2022 年6 月21 日,公司发布《关于董事会审议变更证券简称的公告》,将于2022年7 月4 日将公司简称由“金田铜业”更改为“金田股份”,坚定新能源战略布局。
公司积极发展钕铁硼永磁材料和以新能源车高压扁线为核心的铜深加工业务,“金田铜业”简称无法有效体现公司目前业务内涵以及产业布局。为了与公司主营业务和战略布局更加匹配,2022 年6 月21 日,公司发布《关于董事会审议变更证券简称的公告》,决议将公司简称于2022 年7 月4 日更名为“金田股份”。
预计至26 年公司扁线产能扩张到6 万吨,积极布局800V 高压扁线新需求。2 万吨扁线产能将在2022 年建成,4 万吨扁线产能将在2026 年建成,到2026 年预计扁线产能可达共6 万吨。800V 平台对扁线的耐电晕性能提出更高要求,公司已布局高压扁线业务。扁线电机相较圆线电机应用于新能源汽车具有性能优势,预测到2025 年全球新能源汽车扁线需求22.51 万吨,市场规模141.82 亿元,2020-2025 年GAGR=39.02%,市场需求旺盛。扁线业务对未来业绩增长贡献逐步提升。
永磁行业老兵,预计24 年公司高性能钕铁硼产能可达13000 吨,产品盈利能力位居行业第一梯队。公司布局钕铁硼材料长达21 年之久,牌号齐全、技术成熟,公司目前产能5000 吨,应用领域主要有风力发电、新能源汽车、工业电机、消费电子、医疗器械,作为公司高毛利率产品将在2023 年和2024 年投产包头一期、二期高性能钕铁硼永磁材料预计产能共13000 吨。公司钕铁硼永磁材料产品盈利能力位居行业第一梯队。公司2018-2021 年钕铁硼磁材毛利率保持在21-25%,同期相较钕铁硼永磁材料龙头金力永磁维持在同一水平(21-24%);公司21 年钕铁硼磁材单价为34 万元/吨,接近金力永磁同期磁材单价35 万元/吨。
铜加工龙头,产能迅速扩张,预计至24 年公司铜加工产能可达239 万吨。2022年公司铜加工产能预计扩张到约200 万吨,12 万吨落地铜合金带材产能预计2024年建成投产,再加上新募投项目的15 万吨,及全部建成的产能释放,预计到2025年公司铜加工产能可达239 万吨。2020-2025 年公司铜加工产能GAGR=12.27%,公司持续扩产,提升未来铜加工产销量预期。
投资建议:公司产能增量提质,随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量,预测公司22-24 年营收分别为1015.14、1080.73、1114.40 亿元;归母净利润分别为9.60、11.91、13.10 亿元;对应22-24 年PE11.93、9.61、8.74倍 ,维持公司“买入”评级。
风险提示:铜加工产量不及预期;扁线产量不及预期;钕铁硼行业竞争加剧
2022 年6 月21 日,公司發佈《關於董事會審議變更證券簡稱的公告》,將於2022年7 月4 日將公司簡稱由“金田銅業”更改為“金田股份”,堅定新能源戰略佈局。
公司積極發展釹鐵硼永磁材料和以新能源車高壓扁線為核心的銅深加工業務,“金田銅業”簡稱無法有效體現公司目前業務內涵以及產業佈局。為了與公司主營業務和戰略佈局更加匹配,2022 年6 月21 日,公司發佈《關於董事會審議變更證券簡稱的公告》,決議將公司簡稱於2022 年7 月4 日更名為“金田股份”。
預計至26 年公司扁線產能擴張到6 萬噸,積極佈局800V 高壓扁線新需求。2 萬噸扁線產能將在2022 年建成,4 萬噸扁線產能將在2026 年建成,到2026 年預計扁線產能可達共6 萬噸。800V 平臺對扁線的耐電暈性能提出更高要求,公司已佈局高壓扁線業務。扁線電機相較圓線電機應用於新能源汽車具有性能優勢,預測到2025 年全球新能源汽車扁線需求22.51 萬噸,市場規模141.82 億元,2020-2025 年GAGR=39.02%,市場需求旺盛。扁線業務對未來業績增長貢獻逐步提升。
永磁行業老兵,預計24 年公司高性能釹鐵硼產能可達13000 噸,產品盈利能力位居行業第一梯隊。公司佈局釹鐵硼材料長達21 年之久,牌號齊全、技術成熟,公司目前產能5000 噸,應用領域主要有風力發電、新能源汽車、工業電機、消費電子、醫療器械,作為公司高毛利率產品將在2023 年和2024 年投產包頭一期、二期高性能釹鐵硼永磁材料預計產能共13000 噸。公司釹鐵硼永磁材料產品盈利能力位居行業第一梯隊。公司2018-2021 年釹鐵硼磁材毛利率保持在21-25%,同期相較釹鐵硼永磁材料龍頭金力永磁維持在同一水平(21-24%);公司21 年釹鐵硼磁材單價為34 萬元/噸,接近金力永磁同期磁材單價35 萬元/噸。
銅加工龍頭,產能迅速擴張,預計至24 年公司銅加工產能可達239 萬噸。2022年公司銅加工產能預計擴張到約200 萬噸,12 萬噸落地銅合金帶材產能預計2024年建成投產,再加上新募投項目的15 萬噸,及全部建成的產能釋放,預計到2025年公司銅加工產能可達239 萬噸。2020-2025 年公司銅加工產能GAGR=12.27%,公司持續擴產,提升未來銅加工產銷量預期。
投資建議:公司產能增量提質,隨着銅加工(包含扁線)、高性能釹鐵硼新建產能投產放量,預測公司22-24 年營收分別為1015.14、1080.73、1114.40 億元;歸母淨利潤分別為9.60、11.91、13.10 億元;對應22-24 年PE11.93、9.61、8.74倍 ,維持公司“買入”評級。
風險提示:銅加工產量不及預期;扁線產量不及預期;釹鐵硼行業競爭加劇