公司更新22/23 学年学额，招生学额7.8 万人同增32%，其中本科（不含专升本）学额3.7 万人同增46%，专升本学额2.5 万同增70%。
学额增长原因主要系：①落实“稳就业”“保就业”决策，延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育程度，持续扩大高等和职业教育规模；②中教以职业为导向的高质量课程受到学生广泛欢迎；③中教前瞻性新校区及校区扩建为规模增长提供了容量保障。
此前中教公告专升本学额，我们深度点评其产业意义，增加并非偶然，而是建立在我国深度构建双轨教育体系、提升职教学历上限、增强职教吸引力而进行的必然投放；未来专升本及职业本科有望延续增长趋势，打开职教学历内生成长空间，打破并购驱动的资本认知。
本次普本学额超预期，我们认为则体现出中教深耕大湾区，前瞻性校区扩建及优质办学品质的优势体现。一方面，学额计划有着较强规模增长预判性，学生体系内留存4 年确保多年内生成长节奏；另一方面，学额增长除自上而下政策环境外，还需结合自下而上学校自身区位、容量及办学品质等指标；大湾区具备较强办学优势，得益于此前白云学院主动校区扩建以及广应科转设完成，在校生快速爬坡，资产结构优势激发内生动力，优势凸显。
维持盈利预测，维持“买入”评级。本次中教学额增长进一步坚定民办职教投资信心，学额投放加速支持民办学历资产投资，再次回击此前剥离出表等传闻；板块也正逐步消化双减及民促法等政策余波，通过积极的业务创新，坚定职教投入，持续提升办学品质，丰富行业供给。
我们预计公司FY22-24 年收入分别为44.0、58.0、68.5 亿人民币，经调整归母净利分别19.4、24.2、29.5 亿人民币，对应EPS 为分别为0.81、1.01、1.24 元人民币/股，PE 分别为8.0、6.4、5.3x。
风险提示：招生不及预期；并购不及预期；局部地区疫情反复等风险。
公司更新22/23 學年學額，招生學額7.8 萬人同增32%，其中本科（不含專升本）學額3.7 萬人同增46%，專升本學額2.5 萬同增70%。
學額增長原因主要系：①落實“穩就業”“保就業”決策，延長勞動人口受教育年限和增強勞動人口受教育程度，持續擴大高等和職業教育規模；②中教以職業爲導向的高質量課程受到學生廣泛歡迎；③中教前瞻性新校區及校區擴建爲規模增長提供了容量保障。
此前中教公告專升本學額，我們深度點評其產業意義，增加並非偶然，而是建立在我國深度構建雙軌教育體系、提升職教學歷上限、增強職教吸引力而進行的必然投放；未來專升本及職業本科有望延續增長趨勢，打開職教學歷內生成長空間，打破併購驅動的資本認知。
本次普本學額超預期，我們認爲則體現出中教深耕大灣區，前瞻性校區擴建及優質辦學品質的優勢體現。一方面，學額計劃有着較強規模增長預判性，學生體系內留存4 年確保多年內生成長節奏；另一方面，學額增長除自上而下政策環境外，還需結合自下而上學校自身區位、容量及辦學品質等指標；大灣區具備較強辦學優勢，得益於此前白雲學院主動校區擴建以及廣應科轉設完成，在校生快速爬坡，資產結構優勢激發內生動力，優勢凸顯。
維持盈利預測，維持“買入”評級。本次中教學額增長進一步堅定民辦職教投資信心，學額投放加速支持民辦學歷資產投資，再次回擊此前剝離出表等傳聞；板塊也正逐步消化雙減及民促法等政策餘波，通過積極的業務創新，堅定職教投入，持續提升辦學品質，豐富行業供給。
我們預計公司FY22-24 年收入分別爲44.0、58.0、68.5 億人民幣，經調整歸母淨利分別19.4、24.2、29.5 億人民幣，對應EPS 爲分別爲0.81、1.01、1.24 元人民幣/股，PE 分別爲8.0、6.4、5.3x。
風險提示：招生不及預期；併購不及預期；局部地區疫情反覆等風險。
