二季度业绩环比增长64%-83%，业绩超预期。公司发布2022 年半年度业绩预增公告，预计2022 年上半年归母净利润3.96-4.25 亿元，同比增长167.8%-187.4%，扣非归母净利润3.92-4.21 亿元，同比增长170.1%-190.1%。
其中二季度单季归母净利润2.46-2.75 亿元，同比增长159.4%-190.0%，环比增长63.5%-82.8%，业绩超预期。业绩增长主要由于：（1）多晶硅需求拉动三氯氢硅高景气，三氯氢硅价格大幅提高；（2）高纯四氯化硅新产能释放，下游光纤光缆需求增长，高纯四氯化硅量价齐升；（3）硅烷偶联剂产能逐步释放；（4）气相二氧化硅产销良好；（5）电子特气产品认证顺利。
扩建3 万吨/年氯丙烯，强化产业链一体化优势。公司控股子公司三孚新材料投资2.3 亿元，新建年产3 万吨氯丙烯项目，目前处于项目设计阶段。氯丙烯为公司硅烷偶联剂产品的主要原材料之一，采用传统的氯气和丙烯反应，工艺路线成熟。所需氯气基本由公司提供并通过管道输送，产品主要自用于生产硅烷偶联剂，可以提高公司硅烷偶联剂产品的原材料自供占比，降低公司生产成本及经营风险，增强产品市场竞争力。该项目预计建设周期12个月，不含税年均收入3.2 亿元，年均净利润2450 万元。
夯实全球三氯氢硅龙头地位，拓展下游新材料布局。公司现有主要产能包括三氯氢硅6.5 万吨/年、高纯四氯化硅3 万吨/年、氢氧化钾5.6 万吨/年、硫酸钾10 万吨/年。在建5 万吨/年三氯氢硅、2 万吨/年四氯化硅项目，有望于2022 年三季度试生产；在建7.22 万吨/年三氯氢硅扩建、2.89 万吨/年四氯化硅，预计于2023 年初投产。公司积极布局三氯氢硅下游电子气体（电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅）、硅烷偶联剂中间体及系列产品、气相二氧化硅等下游新材料产品，延伸产业链布局，未来成长可期。
风险提示：宏观经济系统性风险，大规模传染疫情风险，新项目投产进度低于预期的风险，下游多晶硅需求低于预期的风险，产品价格下跌幅度超预期，新进入者竞争加剧等市场风险，公司高管人员减持的相关风险。
投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
上调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润9.35/11.93/13.95 亿元，同比增速178.6/27.6/16.9%；摊薄EPS=3.43/4.47/5.11 元，当前股价对应PE=15/11/10x。公司三氯氢硅、四氯化硅高景气，新产能投放进度超预期，新材料领域稳步推进，维持“买入”评级。
二季度業績環比增長64%-83%，業績超預期。公司發佈2022 年半年度業績預增公告，預計2022 年上半年歸母淨利潤3.96-4.25 億元，同比增長167.8%-187.4%，扣非歸母淨利潤3.92-4.21 億元，同比增長170.1%-190.1%。
其中二季度單季歸母淨利潤2.46-2.75 億元，同比增長159.4%-190.0%，環比增長63.5%-82.8%，業績超預期。業績增長主要由於：（1）多晶硅需求拉動三氯氫硅高景氣，三氯氫硅價格大幅提高；（2）高純四氯化硅新產能釋放，下游光纖光纜需求增長，高純四氯化硅量價齊升；（3）硅烷偶聯劑產能逐步釋放；（4）氣相二氧化硅產銷良好；（5）電子特氣產品認證順利。
擴建3 萬噸/年氯丙烯，強化產業鏈一體化優勢。公司控股子公司三孚新材料投資2.3 億元，新建年產3 萬噸氯丙烯項目，目前處於項目設計階段。氯丙烯為公司硅烷偶聯劑產品的主要原材料之一，採用傳統的氯氣和丙烯反應，工藝路線成熟。所需氯氣基本由公司提供並通過管道輸送，產品主要自用於生產硅烷偶聯劑，可以提高公司硅烷偶聯劑產品的原材料自供佔比，降低公司生產成本及經營風險，增強產品市場競爭力。該項目預計建設週期12個月，不含税年均收入3.2 億元，年均淨利潤2450 萬元。
夯實全球三氯氫硅龍頭地位，拓展下游新材料佈局。公司現有主要產能包括三氯氫硅6.5 萬噸/年、高純四氯化硅3 萬噸/年、氫氧化鉀5.6 萬噸/年、硫酸鉀10 萬噸/年。在建5 萬噸/年三氯氫硅、2 萬噸/年四氯化硅項目，有望於2022 年三季度試生產；在建7.22 萬噸/年三氯氫硅擴建、2.89 萬噸/年四氯化硅，預計於2023 年初投產。公司積極佈局三氯氫硅下游電子氣體（電子級二氯二氫硅、電子級三氯氫硅）、硅烷偶聯劑中間體及系列產品、氣相二氧化硅等下游新材料產品，延伸產業鏈佈局，未來成長可期。
風險提示：宏觀經濟系統性風險，大規模傳染疫情風險，新項目投產進度低於預期的風險，下游多晶硅需求低於預期的風險，產品價格下跌幅度超預期，新進入者競爭加劇等市場風險，公司高管人員減持的相關風險。
投資建議：上調盈利預測，維持“買入”評級。
上調盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤9.35/11.93/13.95 億元，同比增速178.6/27.6/16.9%；攤薄EPS=3.43/4.47/5.11 元，當前股價對應PE=15/11/10x。公司三氯氫硅、四氯化硅高景氣，新產能投放進度超預期，新材料領域穩步推進，維持“買入”評級。
