谭仔国际有限公司（“公司”）是一间领先及知名的连锁餐饮运营商，其在香港运营“谭仔云南米线”
及“谭仔三哥米线”品牌快速休闲连锁餐厅，在中国内地、新加坡及日本亦拥有业务，专营米线。截至2022 年3 月31 日，公司合共经营175 间餐厅，包括162 间位于香港、8 间位于中国内地、4 间位于新加坡以及1 间位于日本。凭借超过二十余年的历史，公司的谭仔及三哥品牌已成功建立提供优质美味米线的卓越声誉。根据欧睿Euromonitor 的统计，公司2021 年在香港亚洲粉面专门店中的市占率为64.4%。
尽管受到香港本地第五波本地新冠疫情的负面影响，谭仔国际仍能在2022 财年（2021 年3 月31 日-2022 年3 月31 日）取得坚韧的业绩。谭仔国际在2022 财年的收入同比增长26.8%至22.75 亿港元。
收入同比增长源于营运餐厅数目增加以及可比较餐厅收入显著增长。尽管在2022 财年最后一个季度，香港本地第五波新冠疫情带来了极大的挑战，但谭仔国际香港餐厅的可比较餐厅收入仍同比增长了9.6%。2022 财年整体日均每座位售出碗数为6.3 碗，整体顾客人均消费达到59.8 港元，相较于2021财年分别为6.0 碗和58.4 港元。剔除一次性上市费用和与新冠疫情相关的政府补助，公司的经调整股东净利同比增长17.8%至1.645 亿港元，相当于经调整净利率为7.3%。公司建议派发2022 财年末期股息每股11.4 港仙，相当于4%的股息率（以5 月23 日收盘价2.82 港元计）。
餐厅网络扩张和可比较餐厅收入增长预计将继续支持公司的业绩：i）根据管理层，谭仔国际将在推行国际扩张计划时保持“谨慎及自律”，目标是在2023 财年末前新开超过60 家餐厅。2022 财年，尽管各地区出现数波新冠疫情反复并采取了防疫措施，但公司仍成功地将其餐厅网络扩张至中国内地（深圳和广州）和日本（首间餐厅于2022 年3 月31 日在新宿开设，另外两间位于吉祥寺和惠比寿的餐厅将于2023 财年第一季度开设），并自2021 年11 月起恢复了于新加坡开设新餐厅的进程。公司在内地的扩张将主要聚焦于和香港口味接近的大湾区城市；ii）为缓解原材料和能源的成本上涨，公司在2022年2 月将其整体菜单价格上调2%。同时，公司继续在菜单中加入虫草花、海螺片和鹿茸菇等具有更高利润率的新高档配料和小食，以此推升客单价。随着多地的社交限制措施逐渐解除，谭仔国际在香港以及新加坡和日本等海外市场的增长势头应将复苏。尽管中国内地的动态清零政策以及不时的堂食限制可能会对公司的运营和扩张计划带来负面影响，但我们仍然对谭仔国际在中国内地市场的巨大潜力持乐观态度，因为在2022 年3 月新冠疫情反复导致的骤降之前，我们已经在深圳和广州看到了良好且有说服力的顾客反应。
我们认为，公司在挑战重重下取得的具有韧性的2022 财年业绩再次证明了谭仔国际卓越的执行力及优异的成本控制，我们仍预期谭仔国际在未来几年将实现高于香港同业的增长。同时，凭借2022 财年在新冠疫情的阴影下仍成功打入中国内地和日本市场，保持餐厅网络扩张的势头的表现，以合理的速度进行“谨慎及自律”扩张的计划已得到了验证。虽然香港餐饮市场情绪和消费者信心的恢复仍需时日，但相关政府补助及消费券计划将有助于香港餐饮行业的复苏阶段。此外，公司的派息率合理且现金流保持健康。然而中国内地疫情防控措施对餐饮业务的潜在冲击或将继续影响谭仔国际在内地的运营和扩张计划。我们目前的投资评级为“买入”，目标价为4.15 港元。
