久期財經訊，5月13日，穆迪已確認天齊鋰業股份有限公司（Tianqi Lithium Corporation，簡稱“天齊鋰業”，002466.SZ）的“Caa1”公司家族評級（CFR），以及天齊芬可有限公司（Tianqi Finco Co., Ltd）發行並由天齊鋰業提供擔保的債券“Caa2”高級無抵押評級。
與此同時，穆迪將評級展望從負面調整為正面。
“將展望從負面調整為正面反映出天齊鋰業在收入和盈利能力方面的運營有了顯著改善，債務水平也有所下降。這些發展降低了公司的槓桿率，改善了其流動性，若能持續下去，公司的信用狀況將進一步加強，” 穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示。
評級理據
天齊鋰業的“Caa1”評級主要反映了其經營業績不穩定和資本結構緊張，這是由於其近期到期的鉅額債務負擔所致；流動性緊張，穆迪預計這將有所改善；財務管理薄弱。
但是，該評級考慮了天齊鋰業因其低成本鋰礦供應而在鋰化工行業具有穩固的地位和良好的盈利能力，但該公司較弱的資本結構削弱了上述優勢。
天齊鋰業的評級也受到下列因素的制約：產品集中在鋰精礦及鋰化工領域、收入規模有限、面臨的監管風險，以及公司在上游鋰礦業務中實際持有上游鋰礦產的股權比例較低。
2018年12月天齊鋰業收購 Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(SQM，Baa1/穩定)23.8%的股權後，其在 SQM 總持股比例提高至25.9%，此後天齊鋰業的槓桿率大幅上升。2021年4月SQM完成增資後，天齊鋰業在SQM的股權降至23.8%。
穆迪預計，未來12-18個月，天齊鋰業的財務槓桿率（以總債務/EBITDA之比衡量且並以權益法計入SQM的數據）將從2021年的約4.0倍改善至約1.0倍。這一改善反映了EBITDA增長和債務水平降低。儘管如此，該公司的資本結構仍然薄弱，其經營業績一直不穩定。
天齊鋰業擬在港交所二次上市，如能完成，將有助於該公司改善其資本結構。
該公司EBITDA增長主要歸因於鋰化學品價格的強勁上漲，這反映了終端市場需求的增長推動了鋰化學品需求的增長（主要與電動汽車有關）。
穆迪預計，未來12-18個月，天齊鋰業的收入將從2021年的水平增長約150%，達到約180億至200億元人民幣，反映出鋰化工價格的強勁上漲和需求改善推動的銷量增長。
同樣，該公司的盈利能力（以EBITDA利潤率衡量）在未來12-18個月將從2021年的71%左右擴大到79%-81%左右，主要反映出強勁的鋰化工價格和運營槓桿。
2021年IGO Limited收購了Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd（TLEA）49%的股份，之後天齊鋰業在其上游鋰礦產資源澳大利亞格林布什鋰礦的實際持股比例從51%降至26%。但天齊鋰業保留了任命大部分TLEA董事會成員的控制權，這減輕了其在子公司的股權及對子公司現金流控制權減少帶來的風險。2021年格林布什鋰礦的鋰礦物銷售收入佔天齊鋰業合併收入的35%。
未來12個月，天齊鋰業將有足夠的流動性。穆迪預計，截至2022年3月31日該公司持有的現金及有價證券為25億元人民幣，未來12個月的預計經營現金流將足以覆蓋其同期79億元人民幣的短期債務（包括到期的長期債務和股東貸款）、維護資本支出和股息支付。然而，天齊鋰業也有12億美元貸款將於2023年11月到期。穆迪將監控天齊鋰業為2023年到期貸款的再融資計劃。
穆迪上述信用評估還考慮了環境、社會和治理 (ESG) 因素。
天齊鋰業受益於全球碳減排趨勢，因為鋰是電動汽車電池生產的核心原材料。與此同時，該公司的採礦和化工生產業務面臨環境和安全風險。但是，穆迪並不知悉公司發生過任何重大環保或安全事故。
公司治理方面，天齊鋰業的所有權較為集中，只有少數董事會成員是獨立董事。此外，該公司以債務形式收購SQM公司23.8%的股份，以及無法安排再融資以履行其2020年11月的債務義務，反映出財務管理薄弱，財務政策激進。
可能導致評級上調或下調的因素
如果天齊鋰業出現以下情況，穆迪可能會上調其評級：(1)在償還債務，特別是未來12-18個月到期的債務方面取得了重大進展，(2)改善了流動性和資本結構，(3)證明其有可靠的融資渠道，以及(4)在有利的行業環境的支持下，其在運營收入和盈利能力方面得到持續改善。
另一方面，如果天齊鋰業未能實現預期的運營、資本結構和流動性方面的改善，或者其金融政策變得更加激進，穆迪可能會下調其評級。
天齊鋰業有限公司總部位於四川省成都，是一家集開採、生產和銷售鋰礦物和鋰化學品為一體的鋰化學品生產商。公司於2010年8月在深圳證券交易所上市。