今日聚焦

研报观点精选

1. 小摩：中国是全球首选的股市之一

2. 大新银行：料本港今年经济增长或仅0.5%

3. 中信：用电需求有望弱复苏，聚焦清洁及成长主线

4. 中信：预计下半年风电装机有望迎来加速复苏

5. 中原证券：建议投资者短线关注汽车、消费等行业的投资机会

6. 德商银行：大量ETF资金流出令黄金和白银承压

7. 美银证券：料明年香港楼价跌10-15%，调整地产股目标价

8. 交银国际：隔离政策放宽有利旅游业及香港零售商
   

9. 申万宏源：首予工商银行「增持」评级，极低估值凸显配置价值

10. 麦格理：重申普拉达「跑赢大市」评级，目标价降至75港元

11. 大摩：内地放宽检疫规定，续看好国泰航空及美兰空港

12. 申万宏源：首予中信证券「增持」评级，资管及投行优势强化

13. 东吴证券：维持中教控股「买入」，评级2022/23学年招生学额增长强劲

14. 大摩：上调吉利汽车目标价至22元，评级「增持」

15. 野村：内房销售持续复苏，长期投资首选华润置地
    

一、宏观大市

• 小摩：中国是全球首选的股市之一

摩根大通亚洲股票策略师Mixo Das表示，全球股市面临阻力，中国目前是最可买的市场之一。其表示，政策宽松让中国处于非常有利的地位，且与世界其他地区相比，中国股市的估值仍然极低。Das偏好优质增长股。

• 大新银行：料本港今年经济增长或仅0.5%

大新银行经济研究及投资策略部发表报告，预料下半年主要央行将继续大幅收紧货币政策，本港今年经济增长或仅0.5%。大新银行高级经济师温嘉炜表示，本地疫情虽略回升但仍然受控，预料零售市道在8月发放新一轮消费券前将维持平稳。但内地「清零」政策短期内不会有大变动，本港经济缺乏跨境游客推动。就内地公布最新「7+3」防疫措施，他认为一定程度上能带动游客人流上涨，但难以助本港旅游界回到2018年高峰水平。

二、行业板块

• 中信：用电需求有望弱复苏，聚焦清洁及成长主线

中信证券报告指出，下半年整体用电需求有望边际改善，预计全年用电增速为3.5%。电源结构变革为行业带来巨大机遇，维持环保行业「强于大市」评级。具备清洁及成长属性的公司为行业投资主线，水电推荐具有电站投产催化的企业，以及受益省内市场电价上涨的企业；新能源处于高成长可期且运营商ROE仍有扩张空间。火电盈利近期边际改善空间有限，历史经验看配置催化剂出现仍需等待。

• 中信：预计下半年风电装机有望迎来加速复苏

中信证券指出，在稳增长大背景，以及项目订单储备丰富和收益率优厚的情况下，影响上半年风电需求释放的不利因素也在逐步消除，预计下半年风电装机有望迎来加速复苏。同时，风机招标价格企稳、零部件原材料成本下降，也将带动产业链盈利逐步修复。看好：1）海上风电降本和招标进展超预期，海风成长性进一步强化；2）部分零部件企业有望受益于原材料价格下降带来的盈利改善；3）机组大型化带来的机会；4）受益海外装机加速的零部件出口增长机会。

• 中原证券：建议投资者短线关注汽车、消费等行业的投资机会

中原证券指出，前期监管层密集出台的利好政策效应正在逐步显现，5月份以来的经济数据显示经济企稳回升的信号明显。外盘波动加大，人民币资产以及A股市场成为较好的避风港。未来股指总体预计将继续震荡向上，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、消费、航天军工、电子元件以及部分周期行业的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

• 德商银行：大量ETF资金流出令黄金和白银承压

昨日金价抹去亚盘时段涨幅，更跌深至1820美元/盎司，同时，现货白银也从本季度初的25美元/盎司左右跌至21美元/盎司。ETF资金净流出是导致贵金属表现不佳的主因之一。机构跟踪的数据显示，昨日黄金ETF持仓下降6吨，白银本月初以来持仓累计减少了1100吨。白银的弱势还体现在金银比，该数值目前约在86，处于非常高的水平。白银作为投资金属面临金价疲软的压力，工业金属的属性面临金属价格下跌的压力。

• 美银证券：料明年香港楼价跌10-15%，调整地产股目标价

美银证券发表报告，指今年至今香港楼价暂跌3%，对全年楼价跌幅预测由5至10%收窄至5%，但受较高的按揭利率影响，料明年楼价跌10至15%。该行预计，如果楼价下跌接近20%，政府将开始放宽楼市措施，相信放宽15%买家印花税(BSD)将是最有效。而负资产个案数量应该会上升，但风险可控。

