本报告导读：
公司为铸件行业龙头，在下游需要回暖、自身资本开支加大的背景下，收入将持续高增，同时随着精益化改善的推进，利润率有望继续提升。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。公司近年产能大幅提升，持续拓展业务边界，业绩将快速提升，预计2022-24 年EPS 分别为1.01、1.34、1.63 元，对应增速35%、32%、22%。基于PE、EV/EBITDA 法给予公司目标市值86.72亿元，对应2022 年19.57 倍估值，对应目标价19.77 元，增持。
深耕铸件行业，主要生产白电压缩机、工程机械、汽车零部件。公司成立于1999 年，以工程机械零部件毛胚起家，并逐步形成白电压缩机、工程机械、汽车零部件三大主业。截至2021 年底，公司拥有30 万吨铸造、2.5亿件机加以及25 万吨以上生产冶炼产能，在国家严控铸造产能新增、推动置换的政策背景下，公司优秀的铸造能力将不断凸显。
加大资本开支，进入业绩高增期。公司分别于2020 年和2021 年完成IPO和可转债项目募资，加大铸造、粗加工、精加工产能投入，一方面保障未来业绩增长，另一方面机加工产能释放将不断提高利润率。2021 公司实现营收、归母利润32.82 亿、3.28 亿，同增68.4%和33.9%；2022Q1 继续高增，收入、归母利润分别为8.86 亿、1 亿，同增49.7%、37.9%。
充分利用山西优势实现降本，管理优秀不断增效。生产成本方面，公司基于山西资源禀赋，人力、电力成本具备优势，制造费用大幅低于沿海同行，且与特变电工合作积极探索绿电运营，有望长期维持制造优势。管理上，公司不断推进精益化改造，实现生产效率和工艺品质的提升。因此，公司2021 年毛利率较2019 年提升超过5%。
风险提示：宏观经济下滑、客户集中度较高、原材料上涨
本報告導讀：
公司爲鑄件行業龍頭，在下游需要回暖、自身資本開支加大的背景下，收入將持續高增，同時隨着精益化改善的推進，利潤率有望繼續提升。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司近年產能大幅提升，持續拓展業務邊界，業績將快速提升，預計2022-24 年EPS 分別爲1.01、1.34、1.63 元，對應增速35%、32%、22%。基於PE、EV/EBITDA 法給予公司目標市值86.72億元，對應2022 年19.57 倍估值，對應目標價19.77 元，增持。
深耕鑄件行業，主要生產白電壓縮機、工程機械、汽車零部件。公司成立於1999 年，以工程機械零部件毛胚起家，並逐步形成白電壓縮機、工程機械、汽車零部件三大主業。截至2021 年底，公司擁有30 萬噸鑄造、2.5億件機加以及25 萬噸以上生產冶煉產能，在國家嚴控鑄造產能新增、推動置換的政策背景下，公司優秀的鑄造能力將不斷凸顯。
加大資本開支，進入業績高增期。公司分別於2020 年和2021 年完成IPO和可轉債項目募資，加大鑄造、粗加工、精加工產能投入，一方面保障未來業績增長，另一方面機加工產能釋放將不斷提高利潤率。2021 公司實現營收、歸母利潤32.82 億、3.28 億，同增68.4%和33.9%；2022Q1 繼續高增，收入、歸母利潤分別爲8.86 億、1 億，同增49.7%、37.9%。
充分利用山西優勢實現降本，管理優秀不斷增效。生產成本方面，公司基於山西資源稟賦，人力、電力成本具備優勢，製造費用大幅低於沿海同行，且與特變電工合作積極探索綠電運營，有望長期維持製造優勢。管理上，公司不斷推進精益化改造，實現生產效率和工藝品質的提升。因此，公司2021 年毛利率較2019 年提升超過5%。
風險提示：宏觀經濟下滑、客戶集中度較高、原材料上漲
