国内电子铜箔行业领军企业之一，PCB 铜箔+锂电铜箔双轮驱动。截至21 年年报披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为4.5 万吨/年，其中PCB 铜箔产能2.5 万吨/年，锂电池铜箔产能2 万吨/年，形成了“PCB 铜箔+锂电铜箔”双轮驱动的业务发展模式。上市募投项目铜陵二期预计增加PCB 铜箔产能1 万吨，建设期21 个月。据公司5 月13 日投资者关系活动记录表，预计新增1 万吨标箔产能2022 年底建成投产。2022 年4 月，公司全资子公司铜陵铜箔与铜陵市人民政府及铜陵经济技术开发区管委会签署《年产2 万吨电子铜箔项目投资协议书》，就铜陵铜箔在铜陵经开区投资建设年产2 万吨电子铜箔项目达成协议。预计建成后公司电解铜箔产能将达到7.5 万吨。
深耕电子铜箔研发生产，锂电铜箔成长空间广阔。公司在RTF 箔领域处于领先地位，近年来高端PCB 铜箔销量提升明显，募投项目有望进一步扩大高端化优势。公司锂电铜箔业务发展迅速，6μm 及以下产品销量占比稳步提升，成长空间广阔。铜陵铜箔新增年产2 万吨电子铜箔项目，有利于进一步提高公司锂电铜箔市占率。
盈利预测及投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为45.69 亿元、55.74 亿元以及64.84 亿元，归母净利润分别为6.22 亿元、7.83 亿元以及9.45 亿元，对应EPS 分别为0.75、0.94 以及1.14 元/股。基于可比公司估值及公司在内资企业中标准铜箔的市场地位，我们认为公司22 年合理PE 估值为20 倍，对应公司合理价值15 元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；行业竞争加剧的风险；募投项目投产进度不及预期的风险。
國內電子銅箔行業領軍企業之一，PCB 銅箔+鋰電銅箔雙輪驅動。截至21 年年報披露之日，公司擁有電子銅箔產品總產能為4.5 萬噸/年，其中PCB 銅箔產能2.5 萬噸/年，鋰電池銅箔產能2 萬噸/年，形成了“PCB 銅箔+鋰電銅箔”雙輪驅動的業務發展模式。上市募投項目銅陵二期預計增加PCB 銅箔產能1 萬噸，建設期21 個月。據公司5 月13 日投資者關係活動記錄表，預計新增1 萬噸標箔產能2022 年底建成投產。2022 年4 月，公司全資子公司銅陵銅箔與銅陵市人民政府及銅陵經濟技術開發區管委會簽署《年產2 萬噸電子銅箔項目投資協議書》，就銅陵銅箔在銅陵經開區投資建設年產2 萬噸電子銅箔項目達成協議。預計建成後公司電解銅箔產能將達到7.5 萬噸。
深耕電子銅箔研發生產，鋰電銅箔成長空間廣闊。公司在RTF 箔領域處於領先地位，近年來高端PCB 銅箔銷量提升明顯，募投項目有望進一步擴大高端化優勢。公司鋰電銅箔業務發展迅速，6μm 及以下產品銷量佔比穩步提升，成長空間廣闊。銅陵銅箔新增年產2 萬噸電子銅箔項目，有利於進一步提高公司鋰電銅箔市佔率。
盈利預測及投資建議：預計公司2022-2024 年營收分別為45.69 億元、55.74 億元以及64.84 億元，歸母淨利潤分別為6.22 億元、7.83 億元以及9.45 億元，對應EPS 分別為0.75、0.94 以及1.14 元/股。基於可比公司估值及公司在內資企業中標準銅箔的市場地位，我們認為公司22 年合理PE 估值為20 倍，對應公司合理價值15 元/股，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險；行業競爭加劇的風險；募投項目投產進度不及預期的風險。
