事件
公司发布2022年股权激励计划：授予价格26元/股，2022年/2023年/2024年业绩目标分别为2/3/4亿元。
投资要点
轻型车电池稳健经营，储能新星冉冉升起
公司主营储能、轻型车锂电池、消费电池、锂电电芯等细分业务，公司近3年收入实现翻倍增长，2021年公司实现收入达22亿元/yoy+55%。从收入结构上看，2021年公司轻型车用电池收入12亿元/yoy+88%，占比约55%，消费电池收入6亿元/yoy+14%，占比27%，电芯收入1.3亿元/yoy+19%，占比6%，储能收入1.3亿元/yoy+140%，占比约6%。从细分环节增速来看，公司轻型车业务得益于欧洲市场快速增长，实现高速增长，而储能市场受益于美国等欧美市场需求旺盛，公司抓住市场红利，实现翻倍以上增长。
整体而言，公司积极巩固在欧洲轻型车市场业务，公司市占率仅次于博世，占比约20%，未来仍有望实现良好的增长态势。此外，公司紧抓储能市场红利，2022年有望实现翻倍以上增长，收入占比有望超10%，伴随储能市场持续放量，公司储能业务占比有望不断提升。
加码产能扩张，提速各业务发展步伐
公司子公司凯德新能源主要生产电芯，目前产值约3亿元。
公司积极加码大圆柱产能，拟投资30亿元建设电芯与储能总部基地。此外，公司轻型车用锂离子电池定增项目拟在年中投产。公司上市之后，资本开支加码，公司2021年资本开支超3亿元，2022Q1为1亿元，公司2022Q1固定资产为1.33亿元，在建工程达2.07亿元，产能扩张明显提速。此外，在产业链布局方面，公司与LG等形成战略合作，保障公司原材料等供应需求。公司重视研发，2021年研发支出约1亿元，投入强度约5%，以技术为核心，不断优化内部流程，提升产品竞争力。
公司积极加码产能扩张，保障公司业务实现有序增长；公司以技术、产品为核心，与产业链优秀公司形成协作，保障供应链安全。
积极优化治理，股权激励彰显长期成长信心2022Q1公司实现收入5.5亿元/yoy+20%，实现归母净利润0.25亿元/yoy-46%，主要由于原材料价格大幅上涨，导致毛 利率由2021年的20%下降到2022Q1的16%。股权激励锁定优秀人才，强化公司治理。公司2022年5月19日对128人授予93.4万股限制性股票，占公司总股本约0.9%，授予价格26元/股。考核方面，收入考核占比60%，利润考核占比40%，其中公司2022年/2022年/2023年/2024年目标扣非归母净利润为2/3/4/6亿元。
整体而言，我们认为伴随公司成本压力逐渐传导，公司海外业务2021年占比超50%，人民币贬值有望形成积极影响，展望二季度及下半年，预计公司业绩将不断改善。公司积极锁定优秀人才，治理结构不断优化，考核目标高，彰显长期成长信心。
盈利预测
预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.9/3/4亿元，eps为1.94/2.99/4.05元，对应PE分别为25/17/12倍。
基于公司卡位优质赛道，轻型车电池在欧洲市场地位凸显，在美欧等地积极发展储能业务，股权激励彰显长期成长信心，我们看好公司长期发展机遇，给予“推荐”评级。
风险提示
政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。
事件
公司發佈2022年股權激勵計劃：授予價格26元/股，2022年/2023年/2024年業績目標分別爲2/3/4億元。
投資要點
輕型車電池穩健經營，儲能新星冉冉升起
公司主營儲能、輕型車鋰電池、消費電池、鋰電電芯等細分業務，公司近3年收入實現翻倍增長，2021年公司實現收入達22億元/yoy+55%。從收入結構上看，2021年公司輕型車用電池收入12億元/yoy+88%，佔比約55%，消費電池收入6億元/yoy+14%，佔比27%，電芯收入1.3億元/yoy+19%，佔比6%，儲能收入1.3億元/yoy+140%，佔比約6%。從細分環節增速來看，公司輕型車業務得益於歐洲市場快速增長，實現高速增長，而儲能市場受益於美國等歐美市場需求旺盛，公司抓住市場紅利，實現翻倍以上增長。
整體而言，公司積極鞏固在歐洲輕型車市場業務，公司市佔率僅次於博世，佔比約20%，未來仍有望實現良好的增長態勢。此外，公司緊抓儲能市場紅利，2022年有望實現翻倍以上增長，收入佔比有望超10%，伴隨儲能市場持續放量，公司儲能業務佔比有望不斷提升。
加碼產能擴張，提速各業務發展步伐
公司子公司凱德新能源主要生產電芯，目前產值約3億元。
公司積極加碼大圓柱產能，擬投資30億元建設電芯與儲能總部基地。此外，公司輕型車用鋰離子電池定增項目擬在年中投產。公司上市之後，資本開支加碼，公司2021年資本開支超3億元，2022Q1爲1億元，公司2022Q1固定資產爲1.33億元，在建工程達2.07億元，產能擴張明顯提速。此外，在產業鏈佈局方面，公司與LG等形成戰略合作，保障公司原材料等供應需求。公司重視研發，2021年研發支出約1億元，投入強度約5%，以技術爲核心，不斷優化內部流程，提升產品競爭力。
公司積極加碼產能擴張，保障公司業務實現有序增長；公司以技術、產品爲核心，與產業鏈優秀公司形成協作，保障供應鏈安全。
積極優化治理，股權激勵彰顯長期成長信心2022Q1公司實現收入5.5億元/yoy+20%，實現歸母淨利潤0.25億元/yoy-46%，主要由於原材料價格大幅上漲，導致毛 利率由2021年的20%下降到2022Q1的16%。股權激勵鎖定優秀人才，強化公司治理。公司2022年5月19日對128人授予93.4萬股限制性股票，佔公司總股本約0.9%，授予價格26元/股。考覈方面，收入考覈佔比60%，利潤考覈佔比40%，其中公司2022年/2022年/2023年/2024年目標扣非歸母淨利潤爲2/3/4/6億元。
整體而言，我們認爲伴隨公司成本壓力逐漸傳導，公司海外業務2021年佔比超50%，人民幣貶值有望形成積極影響，展望二季度及下半年，預計公司業績將不斷改善。公司積極鎖定優秀人才，治理結構不斷優化，考覈目標高，彰顯長期成長信心。
盈利預測
預計2022/2023/2024年公司歸母淨利潤分別爲1.9/3/4億元，eps爲1.94/2.99/4.05元，對應PE分別爲25/17/12倍。
基於公司卡位優質賽道，輕型車電池在歐洲市場地位凸顯，在美歐等地積極發展儲能業務，股權激勵彰顯長期成長信心，我們看好公司長期發展機遇，給予“推薦”評級。
風險提示
政策波動風險；下游需求低於預期；產品價格不及預期；競爭格局惡化風險；產能擴張及消化不及預期。
