本报告导读：
依托全球领先的改进PVD技术、以纳米镍粉为突破，公司持续向其他金属及过渡金属粉体材料拓展，打造产品、技术平台型高端金属粉体材料企业。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。预计2022-2024年实现EPS 1.09/1.57/1.98元，分别同比增长19%/45%/26%。绝对估值法预测合理价值在257 亿元，综合两种估值方法，给予公司目标价87.2 元；首次覆盖，给予“增持”评级。
全球领先的纳米硅粉制备技术。公司掌握改进PVD技术制备高端纳米金属粉体材料，率先在MLCC 用高端纳米硅粉领域应用，并迅速技术外溢至纳米铜粉、银粉、合金粉、硅粉等，拓展产品矩阵、搭建平台型公司。银粉、银包铜粉在应用于光伏银浆，而纳米硅粉是锂电池硅碳负极主要掺杂品。此外，公司加速在纳米粉末分级技术突破，第二代气体分级投产，逐步掌握100-300nm 粒径分级技术，在制备和分选两个环节建立更高壁垒。
MLCC 行业最坏阶段已过。镍粉受下游景气度下行及成本端压力影响，目前MLCC 行业最坏阶段已过，消费电子及汽车级产品边际改善预期较强，日韩头部厂商营收恢复增长，高端镍粉将率先受益。
硅粉、银包铜粉逐步放量。纳米硅粉实现小批量销售，随销量增加成本将快速下降并形成良性循环，加速在高端锂电池渗透；我们预计2025 年纳米硅粉市场空间有望达到880 吨，公司或取得超20%份额。
银包铜粉在合作厂商验证进展顺畅，能够大幅降低HJT 电池银浆成本；预计到2025 年需求量达到900 吨、市场容量超30 亿元。
风险提示。MLCC 景气度大幅波动，新产品验证及放量低于预期。
本報告導讀：
依託全球領先的改進PVD技術、以納米鎳粉爲突破，公司持續向其他金屬及過渡金屬粉體材料拓展，打造產品、技術平臺型高端金屬粉體材料企業。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。預計2022-2024年實現EPS 1.09/1.57/1.98元，分別同比增長19%/45%/26%。絕對估值法預測合理價值在257 億元，綜合兩種估值方法，給予公司目標價87.2 元；首次覆蓋，給予“增持”評級。
全球領先的納米硅粉製備技術。公司掌握改進PVD技術製備高端納米金屬粉體材料，率先在MLCC 用高端納米硅粉領域應用，並迅速技術外溢至納米銅粉、銀粉、合金粉、硅粉等，拓展產品矩陣、搭建平臺型公司。銀粉、銀包銅粉在應用於光伏銀漿，而納米硅粉是鋰電池硅碳負極主要摻雜品。此外，公司加速在納米粉末分級技術突破，第二代氣體分級投產，逐步掌握100-300nm 粒徑分級技術，在製備和分選兩個環節建立更高壁壘。
MLCC 行業最壞階段已過。鎳粉受下游景氣度下行及成本端壓力影響，目前MLCC 行業最壞階段已過，消費電子及汽車級產品邊際改善預期較強，日韓頭部廠商營收恢復增長，高端鎳粉將率先受益。
硅粉、銀包銅粉逐步放量。納米硅粉實現小批量銷售，隨銷量增加成本將快速下降並形成良性循環，加速在高端鋰電池滲透；我們預計2025 年納米硅粉市場空間有望達到880 噸，公司或取得超20%份額。
銀包銅粉在合作廠商驗證進展順暢，能夠大幅降低HJT 電池銀漿成本；預計到2025 年需求量達到900 噸、市場容量超30 億元。
風險提示。MLCC 景氣度大幅波動，新產品驗證及放量低於預期。
