摩通發研報指,該行於今年3月14日發佈的報告中引入了中國互聯網行業三階段投資模式的理念。考慮到因6-12個月監管、退市和地緣政治風險導致的不確定性上升,該行認為中國互聯網行業在第一階段估值沒有吸引力。由數據來看,期內騰訊和阿里巴巴的隱含波動率增加了7-8倍,而KWEB(中概互聯網ETF-KraneShares)的波動率在3月中旬達到峯值。
不過,摩通又指,該行業在短短兩個月後便進入了之前報告中提及的第二階段,而非之前該行所預期的6-12個月,這促使摩通需更加深入研究該行業的短期及長期基本面驅動因素。
摩通預計,在這一階段中,數字娛樂、本地服務和電子商務等處於“早週期”的行業將成為第一批跑贏大市的行業,而旅遊和廣告等晚週期的垂直領域行業復甦要比“早週期”行業晚1-2個季度。摩通予中國互聯網行業選股順序為$美團-W(03690.HK)$、$網易-S(09999.HK)$、$騰訊控股(00700.HK)$、$快手-W(01024.HK)$、$阿里巴巴-SW(09988.HK)$及$拼多多(PDD.US)$。(下表貨幣單位為港元)