本报告导读：
短期来看，下游需求不足，一季度业绩承压；长期来看，深度受益于手机、AIOT、汽车等CIS 领域需求爆发，业绩有望维持高增。
投资要点：
维持“增持” 评级，下调目标价52.50 元。公司为低像素CIS 芯片封装龙头企业，深度受益于AIOT+汽车CIS 等领域大爆发。调整其2022-2024 年EPS 为1.75、2.24、2.66 元（原预测值2022-2023 年为1.79、2.17 元），考虑到公司汽车业务高增长，给予其2022 年30 倍PE，下调目标价52.50 元，维持“增持”评级。
下游消费类需求不足，一季度业绩短期承压。22 年Q1 营收3.05 亿元，YOY-7.22%；归母净利润0.92 亿元，YOY-27.96%；毛利率51.39%，同比下降0.29pcts；净利率30.61%，同比下降8.18pcts。公司一季度业绩短期承压，有所下滑，主要系下游需求暂时不足。
低像素CIS 芯片封装龙头，瞄准大尺寸高像素产品，持续打开成长空间。公司持续优化完善8 寸、12 寸晶圆级TSV 封装工艺，加强拓展中高像素产品领域，并积极布局新应用领域，包括手机多摄、AIOT、车规级应用等，以进一步扩大市场规模，持续打开成长空间。
受益于手机多摄、AIOT、汽车等CIS 领域的快速发展，公司业绩有望加速爆发。根据Frost&Sullivan 的数据，预计25 年全球CIS 销售额将达330 亿美元，21-25 年CAGR 为11.9%。其中安防监控领域销售额20.1 亿美元，21-25 年CAGR 为18.23%；汽车电子领域销售额53.3 亿美元，21-25 年CAGR 为21.42%。
风险提示。行业新进入者；电动车渗透不及预期；新兴技术替代风险。
本報告導讀：
短期來看，下游需求不足，一季度業績承壓；長期來看，深度受益於手機、AIOT、汽車等CIS 領域需求爆發，業績有望維持高增。
投資要點：
維持“增持” 評級，下調目標價52.50 元。公司爲低像素CIS 芯片封裝龍頭企業，深度受益於AIOT+汽車CIS 等領域大爆發。調整其2022-2024 年EPS 爲1.75、2.24、2.66 元（原預測值2022-2023 年爲1.79、2.17 元），考慮到公司汽車業務高增長，給予其2022 年30 倍PE，下調目標價52.50 元，維持“增持”評級。
下游消費類需求不足，一季度業績短期承壓。22 年Q1 營收3.05 億元，YOY-7.22%；歸母淨利潤0.92 億元，YOY-27.96%；毛利率51.39%，同比下降0.29pcts；淨利率30.61%，同比下降8.18pcts。公司一季度業績短期承壓，有所下滑，主要系下游需求暫時不足。
低像素CIS 芯片封裝龍頭，瞄準大尺寸高像素產品，持續打開成長空間。公司持續優化完善8 寸、12 寸晶圓級TSV 封裝工藝，加強拓展中高像素產品領域，並積極佈局新應用領域，包括手機多攝、AIOT、車規級應用等，以進一步擴大市場規模，持續打開成長空間。
受益於手機多攝、AIOT、汽車等CIS 領域的快速發展，公司業績有望加速爆發。根據Frost&Sullivan 的數據，預計25 年全球CIS 銷售額將達330 億美元，21-25 年CAGR 爲11.9%。其中安防監控領域銷售額20.1 億美元，21-25 年CAGR 爲18.23%；汽車電子領域銷售額53.3 億美元，21-25 年CAGR 爲21.42%。
風險提示。行業新進入者；電動車滲透不及預期；新興技術替代風險。
