业绩点评：202 2年一季度，公司实现营业收7.9亿元，同比增长47.1%；实现归母净利润-0.2 亿元，整体小幅亏损。
需求爆发推动营收大幅增长，规模效应凸显带动费用率下降。2022年一季度：
1）营收端上，公司实现收入7.9 亿元，同比增长47.1%。2）从利润端上看，公司一季度实现归母净利润-0.2 亿元，一季度小幅度亏损。其中，公司毛利率为21.2%，同比大幅提升7.7pp；净利率为-2.1%，同比下降3.8pp。3）费用端上看，公司销售费用率为2.2%，同比下降1.0pp；管理费用率为7.9%，同比下降0.4pp；研发费用率为4.9%，同比下降0.2pp。
募投项目扩大产能，业务积极扩展布局。公司300 mm 硅片项目已完成30 万片/月的产能安装建设，并且公司在2021 年还启动了新一轮50 亿元再融资计划，预计300 mm硅片将扩大产能至60万片，此外子公司新傲科技和Okmetic 200mm及以下的硅片产能将超过 40 万片/月，SOI硅片产能超过 5万片/月。公司还积极拓展业务布局：参与设立广州新锐光掩模建设，实现40-28 nm 及以上制程的光掩模生产线覆盖；参与南京晶升的增资扩股，切入上游半导体拉晶炉设备；参与新华半导体的新一轮融资，布局多晶硅材料行业。
300 mm硅片技术持续突破，SOI填补国内技术空白。在300 mm大硅片领域，公司技术和产品均取得巨大突破：1）公司成功通过14 nm逻辑300 mm 硅片的技术认证，实现14 nm工艺节点应用的300 mm硅片批量供应；2）成功研发19 nm DRAM用300 mm硅片并开展验证；3）成功通过面向64 层与128 层3D NAND应用的300 mm 抛光片认证，实现大批量供货。此外，公司还在进行12 寸SOI 研发，未来将进一步填补这项技术在国内的空白。
盈利预测与投资建议：公司是国内硅片行业龙头，300 mm硅片产能已达30万片/月，新一轮扩产建设正积极推进中，此外公司有望在SOI硅片领域进一步填补国内技术空白。我们给予公司2022 年22倍PS，对应市值749.6 亿元，对应目标价27.6 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：产能建设不及预期，下游需求转弱，原材料价格上涨，公允价值变动损益波动风险。
業績點評：202 2年一季度，公司實現營業收7.9億元，同比增長47.1%；實現歸母淨利潤-0.2 億元，整體小幅虧損。
需求爆發推動營收大幅增長，規模效應凸顯帶動費用率下降。2022年一季度：
1）營收端上，公司實現收入7.9 億元，同比增長47.1%。2）從利潤端上看，公司一季度實現歸母淨利潤-0.2 億元，一季度小幅度虧損。其中，公司毛利率為21.2%，同比大幅提升7.7pp；淨利率為-2.1%，同比下降3.8pp。3）費用端上看，公司銷售費用率為2.2%，同比下降1.0pp；管理費用率為7.9%，同比下降0.4pp；研發費用率為4.9%，同比下降0.2pp。
募投項目擴大產能，業務積極擴展布局。公司300 mm 硅片項目已完成30 萬片/月的產能安裝建設，並且公司在2021 年還啟動了新一輪50 億元再融資計劃，預計300 mm硅片將擴大產能至60萬片，此外子公司新傲科技和Okmetic 200mm及以下的硅片產能將超過 40 萬片/月，SOI硅片產能超過 5萬片/月。公司還積極拓展業務佈局：參與設立廣州新鋭光掩模建設，實現40-28 nm 及以上製程的光掩模生產線覆蓋；參與南京晶升的增資擴股，切入上游半導體拉晶爐設備；參與新華半導體的新一輪融資，佈局多晶硅材料行業。
300 mm硅片技術持續突破，SOI填補國內技術空白。在300 mm大硅片領域，公司技術和產品均取得巨大突破：1）公司成功通過14 nm邏輯300 mm 硅片的技術認證，實現14 nm工藝節點應用的300 mm硅片批量供應；2）成功研發19 nm DRAM用300 mm硅片並開展驗證；3）成功通過面向64 層與128 層3D NAND應用的300 mm 拋光片認證，實現大批量供貨。此外，公司還在進行12 寸SOI 研發，未來將進一步填補這項技術在國內的空白。
盈利預測與投資建議：公司是國內硅片行業龍頭，300 mm硅片產能已達30萬片/月，新一輪擴產建設正積極推進中，此外公司有望在SOI硅片領域進一步填補國內技術空白。我們給予公司2022 年22倍PS，對應市值749.6 億元，對應目標價27.6 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：產能建設不及預期，下游需求轉弱，原材料價格上漲，公允價值變動損益波動風險。
