携程集团发布2022Q1 业绩公告,表现优于市场一致预期。1Q22 携程集团营业收入41.1 亿元,同比1Q21 基本持平,环比4Q21 下降12%,相比1Q19 下降50%;non-GAAP 归母净利润-0.36 亿元,利润率-0.9%。
1Q22 交通票务业务在营收结构的占比,为2Q20 以来首次代替酒店业务跃居首位。交通票务业务1Q22 收入同比上升10%至16.6 亿元,主要由海外票务推动,随着欧洲和亚太地区边境开放,境外机票整体(含跨境+境外本地)预定量同比增长270%。其他核心业务均同比负增长:住宿业务收入同比下降8%至14.5 亿元;旅游度假收入同比下降27%至1.2 亿元;商旅服务1Q22 同比下降12%至为2.2 亿元人民币。其他业务同比上升8%至6.5 亿元,受益于境外广告收入和金融业务增长。
1Q22 各项费用严格管控,均有较大收缩。各项费率呈现持平或小幅下降的态势,公司降本增效、储备弹药优势。
盈利预测与投资建议:短途游需求强劲,随着国内和跨境防疫政策逐步解封(防控方案第九版对密接和入境隔离时间缩短,工信部取消行程卡星号等措施明确了防控政策方向),携程具有领先优势的长途游业务有望快速回升。预计携程集团2022-2024 年收入分别为189/287/374亿元,non-GAAP 归母净利润分别为7.2/58.1/76.4 亿元。给予公司2023 年25X PE 估值,对应美股合理价值为33.74 美元/ADS,对应港股合理价值为262.82 港元/股,美股和港股均维持“买入”评级。
风险提示:ADR 退市风险;疫情发展存在不确定性,疫情封控趋严;国内OTA 行业竞争加剧,影响盈利表现。
(除特殊说明外,本文均采用人民币作为货币单位)
攜程集團發佈2022Q1 業績公告,表現優於市場一致預期。1Q22 攜程集團營業收入41.1 億元,同比1Q21 基本持平,環比4Q21 下降12%,相比1Q19 下降50%;non-GAAP 歸母淨利潤-0.36 億元,利潤率-0.9%。
1Q22 交通票務業務在營收結構的佔比,爲2Q20 以來首次代替酒店業務躍居首位。交通票務業務1Q22 收入同比上升10%至16.6 億元,主要由海外票務推動,隨着歐洲和亞太地區邊境開放,境外機票整體(含跨境+境外本地)預定量同比增長270%。其他核心業務均同比負增長:住宿業務收入同比下降8%至14.5 億元;旅遊度假收入同比下降27%至1.2 億元;商旅服務1Q22 同比下降12%至爲2.2 億元人民幣。其他業務同比上升8%至6.5 億元,受益於境外廣告收入和金融業務增長。
1Q22 各項費用嚴格管控,均有較大收縮。各項費率呈現持平或小幅下降的態勢,公司降本增效、儲備彈藥優勢。
盈利預測與投資建議:短途遊需求強勁,隨着國內和跨境防疫政策逐步解封(防控方案第九版對密接和入境隔離時間縮短,工信部取消行程卡星號等措施明確了防控政策方向),攜程具有領先優勢的長途遊業務有望快速回升。預計攜程集團2022-2024 年收入分別爲189/287/374億元,non-GAAP 歸母淨利潤分別爲7.2/58.1/76.4 億元。給予公司2023 年25X PE 估值,對應美股合理價值爲33.74 美元/ADS,對應港股合理價值爲262.82 港元/股,美股和港股均維持“買入”評級。
風險提示:ADR 退市風險;疫情發展存在不確定性,疫情封控趨嚴;國內OTA 行業競爭加劇,影響盈利表現。
(除特殊說明外,本文均採用人民幣作爲貨幣單位)
