事件：2022 年6 月29 日，公司披露2022 年半年度业绩预告，2022 H1归母净利33.5-36.5 亿元，同比+972%~+1068%；单季度看Q2 归母净利18.3-21.3 亿，环比+20%~+40%，同比+1002%~+1183%。业绩大增主因产品价格高涨，Q2 百川盈孚电氢均价49.8 万元/吨，环比+34%。
年内江安一期+宜春一期有望实现投产，新项目全部达产后，公司合并报表总产能将达到16 万吨，对应权益产能13.5 万吨。（1）天宜5 万吨氢氧化锂（75%）：实施主体天宜锂业，二期2.5 万吨今年4 月已投产，预计今年有效产能4.25 万吨。（2）江安5 万吨氢氧化锂（75%）：实施主体天宜锂业子公司伟能锂业，一期2.5 万吨预计2022 年底竣工，二期预计2024 年Q2 竣工。（3）甘眉6 万吨氢氧化锂（100%）：实施主体四川天华时代，分两期建设，每期3 万吨，预计2022 年Q2 启建，2024 年底全部建成。（4）宜春10 万吨碳酸锂（10%）：与宁德时代（占比90%）共同建设，预计今年内完成5 万吨建设，2023 年底完成剩余产能建设。
Manono 和Zulu 两个非洲项目取得积极进展。（1）AVZ：开发非洲刚果（金）的Manono 锂锡项目，目前项目已满足采矿证批复的所有条件（采矿证正在申请中），项目规划锂精矿产能达160 万吨，天华时代有权获取最高80 万吨（or 最低50%）锂精矿包销权，可研预计2023 年底投产，若包销权落地，公司锂精矿合计包销量将达101.5-104.5 万吨，基本满足未来产能规划；（2）PREM：开发津巴布韦的 Zulu 锂钽项目正在建大型试验厂，2023 年3 月31 日前装运第一批锂精矿，最终产量提升至约4.8万/年SC6.0，公司将有权获得前三年产品。（3）环球锂业：开发澳大利亚的 MLBP 和 Manna 项目，目前正在勘探；（4）QXR：开发澳大利亚皮尔巴拉地区的Turner River 和 Western Shaw 项目，目前正在勘探；高成本及需求边际向好支撑锂价高位韧性。6 月23 日PLS 锂矿拍卖价6530 美元/吨（SC5.5，FOB），折合LCE 成本支撑价47.08 万元/吨（含税）。据乘联会统计，6 月20-26 日，乘用车市场零售48.7 万辆，环比前一周增长17%，较上月同比+28%；乘用车市场批发56.1 万辆，环比上周增长30%，较上月同比+12%。6 月1-26 日，乘用车市场零售142.2万辆，同环比+27%/+37%；乘用车厂商批发150.4 万辆，同环比+40%/+34%，目前6 月零售超强销量好于行业内对政策应有的走势预期，预计今年6 月新能源车零售近50 万辆，有可能创历史新高。
投资建议：预计2022-2024 年归母净利46、65、104 亿元，对应PE 为11.2/7.9/5.0 倍，考虑公司资源供给率逐步提升，维持“买入”评级。
风险提示：锂资源短缺、产能建设不及预期、下游需求不及预期
事件：2022 年6 月29 日，公司披露2022 年半年度業績預告，2022 H1歸母淨利33.5-36.5 億元，同比+972%~+1068%；單季度看Q2 歸母淨利18.3-21.3 億，環比+20%~+40%，同比+1002%~+1183%。業績大增主因產品價格高漲，Q2 百川盈孚電氫均價49.8 萬元/噸，環比+34%。
年內江安一期+宜春一期有望實現投產，新項目全部達產後，公司合併報表總產能將達到16 萬噸，對應權益產能13.5 萬噸。（1）天宜5 萬噸氫氧化鋰（75%）：實施主體天宜鋰業，二期2.5 萬噸今年4 月已投產，預計今年有效產能4.25 萬噸。（2）江安5 萬噸氫氧化鋰（75%）：實施主體天宜鋰業子公司偉能鋰業，一期2.5 萬噸預計2022 年底竣工，二期預計2024 年Q2 竣工。（3）甘眉6 萬噸氫氧化鋰（100%）：實施主體四川天華時代，分兩期建設，每期3 萬噸，預計2022 年Q2 啓建，2024 年底全部建成。（4）宜春10 萬噸碳酸鋰（10%）：與寧德時代（佔比90%）共同建設，預計今年內完成5 萬噸建設，2023 年底完成剩餘產能建設。
Manono 和Zulu 兩個非洲項目取得積極進展。（1）AVZ：開發非洲剛果（金）的Manono 鋰錫項目，目前項目已滿足採礦證批覆的所有條件（採礦證正在申請中），項目規劃鋰精礦產能達160 萬噸，天華時代有權獲取最高80 萬噸（or 最低50%）鋰精礦包銷權，可研預計2023 年底投產，若包銷權落地，公司鋰精礦合計包銷量將達101.5-104.5 萬噸，基本滿足未來產能規劃；（2）PREM：開發津巴布韋的 Zulu 鋰鉭項目正在建大型試驗廠，2023 年3 月31 日前裝運第一批鋰精礦，最終產量提升至約4.8萬/年SC6.0，公司將有權獲得前三年產品。（3）環球鋰業：開發澳大利亞的 MLBP 和 Manna 項目，目前正在勘探；（4）QXR：開發澳大利亞皮爾巴拉地區的Turner River 和 Western Shaw 項目，目前正在勘探；高成本及需求邊際向好支撐鋰價高位韌性。6 月23 日PLS 鋰礦拍賣價6530 美元/噸（SC5.5，FOB），摺合LCE 成本支撐價47.08 萬元/噸（含稅）。據乘聯會統計，6 月20-26 日，乘用車市場零售48.7 萬輛，環比前一週增長17%，較上月同比+28%；乘用車市場批發56.1 萬輛，環比上週增長30%，較上月同比+12%。6 月1-26 日，乘用車市場零售142.2萬輛，同環比+27%/+37%；乘用車廠商批發150.4 萬輛，同環比+40%/+34%，目前6 月零售超強銷量好於行業內對政策應有的走勢預期，預計今年6 月新能源車零售近50 萬輛，有可能創歷史新高。
投資建議：預計2022-2024 年歸母淨利46、65、104 億元，對應PE 爲11.2/7.9/5.0 倍，考慮公司資源供給率逐步提升，維持“買入”評級。
風險提示：鋰資源短缺、產能建設不及預期、下游需求不及預期
