產業協同機會。
股票期權與限制性股票激勵計劃彰顯公司發展信心。值此公司基本面轉變之際，公司推出激勵計劃，是為了進一步建立健全長效激勵機制，吸引和留住公司董事、高級管理人員、中層管理人員和核心技術（業務）人員，充分調動其積極性和創造性，推動公司長遠發展戰略和經營目標的實現。充分體現了公司對自身長期發展潛力的信心。
【投資建議】
公司深耕聲學賽道，在消費電子市場證明過自身實力。下游需求包括可穿戴、AR/VR、車載聲學等高景氣方向。變更控股股東後更可充分藉助股東實力強化自身能力，加速新興業務拓展和產業協同。公司有望迎來新發展機遇。預計公司2022-2024年營業收入分別為14.55/21.12/29.68億元，歸母淨利潤分別為1.25/2.22/3.27億元，對應EPS分別為0.35/0.62/0.91元，對應PE分別為35/20/14倍，給予“增持”評級。
【風險提示】
傳統消費電子業務下游需求不及預期；
公司新產品研發推廣不及預期；
公司和股東產業協同不及預期。
