报告摘要
事件:
正邦科技发布2021 年年报及2022 年一季报,公司2021 年实现营收476.70 亿元,(-3.04%),归母净利润-188.19 亿元(-427.62%),2022 年一季度实现营业收入64.90 亿元(-48.92%),归母净利润-24.33亿元(-1249.73%)。
数据要点:
猪价低迷业绩下行。公司2021 年实现营收476.70 亿元,同比减少3.04%。公司以生猪养殖为核心业务,受到2021 年猪价走势低迷的影响,该业务板块营收289.55 亿元,同比下滑16.88%,占比达60.74%。
饲料收入实现164.80 亿元,同比增长20.73%,占比34.57%。此外公司自主研发生产和销售兽药产品,实现营收1.86 亿元,同比增长97.56%。分地区来看,公司主要业务集中于南方片区,营收占比较高,达到54.4%。
饲料业务稳健发展。公司2021 年销售饲料合计481.94 万吨,同比增长6.33%,其中猪料销量263.16 万吨,同比增长11.91%,受到当年生猪产能有效释放,以及公司利用自身防控非洲猪瘟的技术优势,为规模化养殖户提供良好的技术支持的影响,猪料销量有所增长。而禽料销量184.44 万吨,与去年持平。公司饲料业务板块的战略定位为支持主营业务发展,近年经营相对稳健。
轻装上阵,产能优化升级。2021 年公司全年销售生猪1,492.67万头,同比增长56.14%,位列A 股生猪养殖类上市公司前列。2022 年一季度公司销售生猪242.61 万头,同比下降5.91%。产能方面,目前公司母猪产能在220 万头左右。2021 年面对猪价低迷的走势,公司将发展战略由规模化扩张调整为提质增效。主动压缩能繁及后备种群规模,淘汰低效母猪,种群效能不断提升。2021 年年末生产性生物资产为23.97 亿元,较年初同比下降73.68%,截至一季度末能繁母猪为38万头。此外,公司清退了低效及不经济的租赁场,并取消部分不经济的代建产能,产能进一步优化升级。成本方面,公司一季度育肥完全 成本为20 元/kg 左右,剔除四项费用后的养殖成本为16.45 元/kg,成本有望进一步降低。
多渠道融资保证资金流稳定,本轮猪周期后有望触底反弹。国内市场生猪价格持续低迷,公司业绩受到较大影响。资金储备方面,截至2022 年一季度末,公司货币资金为30.73 亿元,较2021 年年末减少40.14%。公司已与全国多家金融机构不断深化合作,目前融资渠道主要包括银行融资、资产市场融资、专项资金支持、发行债券、活化资产等多种途径,为现金流提供一定补充。截至2022 年一季度末,公司银行总授信254 亿,其中未使用授信为71 亿。
此外,公司作为江西省最大的民营企业,近期江西省各相关部门、机构以及各国有投资平台公司纷纷为公司纾困解难,给予纾困资金支持以及相关政策扶持,确保公司在发展过程中所需现金流的稳定,助力公司顺利度过本轮猪周期,实现可持续发展。目前公司现金流压力逐渐减少,随着下半年猪周期拐点将至,正邦科技正股及相应转债有望实现底部反弹。
风险提示:
生猪出栏量不及预期风险;
国内疫情扩散加剧;
动物疫情突发。
報告摘要
事件:
正邦科技發佈2021 年年報及2022 年一季報,公司2021 年實現營收476.70 億元,(-3.04%),歸母淨利潤-188.19 億元(-427.62%),2022 年一季度實現營業收入64.90 億元(-48.92%),歸母淨利潤-24.33億元(-1249.73%)。
數據要點:
豬價低迷業績下行。公司2021 年實現營收476.70 億元,同比減少3.04%。公司以生豬養殖爲核心業務,受到2021 年豬價走勢低迷的影響,該業務板塊營收289.55 億元,同比下滑16.88%,佔比達60.74%。
飼料收入實現164.80 億元,同比增長20.73%,佔比34.57%。此外公司自主研發生產和銷售獸藥產品,實現營收1.86 億元,同比增長97.56%。分地區來看,公司主要業務集中於南方片區,營收佔比較高,達到54.4%。
飼料業務穩健發展。公司2021 年銷售飼料合計481.94 萬噸,同比增長6.33%,其中豬料銷量263.16 萬噸,同比增長11.91%,受到當年生豬產能有效釋放,以及公司利用自身防控非洲豬瘟的技術優勢,爲規模化養殖戶提供良好的技術支持的影響,豬料銷量有所增長。而禽料銷量184.44 萬噸,與去年持平。公司飼料業務板塊的戰略定位爲支持主營業務發展,近年經營相對穩健。
輕裝上陣,產能優化升級。2021 年公司全年銷售生豬1,492.67萬頭,同比增長56.14%,位列A 股生豬養殖類上市公司前列。2022 年一季度公司銷售生豬242.61 萬頭,同比下降5.91%。產能方面,目前公司母豬產能在220 萬頭左右。2021 年面對豬價低迷的走勢,公司將發展戰略由規模化擴張調整爲提質增效。主動壓縮能繁及後備種羣規模,淘汰低效母豬,種羣效能不斷提升。2021 年年末生產性生物資產爲23.97 億元,較年初同比下降73.68%,截至一季度末能繁母豬爲38萬頭。此外,公司清退了低效及不經濟的租賃場,並取消部分不經濟的代建產能,產能進一步優化升級。成本方面,公司一季度育肥完全 成本爲20 元/kg 左右,剔除四項費用後的養殖成本爲16.45 元/kg,成本有望進一步降低。
多渠道融資保證資金流穩定,本輪豬週期後有望觸底反彈。國內市場生豬價格持續低迷,公司業績受到較大影響。資金儲備方面,截至2022 年一季度末,公司貨幣資金爲30.73 億元,較2021 年年末減少40.14%。公司已與全國多家金融機構不斷深化合作,目前融資渠道主要包括銀行融資、資產市場融資、專項資金支持、發行債券、活化資產等多種途徑,爲現金流提供一定補充。截至2022 年一季度末,公司銀行總授信254 億,其中未使用授信爲71 億。
此外,公司作爲江西省最大的民營企業,近期江西省各相關部門、機構以及各國有投資平臺公司紛紛爲公司紓困解難,給予紓困資金支持以及相關政策扶持,確保公司在發展過程中所需現金流的穩定,助力公司順利度過本輪豬週期,實現可持續發展。目前公司現金流壓力逐漸減少,隨着下半年豬週期拐點將至,正邦科技正股及相應轉債有望實現底部反彈。
風險提示:
生豬出欄量不及預期風險;
國內疫情擴散加劇;
動物疫情突發。