事项:
截至6 月15 日,公司2022 年投资新能源项目装机共120.52 万千瓦,总投资金额达62.35 亿元。其中光伏项目113 万千瓦,风电项目7.52 万千瓦;其中自建88 万千瓦,收购32.52 万千瓦;已投产27.52 万千瓦,另外93 万千瓦预计于2022 年底前投产。
国信环保公用观点:1)2022 年公司新能源装机计划新增208 万千瓦,截至目前,上半年公司已投资超120万千瓦,且将在2022 年底前投产,完成比例已超过50%,考虑到光伏项目建设周期短,公司若保持上半年的新能源建设速度,2022 年将顺利完成208 万千瓦新增装机的计划。2)光伏项目以农光互补和渔光互补为主,上半年新增光伏项目投资金额为55.73 亿元,平均单瓦投资成本为4.9 元/瓦,相比于市面上的光伏互补项目,成本适中。
2022 年业绩支撑主要依靠新增新能源项目投产,考虑到公司稳步推进新能源项目,公司2022 年底预计新能源装机规模达448 万千瓦,预测2022 年公司新能源净利润7.87 亿元,公司归母净利润28.88 亿元,较2021 年提升23%,通过多角度估值得出公司合理估值区间在6.56-6.79 元之间,较较公司当前股价有45%-50%溢价空间。我们认为,公司在2022 年来水增长、煤电盈利翻转的驱使下,业绩有望大幅增长,同时大力布局新能源和抽水蓄能,维持“买入”评级。
评论:
2022 年新增新能源项目120.52 万千瓦
新增新能源项目共计11 个,装机总量120.52 万千瓦,其中27.52 万千瓦已投产,其余93 万千瓦也将于年底前投产运行。新增项目以自建为主,占比达73%,主要类型为10 万千瓦左右规模的农光互补/渔光互补项目。
农光互补、渔光互补项目投资成本情况
目前农光互补、渔光互补项目常见规模以10 万千瓦为主,我们统计了市面上目前披露的项目投资情况,经对比,湖北能源的项目单瓦投资成本(4.9 元)为市场中游水平。
投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级预计公司22-24 年收入分别为257/291/328 亿元,归属母公司净利润28.9/35.8/42.7 亿元,利润年增速分别为23%/24%/19%,每股收益分别为0.44/0.54/0.65 元。通过多角度估值得出公司合理估值区间在6.56-6.79 元之间,较较公司当前股价有45%-50%溢价空间。我们认为,公司在2022 年来水增长、煤电盈利翻转的驱使下,业绩有望大幅增长,同时大力布局新能源和抽水蓄能,坚定维持“买入”评级。
风险提示
煤炭价格大幅上涨,新能源装机不及预期,来水较差,宏观政策变化等。
事項:
截至6 月15 日,公司2022 年投資新能源項目裝機共120.52 萬千瓦,總投資金額達62.35 億元。其中光伏項目113 萬千瓦,風電項目7.52 萬千瓦;其中自建88 萬千瓦,收購32.52 萬千瓦;已投產27.52 萬千瓦,另外93 萬千瓦預計於2022 年底前投產。
國信環保公用觀點:1)2022 年公司新能源裝機計劃新增208 萬千瓦,截至目前,上半年公司已投資超120萬千瓦,且將在2022 年底前投產,完成比例已超過50%,考慮到光伏項目建設週期短,公司若保持上半年的新能源建設速度,2022 年將順利完成208 萬千瓦新增裝機的計劃。2)光伏項目以農光互補和漁光互補為主,上半年新增光伏項目投資金額為55.73 億元,平均單瓦投資成本為4.9 元/瓦,相比於市面上的光伏互補項目,成本適中。
2022 年業績支撐主要依靠新增新能源項目投產,考慮到公司穩步推進新能源項目,公司2022 年底預計新能源裝機規模達448 萬千瓦,預測2022 年公司新能源淨利潤7.87 億元,公司歸母淨利潤28.88 億元,較2021 年提升23%,通過多角度估值得出公司合理估值區間在6.56-6.79 元之間,較較公司當前股價有45%-50%溢價空間。我們認為,公司在2022 年來水增長、煤電盈利翻轉的驅使下,業績有望大幅增長,同時大力佈局新能源和抽水蓄能,維持“買入”評級。
評論:
2022 年新增新能源項目120.52 萬千瓦
新增新能源項目共計11 個,裝機總量120.52 萬千瓦,其中27.52 萬千瓦已投產,其餘93 萬千瓦也將於年底前投產運行。新增項目以自建為主,佔比達73%,主要類型為10 萬千瓦左右規模的農光互補/漁光互補項目。
農光互補、漁光互補項目投資成本情況
目前農光互補、漁光互補項目常見規模以10 萬千瓦為主,我們統計了市面上目前披露的項目投資情況,經對比,湖北能源的項目單瓦投資成本(4.9 元)為市場中游水平。
投資建議:維持盈利預測,維持“買入”評級預計公司22-24 年收入分別為257/291/328 億元,歸屬母公司淨利潤28.9/35.8/42.7 億元,利潤年增速分別為23%/24%/19%,每股收益分別為0.44/0.54/0.65 元。通過多角度估值得出公司合理估值區間在6.56-6.79 元之間,較較公司當前股價有45%-50%溢價空間。我們認為,公司在2022 年來水增長、煤電盈利翻轉的驅使下,業績有望大幅增長,同時大力佈局新能源和抽水蓄能,堅定維持“買入”評級。
風險提示
煤炭價格大幅上漲,新能源裝機不及預期,來水較差,宏觀政策變化等。