譚仔國際有限公司（“公司”）是一間領先及知名的連鎖餐飲運營商，其在香港運營“譚仔雲南米線”
及“譚仔三哥米線”品牌快速休閒連鎖餐廳，在中國內地、新加坡及日本亦擁有業務，專營米線。截至2022 年3 月31 日，公司合共經營175 間餐廳，包括162 間位於香港、8 間位於中國內地、4 間位於新加坡以及1 間位於日本。憑藉超過二十餘年的歷史，公司的譚仔及三哥品牌已成功建立提供優質美味米線的卓越聲譽。根據歐睿Euromonitor 的統計，公司2021 年在香港亞洲粉面專門店中的市佔率爲64.4%。
儘管受到香港本地第五波本地新冠疫情的負面影響，譚仔國際仍能在2022 財年（2021 年3 月31 日-2022 年3 月31 日）取得堅韌的業績。譚仔國際在2022 財年的收入同比增長26.8%至22.75 億港元。
收入同比增長源於營運餐廳數目增加以及可比較餐廳收入顯著增長。儘管在2022 財年最後一個季度，香港本地第五波新冠疫情帶來了極大的挑戰，但譚仔國際香港餐廳的可比較餐廳收入仍同比增長了9.6%。2022 財年整體日均每座位售出碗數爲6.3 碗，整體顧客人均消費達到59.8 港元，相較於2021財年分別爲6.0 碗和58.4 港元。剔除一次性上市費用和與新冠疫情相關的政府補助，公司的經調整股東淨利同比增長17.8%至1.645 億港元，相當於經調整淨利率爲7.3%。公司建議派發2022 財年末期股息每股11.4 港仙，相當於4%的股息率（以5 月23 日收盤價2.82 港元計）。
餐廳網絡擴張和可比較餐廳收入增長預計將繼續支持公司的業績：i）根據管理層，譚仔國際將在推行國際擴張計劃時保持“謹慎及自律”，目標是在2023 財年末前新開超過60 家餐廳。2022 財年，儘管各地區出現數波新冠疫情反覆並採取了防疫措施，但公司仍成功地將其餐廳網絡擴張至中國內地（深圳和廣州）和日本（首間餐廳於2022 年3 月31 日在新宿開設，另外兩間位於吉祥寺和惠比壽的餐廳將於2023 財年第一季度開設），並自2021 年11 月起恢復了於新加坡開設新餐廳的進程。公司在內地的擴張將主要聚焦於和香港口味接近的大灣區城市；ii）爲緩解原材料和能源的成本上漲，公司在2022年2 月將其整體菜單價格上調2%。同時，公司繼續在菜單中加入蟲草花、海螺片和鹿茸菇等具有更高利潤率的新高檔配料和小食，以此推升客單價。隨着多地的社交限制措施逐漸解除，譚仔國際在香港以及新加坡和日本等海外市場的增長勢頭應將復甦。儘管中國內地的動態清零政策以及不時的堂食限制可能會對公司的運營和擴張計劃帶來負面影響，但我們仍然對譚仔國際在中國內地市場的巨大潛力持樂觀態度，因爲在2022 年3 月新冠疫情反覆導致的驟降之前，我們已經在深圳和廣州看到了良好且有說服力的顧客反應。
我們認爲，公司在挑戰重重下取得的具有韌性的2022 財年業績再次證明了譚仔國際卓越的執行力及優異的成本控制，我們仍預期譚仔國際在未來幾年將實現高於香港同業的增長。同時，憑藉2022 財年在新冠疫情的陰影下仍成功打入中國內地和日本市場，保持餐廳網絡擴張的勢頭的表現，以合理的速度進行“謹慎及自律”擴張的計劃已得到了驗證。雖然香港餐飲市場情緒和消費者信心的恢復仍需時日，但相關政府補助及消費券計劃將有助於香港餐飲行業的復甦階段。此外，公司的派息率合理且現金流保持健康。然而中國內地疫情防控措施對餐飲業務的潛在衝擊或將繼續影響譚仔國際在內地的運營和擴張計劃。我們目前的投資評級爲“買入”，目標價爲4.15 港元。
