投资要点
拟投资4 亿建苏州智能制造华东基地，助力公司业务向上腾飞1）据公司公告：公司计划总投资4 亿元建金辰智能制造华东基地。建设地址：苏州太湖科技产业园。一期项目（占地约 15.06 亩）计划在取得施工许可证后全面开工建设并于2 年内完工，二期项目占地25.65 亩。
2）建设目的：主要专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件生产研发。将进一步完善公司产能布局，满足业务发展和市场需要。
3）公司重心已全面转向苏州：公司2020 年已将办公地址迁至苏州（此前在营口）。根据公司2021 年年报，公司主要子公司在职员工的数量（主要在苏州）已达1155 人，占比公司总人数的83%。未来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产，借助江浙地域的产业链配套优势，将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加速腾飞。
光伏HJT 设备：首台微晶PECVD 入驻晋能；目标效率25%+；建HJT 实验室1）2022 年3 月，公司首台微晶HJT PECVD 设备运抵晋能科技、并计划建HJT/TOPCon 实验室，将推进HJT 电池量产转换效率迈向25%+。此前公司非晶HJT 用PECVD 设备已获晋能产线验证，生产的166 尺寸电池片平均效率达24.38%，最优批次平均效率达24.55%。
2）技术实力：公司与德国H2GEMINI（核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设金辰双子，技术实力+股权机制行业领先，PECVD 设备具有产能大、成本低等优点。
3）HJT 设备订单市场空间：预计2025 年HJT 设备订单市场空间超400 亿元，2020-2025年CAGR 为80%。如净利率保持20%（80 亿净利润），给予25 倍PE，测算HJT 设备行业合理总市值2000 亿元。我们判断公司在HJT 设备行业布局领先，如进展顺利将充分受益。
TOPcon 设备：助力中科院宁波所获25.53%效率；PECVD 累计获3 家客户导入2019 年起，公司与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式PECVD 设备、并助力中科院宁波所获25.53%的效率记录。目前，公司TOPCon 用管式PECVD 已合计导入3 家客户：
晶科、晶澳、东方日升。公司量产n 型TOPCon 电池平均效率＞24%（最高效率24.5%）。
同时在二合一设备开发上也取得了突破，是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备，受到行业的高度关注。
盈利预测
预计公司2022-2024 年净利润为1.4/2/2.8 亿元，同比增长124%/48%/40%，对应PE 为85/58/41 倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性，维持“买入”评级。
风险提示： HJT 电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期。
投資要點
擬投資4 億建蘇州智能製造華東基地，助力公司業務向上騰飛1）據公司公告：公司計劃總投資4 億元建金辰智能製造華東基地。建設地址：蘇州太湖科技產業園。一期項目（佔地約 15.06 畝）計劃在取得施工許可證後全面開工建設並於2 年內完工，二期項目佔地25.65 畝。
2）建設目的：主要專注於光伏設備及元器件、自動化生產線設備、工業機器人及配件、機械設備及配件生產研發。將進一步完善公司產能佈局，滿足業務發展和市場需要。
3）公司重心已全面轉向蘇州：公司2020 年已將辦公地址遷至蘇州（此前在營口）。根據公司2021 年年報，公司主要子公司在職員工的數量（主要在蘇州）已達1155 人，佔比公司總人數的83%。未來隨着公司智能製造華東基地在蘇州逐步投產，藉助江浙地域的產業鏈配套優勢，將助於公司在光伏電池片/組件設備領域的加速騰飛。
光伏HJT 設備：首臺微晶PECVD 入駐晉能；目標效率25%+；建HJT 實驗室1）2022 年3 月，公司首臺微晶HJT PECVD 設備運抵晉能科技、並計劃建HJT/TOPCon 實驗室，將推進HJT 電池量產轉換效率邁向25%+。此前公司非晶HJT 用PECVD 設備已獲晉能產線驗證，生產的166 尺寸電池片平均效率達24.38%，最優批次平均效率達24.55%。
2）技術實力：公司與德國H2GEMINI（核心成員曾就職應用材料、梅耶博格、施密德等）合資設金辰雙子，技術實力+股權機制行業領先，PECVD 設備具有產能大、成本低等優點。
3）HJT 設備訂單市場空間：預計2025 年HJT 設備訂單市場空間超400 億元，2020-2025年CAGR 爲80%。如淨利率保持20%（80 億淨利潤），給予25 倍PE，測算HJT 設備行業合理總市值2000 億元。我們判斷公司在HJT 設備行業佈局領先，如進展順利將充分受益。
TOPcon 設備：助力中科院寧波所獲25.53%效率；PECVD 累計獲3 家客戶導入2019 年起，公司與中科院寧波材料所團隊合作開發量產型管式PECVD 設備、並助力中科院寧波所獲25.53%的效率記錄。目前，公司TOPCon 用管式PECVD 已合計導入3 家客戶：
晶科、晶澳、東方日升。公司量產n 型TOPCon 電池平均效率＞24%（最高效率24.5%）。
同時在二合一設備開發上也取得了突破，是國內極少數先於海外設備商開發的、具有完全獨立知識產權的、光伏用量產核心設備，受到行業的高度關注。
盈利預測
預計公司2022-2024 年淨利潤爲1.4/2/2.8 億元，同比增長124%/48%/40%，對應PE 爲85/58/41 倍。考慮到公司光伏異質結設備的稀缺性，維持“買入”評級。
風險提示： HJT 電池推進速度不達預期；下游擴產不及預期。
