2021H2 利润同比、环比增长173.22%、28.5%，向上势头强劲
公司2021 年营业收入51.2 亿港元，同比增长27.0%；实现盈利1.55 亿港元，上年同期亏损1537.1 万港元，扭亏为盈。其中，2021H2 实现收入27.3 亿港元，同比、环比分别增长117.9%、14.1%；录得利润8.7 千万港元，同比、环比分别增长173.2%、28.5%，略超我们此前8.0 千万港元的盈利预期。
在手订单饱满支撑产能利用率提升迅速，汽车业务年化增速达40%我们预估2022 年公司OA、汽车板块产值有望达到43 亿、18 亿港元，分别同比增长16%、38%。截至目前公司汽车业务在手订单超130 亿，驱动公司产能利用率大幅提升，预计到2025 年公司产能有望实现较为充分的利用。
2021 年公司汽车业务中新能源车结构件占比约20%，随着客户结构持续优化，新能源车结构件占比有望提升至35%-40%，业务增长持续性强。
OA 商业模式升级，整机集成占比提高，带动自研零部件配套业务增长公司OA 板块的商业模式逐步从OEM 升级至DEMS，我们认为OA 板块新的商业模式有望于中长期内持续为公司注入较强劲的增长活力，主要体现在以下两个方面，1）产品结构中，整机集成业务的占比有望获得显著提升，产品主要为高端A3 机和信创产品；2）公司部分客户主动逐步缩减其内部生产线的规模，公司因此获得更多模块化采购订单，市场份额亦随之提高。
为客户配套的自研零部件占单机价值量的比例有望从35%提高至40%-45%。
维持“买入”评级,目标价3.00 港元
我们维持公司业绩将保持高增长态势的预期，其基本面扎实向上的逻辑有望随着业绩的披露得以逐步验证。近期公司宣告启动为期半年的不超过2 亿港元的回购计划，约占股本的8%，此次回购计划彰显了管理层对自身发展的信心，亦有望振提市场情绪。我们预测公司2022-2024 年录得营业收入分别为61.77/ 83.93/110.35 亿元，同比增长20.9%/35.9%/ 31.5%；归母净利润3.20/5.28/ 7.12 亿元，同比增长106.4%/64.8%/ 34.9%。给予公司2022 年16倍目标PE，对应目标价3.00 港元，较现价有143.23%的涨幅空间，维持“买入”评级。
2021H2 利潤同比、環比增長173.22%、28.5%，向上勢頭強勁
公司2021 年營業收入51.2 億港元，同比增長27.0%；實現盈利1.55 億港元，上年同期虧損1537.1 萬港元，扭虧爲盈。其中，2021H2 實現收入27.3 億港元，同比、環比分別增長117.9%、14.1%；錄得利潤8.7 千萬港元，同比、環比分別增長173.2%、28.5%，略超我們此前8.0 千萬港元的盈利預期。
在手訂單飽滿支撐產能利用率提升迅速，汽車業務年化增速達40%我們預估2022 年公司OA、汽車板塊產值有望達到43 億、18 億港元，分別同比增長16%、38%。截至目前公司汽車業務在手訂單超130 億，驅動公司產能利用率大幅提升，預計到2025 年公司產能有望實現較爲充分的利用。
2021 年公司汽車業務中新能源車結構件佔比約20%，隨着客戶結構持續優化，新能源車結構件佔比有望提升至35%-40%，業務增長持續性強。
OA 商業模式升級，整機集成佔比提高，帶動自研零部件配套業務增長公司OA 板塊的商業模式逐步從OEM 升級至DEMS，我們認爲OA 板塊新的商業模式有望於中長期內持續爲公司注入較強勁的增長活力，主要體現在以下兩個方面，1）產品結構中，整機集成業務的佔比有望獲得顯著提升，產品主要爲高端A3 機和信創產品；2）公司部分客戶主動逐步縮減其內部生產線的規模，公司因此獲得更多模塊化採購訂單，市場份額亦隨之提高。
爲客戶配套的自研零部件佔單機價值量的比例有望從35%提高至40%-45%。
維持“買入”評級,目標價3.00 港元
我們維持公司業績將保持高增長態勢的預期，其基本面紮實向上的邏輯有望隨着業績的披露得以逐步驗證。近期公司宣告啓動爲期半年的不超過2 億港元的回購計劃，約佔股本的8%，此次回購計劃彰顯了管理層對自身發展的信心，亦有望振提市場情緒。我們預測公司2022-2024 年錄得營業收入分別爲61.77/ 83.93/110.35 億元，同比增長20.9%/35.9%/ 31.5%；歸母淨利潤3.20/5.28/ 7.12 億元，同比增長106.4%/64.8%/ 34.9%。給予公司2022 年16倍目標PE，對應目標價3.00 港元，較現價有143.23%的漲幅空間，維持“買入”評級。
