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云从科技(688327):AI产品快速渗透 从金融到城市场景深耕垂直领域

雲從科技(688327):AI產品快速滲透 從金融到城市場景深耕垂直領域

廣發證券 ·  2022/05/23 00:00  · 研報

  核心觀點:

  公司AI 產品快速滲透,營收快速增長。公司的AI 軟硬件產品在城市管理、交通、金融和商業等領域快速滲透,帶動營收快速增長。2018-2021 年,公司營收CAGR 爲30.5%。2021 年,公司實現營收10.8 億元,同比增長42.5%。2021 年,在疫情得到控制的情況下,以軟硬件一體化產品爲主的人工智能解決方案業務營收大幅增加。

  公司在金融領域深入核心需求,打造差異化優勢。公司從身份認證爲切入點,逐步拓展到涉及合規、營銷和風控等核心金融業務。截止2020年底,公司已服務於400 餘家金融機構和14.7 萬個銀行網點,並已經在智慧城市領域大幅拓展。

  公司的人機協同操作系統具有一定技術壁壘。公司從2017 年開始打造基於各行業標準化軟件的系統-“人機協同操作系統”,包括人臉識別、跨鏡追蹤、活體檢測、結構化解析、OCR、語音識別、自然語言處理、知識圖譜、協同決策等自主研發技術,具備一定的技術壁壘。

  盈利預測與投資建議。22-24 年營收預計分別爲14.9 億元、24.7 億元、36.5 億元,營收增速預計分別爲38.2%、66.0%、47.8%。22-24 年EPS 預計分別爲-0.92 元/股、-0.86 元/股、-0.37 元/股。21 年公司歸母淨利潤爲-6.3 億元,虧損同比縮小22.2%。公司虧損主要來源是在研發上投入較大(21 年研發費用率爲49.7%)。我們預計未來公司研發投入維持在高位,其有利於產品競爭力提升和營收的快速增長,因此,我們採用PS 進行估值。我們選取商湯、科大訊飛和格靈深瞳爲可比公司。考慮到A 股類似AI 公司的稀缺性和成長性,我們給予公司22年10~12 倍的PS 估值,對應合理價值20.1 元/股~24.1 元/股。

  風險提示。下游需求波動和智能化升級動力不足的風險;研發投入成果轉化的不確定性;行業競爭加劇的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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