中国水务(00855 HK,“公司”)2022 财年收入同比增25.2%至129.50 亿港元。股东净利同比增11.9%至18.94 亿港元。业绩基本符合预期。毛利率同比跌3.6 个百分点至38.3%,主要因为电力成本上升及毛利率较低的其他业务收入占比增加。
我们预计2022-2025 财年间城市供水及建设经营业务收入将以8.0%的年复合增长率增长。我们预计供水经营服务收入将维持稳定增长,直饮水经营服务收入则将维持快速增长,但供水建设服务收入将下跌。此外,我们预计2022-2025 财年间环保业务收入将以4.9%的年复合增长率增长。
我们对2023-2025 财年的每股盈利预测分别为1.276 港元、1.431 港元及1.637 港元。鉴于其项目范围覆盖全国且拥有庞大的供水管网,公司在受惠于中国水务行业的长期发展和增长的过程中,相比本地水厂而言优势明显。我们维持11.50 港元的目标价,对应 6.5/ 6.1/5.5 倍的2023/ 2024/ 2025 财年EV/EBITDA。重申“买入”评级。
中國水務(00855 HK,“公司”)2022 財年收入同比增25.2%至129.50 億港元。股東淨利同比增11.9%至18.94 億港元。業績基本符合預期。毛利率同比跌3.6 個百分點至38.3%,主要因爲電力成本上升及毛利率較低的其他業務收入佔比增加。
我們預計2022-2025 財年間城市供水及建設經營業務收入將以8.0%的年複合增長率增長。我們預計供水經營服務收入將維持穩定增長,直飲水經營服務收入則將維持快速增長,但供水建設服務收入將下跌。此外,我們預計2022-2025 財年間環保業務收入將以4.9%的年複合增長率增長。
我們對2023-2025 財年的每股盈利預測分別爲1.276 港元、1.431 港元及1.637 港元。鑑於其項目範圍覆蓋全國且擁有龐大的供水管網,公司在受惠於中國水務行業的長期發展和增長的過程中,相比本地水廠而言優勢明顯。我們維持11.50 港元的目標價,對應 6.5/ 6.1/5.5 倍的2023/ 2024/ 2025 財年EV/EBITDA。重申“買入”評級。