• 交银国际：隔离政策放宽有利旅游业及香港零售商

交银国际发研报指，中国在6月28日将入境隔离要求从之前的21天降低到10天。香港零售商将受益于内地游客的回暖和政府消费券：回程隔离天数的缩短使得出境旅游更加方便。国内消费回暖，6月跌幅可能收窄：最新的隔离政策将有利于延续6月份的销售复苏。防控措施逐步放松，将有助于九毛九等在上海和北京受到座位数限制的餐饮公司、因酒吧停业而销售下降的啤酒公司，以及受客流量下降影响的商场和百货商店。交银重申看好消费行业，偏好可选消费板块和行业龙头，该行建议布局可选消费板块，以捕捉经济重启所带动的估值重估。

三、个股方面

• 申万宏源：首予$工商银行(01398.HK)$「增持」评级，极低估值凸显配置价值

申万宏源发布研究报告称，首予工商银行「增持」评级，预计2022-24年归母净利润同比增长6%/6.2%/ 6.5%，出于审慎考虑赋予一定折价，予0.52倍22年PB，对应19%上升空间。作为稳增长基调下的龙头银行，极低估值凸显配置价值，年初以来保持较高的信贷投放景气度，以量补价逻辑延续，叠加调优信贷结构、扎实的存款基础将共同助力息差企稳，2022年资产质量稳中向好趋势不会改变，拨备有望继续反哺利润。

• 麦格理：重申$普拉达(01913.HK)$「跑赢大市」评级，目标价降至75港元

麦格理发布研究报告称，重申普拉达「跑赢大市」评级，预计今年上半年收入增长19.4%，息税前利润(EBIT)增长78%。另基于经营杠杆强劲，上调今明年净利润预测4.7%/3.5%，目标价由79港元下调5%至75港元。该行表示，相信公司股价波动是因为市场担心美国经济衰退等，以及潜在未能达到中期目标令市场下调估值。但认为市场是过分忧虑，因其在全球奢侈品市场跑赢大市的表现是结构性的，而欧洲的旅游业复苏，加上部分亚洲国家重开，足以抵消国内业务4-5月的疲弱。

• 大摩：内地放宽检疫规定，续看好$国泰航空(00293.HK)$及$美兰空港(00357.HK)$

摩根士丹利发表报告，指内地放宽入境隔离规定至「7+3」是积极因素，但由於对国际航班运力的限制仍然存在，意味着国际客运量的上升空间仍有限。该行指，继续看好国泰及美兰空港，若国际航班限制的进一步放宽，会更看好内地三大航空公司，即国航  、东航及南航。

• 申万宏源：首予$中信证券(06030.HK)$「增持」评级，资管及投行优势强化

申万宏源发布研究报告称，首予中信证券「增持」评级，预计2022-24年归母净利润为242/315/382亿元，ROE为10.9%/12.4%/13.2%，BPS为17.1/18.6/20.4元.。公司综合实力行业领先，财富管理转型处于行业前列水平，在A股机构化进程加速背景下，机构业务优势突出，市占率有望进一步提升，配股补充280亿资本金后，可进一步加杠杆发展衍生品等客需交易型业务。

• 东吴证券：维持$中教控股(00839.HK)$「买入」，评级2022/23学年招生学额增长强劲

东吴证券发布研究报告称，维持中教控股「买入」评级，2022-24财年归母净利为18/21.8/25.5亿元，最新收盘价对应2022年PE为9倍。作为我国民办高校的龙头企业，规模优势明显，教学质量突出，职业教育是我国政策鼓励的方向，行业龙头或持续受益。

• 大摩：上调$吉利汽车(00175.HK)$目标价至22元，评级「增持」

摩根士丹利发表报告，将吉利汽车目标价由20元上调至22元，评级「增持」。报告指，在近期平均销售价格上升支持下，吉利的盈利能力可能已经见底。而新能源汽车业务的良好开局亦提高了公司进一步增长的能见度。该行将吉利今年净利润预测削减11%，以反映上半年疫情封城期间对收入和利润率影响，但保持明年净利润预测不变，并将後年净利润预测上调1%。不过，由於已发行股份增加，大摩降吉利2022至2024年各年每股盈测分别13%、3%及2%。

• 野村：内房销售持续复苏，长期投资首选$华润置地(01109.HK)$

野村发布研究报告称，内地上周(6月18-24日)的30大城市房地产销售复苏势头持续，总物业销售量达440万平方米，按周上升8.9%，同比大致持平。但由于长期忧虑置业人士的楼价预期疲弱，以及收入水平下降，仍然认为目前新盘市场复苏将是渐进缓慢的过程。同时，忧虑房企今年上半年的业绩表现，对行业今年的盈利指引或将下调，业主也会在第二季向租户提供回赠。对房地产开发商未来几周股价维持乐观，覆盖范围看好新城发展等，但相信目前行业反弹将是短暂的，从长期投资而言，华润置地仍是该行唯一的行业首选。