事件:公司发布 2022年第一季度业绩。2022年一季度实现营业收入5.9亿美元,同比上升95.1%,环比上升12.6%。实现归母净利润1亿美元,同比增长211.4%。毛利率26.9%,同比提升3.2 个百分点。公司预计2022Q2 收入6.15 亿美元,毛利率28%-29%。
产能利用率维持高位,ASP 持续提升。2022 年一季度12 英寸晶圆销售收入2.62亿美元,同比上升379.5%,环比上升27.4%,占营收比例超过44%,12 英寸比例不断提升,成长潜力充分释放。8英寸平台盈利能力优异,本季度8英寸晶圆销售收入3.3亿美元,同比上升32.9%,环比上升3.1%,毛利率达到38.6%,同比上升11.3 个百分点。本季度公司折合8英寸晶圆月产能达32.4 万片,8英寸以及12 英寸产能分别达到17.8 万片/月、6.5 万片/月,总产能利用率达到106%,预计下游旺盛的需求或继续支撑公司产能利用率在2022Q2 保持高位。2022Q1 汽车和新能源等领域持续缺芯,功率半导体、MCU、NOR flash、电源管理等特色工艺产品需求维持高位,推动ASP 全面提升,8英寸晶圆和12 英寸晶圆ASP 均提升了26%左右。
各技术平台高速增长。分立器件和嵌入式非易失性存储器为公司前两大收入来源,本季度营收占比分别为30.6%和23.9%。受NOR flash、电源管理产品、CIS 和逻辑产品需求增长的影响,独立式非易失性存储器、模拟与电源管理、逻辑与射频的收入分别为5850 万美元、1.2 亿美元和9530 万美元,同比增长406%、201%和91%。功率器件、嵌入式非易失性存储器、模拟以及逻辑射频等平台已逐步完成12 英寸技术升级及量产。
55/65 纳米工艺迅猛发展。制程方面,受益于Nor flash、CIS 和逻辑产品强劲需求,55 纳米/65 纳米工艺节点实现收入1 亿美元,同比上升712%,占营收比例提升至17.3%。智能卡芯片、MCU和电源管理芯片需求旺盛,带动90/95 纳米工艺节点同比增长176%,营收占比达21%。除250nm 节点收入下滑外,其他工艺技术节点均取得较快增长。
盈利预测与评级:预计公司未来三年归母净利润复合增速23.8%。考虑到公司8英寸稳步发展,12 英寸快速成长,产能利用率持续高位,给予公司2022 年2倍PB,目标价38.78 港元。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:下游需求或不及预期,扩产或不及预期,美国设备管制措施加码风险。
事件:公司發佈 2022年第一季度業績。2022年一季度實現營業收入5.9億美元,同比上升95.1%,環比上升12.6%。實現歸母淨利潤1億美元,同比增長211.4%。毛利率26.9%,同比提升3.2 個百分點。公司預計2022Q2 收入6.15 億美元,毛利率28%-29%。
產能利用率維持高位,ASP 持續提升。2022 年一季度12 英寸晶圓銷售收入2.62億美元,同比上升379.5%,環比上升27.4%,佔營收比例超過44%,12 英寸比例不斷提升,成長潛力充分釋放。8英寸平臺盈利能力優異,本季度8英寸晶圓銷售收入3.3億美元,同比上升32.9%,環比上升3.1%,毛利率達到38.6%,同比上升11.3 個百分點。本季度公司摺合8英寸晶圓月產能達32.4 萬片,8英寸以及12 英寸產能分別達到17.8 萬片/月、6.5 萬片/月,總產能利用率達到106%,預計下游旺盛的需求或繼續支撐公司產能利用率在2022Q2 保持高位。2022Q1 汽車和新能源等領域持續缺芯,功率半導體、MCU、NOR flash、電源管理等特色工藝產品需求維持高位,推動ASP 全面提升,8英寸晶圓和12 英寸晶圓ASP 均提升了26%左右。
各技術平臺高速增長。分立器件和嵌入式非易失性存儲器為公司前兩大收入來源,本季度營收佔比分別為30.6%和23.9%。受NOR flash、電源管理產品、CIS 和邏輯產品需求增長的影響,獨立式非易失性存儲器、模擬與電源管理、邏輯與射頻的收入分別為5850 萬美元、1.2 億美元和9530 萬美元,同比增長406%、201%和91%。功率器件、嵌入式非易失性存儲器、模擬以及邏輯射頻等平臺已逐步完成12 英寸技術升級及量產。
55/65 納米工藝迅猛發展。製程方面,受益於Nor flash、CIS 和邏輯產品強勁需求,55 納米/65 納米工藝節點實現收入1 億美元,同比上升712%,佔營收比例提升至17.3%。智能卡芯片、MCU和電源管理芯片需求旺盛,帶動90/95 納米工藝節點同比增長176%,營收佔比達21%。除250nm 節點收入下滑外,其他工藝技術節點均取得較快增長。
盈利預測與評級:預計公司未來三年歸母淨利潤複合增速23.8%。考慮到公司8英寸穩步發展,12 英寸快速成長,產能利用率持續高位,給予公司2022 年2倍PB,目標價38.78 港元。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:下游需求或不及預期,擴產或不及預期,美國設備管制措施加碼風險。
