报告摘要
核建转债目前具备债性
转债项目募集29.96 亿元资金拟投资于PPP 项目及补充流动资金，对股份稀释率11.20%。利率条款略低于市场平均水平，下修条款触发要求较为严格。纯债价值为90.90 元，转债价格较低，具备较强债性。公司目前存续债券较多，债务负担较重。
核电工程建设龙头企业，业绩优良
公司是核电工程建设龙头企业，我国核电装机量及发电量占比较小，相关政策支持力度加大。公司订单储备充足，基建发力有望带动业绩增长，营业收入稳健增长，经营状况良好，公司盈利水平较强且较为稳定，正股估值较低。
投资建议：正股低估值，建议积极关注
综合而言，核建转债发行规模中等，29.95 亿余额提供足够流动性，债券评级AAA 级，评级高。各项转债附加条款尚可，债底保护较好。正股中国核建是核电工程建设龙头企业，核电在我国能源体系中的地位重要，未来发展空间广阔。考虑到经济稳增长背景下基建有望发力，公司在国内核电建设市场中占绝对主导地位，工业与民用建设业务发展快速，市场开发力度强，订单储备充足，承接工程逐步落地，将带动业绩增长。目前工程建设类个券较为稀缺，叠加核电题材，该券投资价值较高。我们建议积极关注该标的。
风险提示：
宏观政策存在不确定性；基建项目进展进度不及预期；政策实施力度不及预期。
報告摘要
核建轉債目前具備債性
轉債項目募集29.96 億元資金擬投資於PPP 項目及補充流動資金，對股份稀釋率11.20%。利率條款略低於市場平均水平，下修條款觸發要求較爲嚴格。純債價值爲90.90 元，轉債價格較低，具備較強債性。公司目前存續債券較多，債務負擔較重。
核電工程建設龍頭企業，業績優良
公司是核電工程建設龍頭企業，我國核電裝機量及發電量佔比較小，相關政策支持力度加大。公司訂單儲備充足，基建發力有望帶動業績增長，營業收入穩健增長，經營狀況良好，公司盈利水平較強且較爲穩定，正股估值較低。
投資建議：正股低估值，建議積極關注
綜合而言，核建轉債發行規模中等，29.95 億餘額提供足夠流動性，債券評級AAA 級，評級高。各項轉債附加條款尚可，債底保護較好。正股中國核建是核電工程建設龍頭企業，核電在我國能源體系中的地位重要，未來發展空間廣闊。考慮到經濟穩增長背景下基建有望發力，公司在國內核電建設市場中佔絕對主導地位，工業與民用建設業務發展快速，市場開發力度強，訂單儲備充足，承接工程逐步落地，將帶動業績增長。目前工程建設類個券較爲稀缺，疊加核電題材，該券投資價值較高。我們建議積極關注該標的。
風險提示：
宏觀政策存在不確定性；基建項目進展進度不及預期；政策實施力度不及預期。
