大和發研報指,近期$思摩爾國際(06969.HK)$重申其核心產品Vuse Alto將獲美國“煙草准入許可(PMTA)”的信心。而從FDA最近的一份進展報告來看,該行認為下一獲批產品將從Vuse Alto或JUUL中選出,預計結果將在未來1-2個月、或最遲在2022年底披露。此外,該行認為,公司的一次性電子煙將在2022年下半年大規模出貨,重點聚焦中國/美國以外的市場,或將引入新增長動力。
該行認為,公司的股價在很大程度上反映了更嚴格的行業監管,並指其中國業務的下行空間有限。預計該行業將在9月底之前向符合國家標準的產品轉型,並將未來幾個月在中國成功推出的新產品視為催化劑。由於產品組合的轉變,該行的毛利率預測較低,故將2022-24年的收益下調10-16%;目標價從24港元下調4%至23港元。鑑於當前股價已大體反映集團2022年中國業務的疲軟,該行指當前屬合適的風險回報買入點,重申其“買入”評級,並指出下行的主要風險為VuseAlto在的PMTA申請失敗。