(2)出口：3-4月疫情封控冲击物流及供应链，出口订单趋缓;短期看，复工复产下我国供应链韧性较强，出口恢复较快增长，人民币汇率贬值提升出口竞争力;长期看，劳动密集型产业转移趋势不改，我国保留技术性更强的原辅料生产环节。智通財經APP獲悉，首創證券發佈研究報告稱，疫後復甦，龍頭掘金。展望下半年，該行依舊看好紡織服裝行業的投資機會，疫情的持續影響將進一步推動行業競爭格局分化，細分龍頭有望在疫後復甦階段強化領先優勢，建議把握兩條投資主線：一是持續看好運動户外及童裝行業規模增長及格局集中，重點推薦品牌向上&積極優化變革的細分賽道龍頭。推薦品牌升級&業務全球化的$安踏體育(02020.HK)$，童裝市佔率居前的森馬服飾(002563.SZ)以及渠道優勢突出的穩健醫療(300888.SZ)，同時建議關注波司登(03998)、361度(01361)、李寧(02331)、牧高笛(603908.SH)等;二是海內外疫情擾動下競爭優勢凸顯，核心壁壘深厚，業績確定性強的優質紡織製造龍頭，推薦運動鞋代工龍頭華利集團(300979.SZ)，積極關注户外用品代工龍頭浙江自然(605080.SH)等。
覆盤2022H1：外銷韌性較強，內銷短期承壓。
(1)成本：棉花等原材料價格持續高位震盪，壓制紡企盈利空間，頭部品牌通過價格傳導壓力，製造龍頭以規模效應消化壓力。
(2)出口：3-4月疫情封控衝擊物流及供應鏈，出口訂單趨緩;短期看，復工復產下我國供應鏈韌性較強，出口恢復較快增長，人民幣匯率貶值提升出口競爭力;長期看，勞動密集型產業轉移趨勢不改，我國保留技術性更強的原輔料生產環節。
(3)內銷：疫情嚴峻&封控趨嚴對服裝零售造成顯著衝擊，4-5月行業經歷最大下滑，復工復產下需求拐點已至;傳統電商增速放緩，興趣電商仍是風口，產品結構優化&品牌自播提升盈利能力、加強品宣推廣;特殊事件影響仍在，國牌升級使大眾接受度提升，運動鞋服行業維持高景氣。
展望2022H2：疫後黃金賽道景氣度回升，優質製造龍頭業績確定性強。
(1)運動户外：全民健身熱潮助推我國運動鞋服行業高景氣，產品功能性及營銷資源稀缺使行業集中度高。人均花費和滲透率提升下行業空間可期，户外及女性運動成為新增長驅動力。競爭加劇&疫情衝擊加速行業洗牌，頭部品牌壁壘加深。
(2)童裝：我國人口基數大，政策利好人口出生，家庭結構和生育觀推動童裝消費頻次提升。新生代消費者為品牌品質支付溢價，“量”“價”驅動行業增長。龍頭有望憑藉品牌美譽度和產品設計創新鞏固優勢。
(3)精緻露營：疫情催化下精緻露營順勢而起，短期消費熱度不減，中長期需求推動產業鏈逐步完善，產業協同推動行業可持續成長。具備先發優勢，積極佈局產業鏈的頭部企業有望長期受益。
(4)紡織製造：製造商的開發能力、批量生產能力、產品質量及交期成為品牌方注重考量維度。頭部品牌訂單向核心供應商傾斜，製造端集中度提升。在客户&產能&研發建立壁壘的龍頭業績確定性強。
風險提示：原料價格大幅波動;終端需求萎靡風險;匯率波動風險。