併購交易的放緩恐怕不僅僅是暫時現象。
根據彭博社彙編的數據，全球併購總值同比下降17%，至2.1萬億美元。據瞭解，在嚴重的通貨膨脹、鷹派的央行、俄烏衝突以及受到擠壓的供應鏈等因素的共同作用下，併購交易的放緩恐怕不僅僅是暫時現象。據瞭解，2021年的全球併購交易曾達2.5萬億美元的創紀錄水平。
此外，銀行也開始減少對大額交易的放貸，從而切斷了曾推動市場繁榮的私募股權公司的融資。所有主要地區和大多數行業的併購交易都在下降，越來越多的交易完全陷入停滯。
儘管銀行家們還熱衷於指出，併購活動仍遠高於歷史平均水平，但併購活動往往落後於資本市場幾個月，市場主要股指也曾一度亮起紅燈，股票銷售目前處於近20年來的低點。圍繞特殊目的收購公司(SPAC)的炒作也消失了，這也阻礙了併購的另一條途徑。
與此同時，在未來幾個月，許多公司的董事會不太可能優先考慮進行大規模的戰略性收購，因為他們正專注於讓企業為可能的衰退做好準備。據悉，商品成本的上升衝擊了全球消費者支出水平，再加上全球央行應對通脹的措施仍有不確定性，這進一步打壓了股價和市場情緒。
對此，瑞銀集團全球銀行業務執行主席Michael Santini表示：“下半年市場將出現波動。鑑於美聯儲的加息週期可能會在2022年結束，我們可能會在2023年建立一個更活躍的併購和IPO市場，屆時我們將對經濟前景有更多的能見度。”
值得一提的是，除了企業，私募股權收購也在降温。就在今年5月，收購公司的支出還呈同比上升趨勢，但現在它們突然發現，要獲得完成大型交易所需的槓桿貸款越來越難了。
例如，沃爾格林-聯合博姿(WBA.US)本週放棄了對博姿連鎖藥店50多億英鎊(合61億美元)的出售，RECKITT BENCKISER GROUP PLC(RBGPF.US)正考慮擱置其價值70億美元的嬰兒配方奶粉業務出售計劃。
在這兩個案例中可見，由於信貸市場緊縮，私募股權收購者難以滿足賣家的高價格預期。
當然，市場中仍有些私募資本在繼續下注，例如，今年，黑石(BX.US)與意大利億萬富翁Benetton家族聯手，試圖將高速公路運營商Atlantia SpA私有化；英國國家電網公司(National Grid plc)已同意出售其96億英鎊天然氣傳輸業務的60%；各競標集團還在爭奪德國電信(Deutsche Telekom AG)價值200億歐元(210億美元)的無線電塔業務的股權。
高科技行業仍是併購首選
如圖2所示，科技行業佔全球併購交易的24%，並已經完成了今年最大的兩筆交易，即微軟(MSFT.US)以690億美元收購視頻遊戲製造商動視暴雪(ATVI.US)，以及半導體公司博通(AVGO.US)以大約610億美元收購雲計算提供商威睿(VMW.US)。
花旗集團北美併購業務聯席主管Sameer Singh表示:“企業的現金仍處於創紀錄水平，因此它們將能夠以更有吸引力的估值把握戰略機遇。鑑於融資市場的短期波動性，這是相對於私募股權而言的一個機會時刻。”
此外，微軟和博通的交易都標誌着500多億美元的大型交易的迴歸，而2021年的創紀錄交易明顯沒有這些交易。同樣是在今年，印度銀行HDFC Bank Ltd.宣佈與該國最大的抵押貸款融資機構進行600億美元的全股票合併。
瑞銀的Santini稱：“在經濟衰退期間，一些具有前瞻性的管理團隊仍將尋求交易，以推動其戰略向前發展。”
總結
由圖3所示，市場對衰退的擔憂確實打壓了所有主要地區的交易價值。但另一方面，全球市場的壓力也為一些公司尋求併購提供了動力。企業需要快速適應不斷變化的消費習慣、重新安置供應鏈或加快向更清潔能源轉型的需求等，這些都將為撤資、收購和企業重組提供理由。
法國巴黎銀行的Lutkens表示:“每個人都在關注一個新世界，考慮通脹、能源供應、俄烏衝突和經濟放緩等挑戰，但他們並沒有停下發展的步伐，而是將重心轉移，轉向不同類型的交易。”
近幾個月來，汽車集團Renault SA制定了將電動汽車和內燃機業務分開的計劃，製藥公司葛蘭素史克(GSK.US)已推進將其消費者保健部門分拆的計劃，此外，食品巨頭家樂氏(K.US)也表示將分拆為三家公司。
Simpson Thacher & Bartlett合夥人兼公司併購業務聯席主管Eric M. Swedenburg表示，交易市場並沒有關閉，只是更加謹慎了。
編輯/phoebe