纯碱、氯化铵市场维持高景气。根据百川资讯，本周（2022.5.7-2022.5.12）节后归来，由于国内纯碱厂家节前接单较多，导致纯碱货紧价扬，纯碱最新价格2874 元/吨，其中轻质纯碱厂家报盘零星上调100-150 元/吨；重质纯碱部分厂家新单提涨100 元/吨左右。周内行业开工率震荡，订单促进部分厂家提产积极，企业库存持续有下移表现，局部地区纯碱供应紧张明显。本周国内氯化铵市场行情高位上行，现货供应紧张，氯化铵最新价格1460 元/吨。
整体来看，氯化铵市场待发充足，下游需求持续跟进，加之尿素市场行情不断上行，共同对氯化铵市场起利好支撑。
看好草甘膦未来市场空间，投资50 万吨中间体双甘膦项目。2022 年4 月18日，公司公告拟在广安建设50 万吨/年双甘膦生产线，项目总投资约125 亿元，目前已完成项目备案，已启动环评、能评等各项前期工作，预计开工后24 个月建成。公司扩产的主要原因为：1、国内转基因政策相继落地，未来随着国内转基因作物的推广将带来新增草甘膦需求；2、国内外IDA 法生产草甘膦厂家均为公司潜在下游客户，公司双甘膦产品凭借其成本和质量优势，可以替代部分厂家的老旧产能。3、草甘膦将对百草枯的替代等。
7 万吨蛋氨酸项目投产，成为国内第二家实现液体蛋氨酸量产企业。公司7万吨/年液体蛋氨酸项目经过试生产优化、整改，顺利实现达产、达标，于2021年底正式转固投产，成为国内第二家实现液体蛋氨酸量产企业。2021 年国内蛋氨酸折算成固体蛋氨酸产能约53 万吨，实际产量37.69 万吨。液体蛋氨酸与固体蛋氨酸相比，具有较为明显的成本优势，并且还具有混合均匀性且不易发生分离的良好特性。此外，由于液体蛋氨酸呈酸性，在饲料中能抑制沙门氏菌和大肠杆菌等致病菌，符合限抗、剔抗的饲料产业发展趋势。
加大光伏领域的资本开支。2021 年公司通过投资光伏硅片、光伏组件项目，进入光伏行业，并将其作为未来重点发展方向。2021 年初，重庆8GW 光伏封装材料及制品项目启动实施，现一期1900t/d 光伏玻璃、2GW 光伏组件封装项目已完成厂房建设及设备安装，预计于2022 年三季度陆续投产；2021年下半年，公司在安徽阜阳投资了阜兴科技，实施10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目，项目启动规模1.5-2GW 硅片，一体化车间建设在收尾阶段，部分设备已经开始安装，预计6 月份试生产。
盈利预测。我们预测公司22-24 年EPS 为0.48、0.51、0.53 元。给予2022年10-13 倍PE，合理价值区间为4.8-6.24 元，维持优于大市评级。
风险提示。产品价格回落；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。
純鹼、氯化銨市場維持高景氣。根據百川資訊，本週（2022.5.7-2022.5.12）節後歸來，由於國內純鹼廠家節前接單較多，導致純鹼貨緊價揚，純鹼最新價格2874 元/噸，其中輕質純鹼廠家報盤零星上調100-150 元/噸；重質純鹼部分廠家新單提漲100 元/噸左右。周內行業開工率震盪，訂單促進部分廠家提產積極，企業庫存持續有下移表現，局部地區純鹼供應緊張明顯。本週國內氯化銨市場行情高位上行，現貨供應緊張，氯化銨最新價格1460 元/噸。
整體來看，氯化銨市場待發充足，下游需求持續跟進，加之尿素市場行情不斷上行，共同對氯化銨市場起利好支撐。
看好草甘膦未來市場空間，投資50 萬噸中間體雙甘膦項目。2022 年4 月18日，公司公告擬在廣安建設50 萬噸/年雙甘膦生產線，項目總投資約125 億元，目前已完成項目備案，已啓動環評、能評等各項前期工作，預計開工後24 個月建成。公司擴產的主要原因爲：1、國內轉基因政策相繼落地，未來隨着國內轉基因作物的推廣將帶來新增草甘膦需求；2、國內外IDA 法生產草甘膦廠家均爲公司潛在下游客戶，公司雙甘膦產品憑藉其成本和質量優勢，可以替代部分廠家的老舊產能。3、草甘膦將對百草枯的替代等。
7 萬噸蛋氨酸項目投產，成爲國內第二家實現液體蛋氨酸量產企業。公司7萬噸/年液體蛋氨酸項目經過試生產優化、整改，順利實現達產、達標，於2021年底正式轉固投產，成爲國內第二家實現液體蛋氨酸量產企業。2021 年國內蛋氨酸折算成固體蛋氨酸產能約53 萬噸，實際產量37.69 萬噸。液體蛋氨酸與固體蛋氨酸相比，具有較爲明顯的成本優勢，並且還具有混合均勻性且不易發生分離的良好特性。此外，由於液體蛋氨酸呈酸性，在飼料中能抑制沙門氏菌和大腸桿菌等致病菌，符合限抗、剔抗的飼料產業發展趨勢。
加大光伏領域的資本開支。2021 年公司通過投資光伏硅片、光伏組件項目，進入光伏行業，並將其作爲未來重點發展方向。2021 年初，重慶8GW 光伏封裝材料及製品項目啓動實施，現一期1900t/d 光伏玻璃、2GW 光伏組件封裝項目已完成廠房建設及設備安裝，預計於2022 年三季度陸續投產；2021年下半年，公司在安徽阜陽投資了阜興科技，實施10GW N+型超高效單晶太陽能硅片項目，項目啓動規模1.5-2GW 硅片，一體化車間建設在收尾階段，部分設備已經開始安裝，預計6 月份試生產。
盈利預測。我們預測公司22-24 年EPS 爲0.48、0.51、0.53 元。給予2022年10-13 倍PE，合理價值區間爲4.8-6.24 元，維持優於大市評級。
風險提示。產品價格回落；在建項目進度不及預期；下游需求增長不及預期。
