事件：公司公告与海通恒信租赁签署《关于锂电池回收战略合作协议书》，拟共同打造锂电回收再生利用闭环产业链。
H 股大型融资租赁公司，掌握新能源车及动力电池资源。海通恒信是境内首家上市的券商背景融资租赁公司，截至2021 年12 月31 日，海通恒信合计生息资产余额达949 亿元，业务领域涵盖交通物流、能源环保、先进制造、城市公用等领域。其中，交通物流生息资产平均余额达272 亿元（占29%），占比第一，为主要业务方向。交通物流涵盖了绿色出行、城市交通运输及新能源转型、物流运输、商务租车、商用车租赁、网约车租赁等领域。海通恒信已掌握大规模交通物流领域资产，拥有成规模的新能源车及动力电池资源。
战略合作协同显著，共造锂电回收再生利用闭环。根据战略合作协议，双方将基于海通恒信在电池领域（包括动力电池和储能电站）经营性租赁和融资租赁业务和天奇股份对电池回收利用的专业化能力，共同开展包括电池回收体系建设，电池回收处理等全面合作，共建、共享回收服务网络，做大做强电池回收资源化业务。此外，双方考虑进一步对接合作，范围延伸至动力及储能等电池金融生态业务，为锂电池终端应用场景提供融资、运维、退出整体闭环服务。
渠道再拓展，锁定电池资产管理服务商资源。此次合作是公司对于电池资产管理服务商回收渠道的重要拓展，进一步锁定废料来源。此前公司于渠道端落地合作包括整车企业（一汽集团）、互联网+电商（京东科技）、轻型车锂电龙头（星恒电源），渠道布局逐步落地兑现。
锂电循环长坡厚雪，公司产能快速扩张&渠道加速布局。锂电循环十五年复增18%，长坡厚雪2035 年空间近3000 亿。金泰阁2022 年下半年产能扩张至5 万吨废三元电池；15 万吨废磷酸铁锂电池项目一期5 万吨预计于2023 年3 月建设完毕。龙南经开区项目将落地以废旧锂电池原料为主导，形成三元前驱体3 万吨/年和电池级碳酸锂1.2 万吨/年的项目。产能扩产匹配渠道布局，保障项目产能利用率。
盈利预测与投资评级：我们维持2022-2023 年归母净利润3.49/5.58 亿元，预计2024 年归母净利润6.53 亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为0.92/1.47/1.72 元。当前市值对应2022-2024 年PE 19.3/12.0/10.3 倍。维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销售不及预期，项目进度不及预期，竞争加剧
事件：公司公告與海通恆信租賃簽署《關於鋰電池回收戰略合作協議書》，擬共同打造鋰電回收再生利用閉環產業鏈。
H 股大型融資租賃公司，掌握新能源車及動力電池資源。海通恆信是境內首家上市的券商背景融資租賃公司，截至2021 年12 月31 日，海通恆信合計生息資產餘額達949 億元，業務領域涵蓋交通物流、能源環保、先進製造、城市公用等領域。其中，交通物流生息資產平均餘額達272 億元（佔29%），佔比第一，為主要業務方向。交通物流涵蓋了綠色出行、城市交通運輸及新能源轉型、物流運輸、商務租車、商用車租賃、網約車租賃等領域。海通恆信已掌握大規模交通物流領域資產，擁有成規模的新能源車及動力電池資源。
戰略合作協同顯著，共造鋰電回收再生利用閉環。根據戰略合作協議，雙方將基於海通恆信在電池領域（包括動力電池和儲能電站）經營性租賃和融資租賃業務和天奇股份對電池回收利用的專業化能力，共同開展包括電池回收體系建設，電池回收處理等全面合作，共建、共享回收服務網絡，做大做強電池回收資源化業務。此外，雙方考慮進一步對接合作，範圍延伸至動力及儲能等電池金融生態業務，為鋰電池終端應用場景提供融資、運維、退出整體閉環服務。
渠道再拓展，鎖定電池資產管理服務商資源。此次合作是公司對於電池資產管理服務商回收渠道的重要拓展，進一步鎖定廢料來源。此前公司於渠道端落地合作包括整車企業（一汽集團）、互聯網+電商（京東科技）、輕型車鋰電龍頭（星恆電源），渠道佈局逐步落地兑現。
鋰電循環長坡厚雪，公司產能快速擴張&渠道加速佈局。鋰電循環十五年復增18%，長坡厚雪2035 年空間近3000 億。金泰閣2022 年下半年產能擴張至5 萬噸廢三元電池；15 萬噸廢磷酸鐵鋰電池項目一期5 萬噸預計於2023 年3 月建設完畢。龍南經開區項目將落地以廢舊鋰電池原料為主導，形成三元前驅體3 萬噸/年和電池級碳酸鋰1.2 萬噸/年的項目。產能擴產匹配渠道佈局，保障項目產能利用率。
盈利預測與投資評級：我們維持2022-2023 年歸母淨利潤3.49/5.58 億元，預計2024 年歸母淨利潤6.53 億元，對應2022-2024 年EPS 分別為0.92/1.47/1.72 元。當前市值對應2022-2024 年PE 19.3/12.0/10.3 倍。維持“買入”評級。
風險提示：新能源車銷售不及預期，項目進度不及預期，競爭加劇
