2022 年一季度业绩公布：公司2022Q1 实现总收入46.90 亿港元，同比下降21.3%；实现归母净利润26.68 亿港元，同比下降30.5%.业绩下降主因存管费收入和投资收益不及预期，其中外部组合投资收益当期亏损1.89 亿港元，去年同期为盈利1.59 亿港元，外加2021 年同期交易量是历史高点，有周期因素，基数较高所致。
本季度市场交易量及投资收益较弱：2022Q1 香港市场日均成交额为1,465亿港币，同比下降35%，环比增长16%。分月份来看，主要是一月和二月的交易量同比下滑幅度较大，主板成交金额同比下滑幅度较高；而三月同比降幅收窄，对应的主板成交金额同比收窄至-15%，主要是科技业、金融业和地产等行业的交易量同比降幅收窄，短期来看交易量仍将承压。期货业务增长稳健，日均成交合约张数同比增长21%，环比增长39%。LME 收费交易金属合约日均成交量同比增长10%，带动交易费收入+6%。22Q1 单季IPO 公司17 家，融资149 亿港元，仅为2021 全年IPO 企业数与募资总额17.3%与4.5%。净投资收益较为单薄，主要由于存款投资到期与短期利率上升之间存在滞后效应，而集合投资计划组合录得净亏损。
短期波动不改变长期向好态势，战略规划持续落地：公司在企业开放日已经明确打造成为“面向未来的领先市场”，并制定了“链接中国与世界”、“链接现在与未来”、“链接资本与机遇”三大战略，公司拥有的独特地理位置和制度的核心优势不改，与海外成熟市场交易所相比，在上市制度、交易品种、收费服务类型等方面均仍有持续丰富拓展空间。SPAC 制度实施以来已有10 余宗申请，海外发行人上市新制度已于2022 年1 月生效，上市制度优化将持续承接中概股回流及中国企业境外上市需求，带来增量市值与成交量。
下调目标价至400 港币，维持买入评级：我们依然认为公司将长期受益于中国资产资本化率提升和资本市场扩容，但中短期业绩仍将受市场成交额大幅下调的影响。尽管由于近期不利的宏观因素，港交所的动态市盈率可能会继续处在上行通道中枢以下一段时间，但考虑到港交所的长期增长前景和竞争优势，我们分别调整公司22/23/24 年收入预测至221 亿/242 亿/273 亿港元；调整净利润预测至134 亿/148 亿/168 亿港元，下调未来12 个月目标价至400 港元，对应2022 年38 倍PE，较现价有22.9%涨幅空间，维持买入评级。
2022 年一季度業績公佈：公司2022Q1 實現總收入46.90 億港元，同比下降21.3%；實現歸母淨利潤26.68 億港元，同比下降30.5%.業績下降主因存管費收入和投資收益不及預期，其中外部組合投資收益當期虧損1.89 億港元，去年同期為盈利1.59 億港元，外加2021 年同期交易量是歷史高點，有周期因素，基數較高所致。
本季度市場交易量及投資收益較弱：2022Q1 香港市場日均成交額為1,465億港幣，同比下降35%，環比增長16%。分月份來看，主要是一月和二月的交易量同比下滑幅度較大，主板成交金額同比下滑幅度較高；而三月同比降幅收窄，對應的主板成交金額同比收窄至-15%，主要是科技業、金融業和地產等行業的交易量同比降幅收窄，短期來看交易量仍將承壓。期貨業務增長穩健，日均成交合約張數同比增長21%，環比增長39%。LME 收費交易金屬合約日均成交量同比增長10%，帶動交易費收入+6%。22Q1 單季IPO 公司17 家，融資149 億港元，僅為2021 全年IPO 企業數與募資總額17.3%與4.5%。淨投資收益較為單薄，主要由於存款投資到期與短期利率上升之間存在滯後效應，而集合投資計劃組合錄得淨虧損。
短期波動不改變長期向好態勢，戰略規劃持續落地：公司在企業開放日已經明確打造成為“面向未來的領先市場”，並制定了“鏈接中國與世界”、“鏈接現在與未來”、“鏈接資本與機遇”三大戰略，公司擁有的獨特地理位置和制度的核心優勢不改，與海外成熟市場交易所相比，在上市制度、交易品種、收費服務類型等方面均仍有持續豐富拓展空間。SPAC 制度實施以來已有10 餘宗申請，海外發行人上市新制度已於2022 年1 月生效，上市制度優化將持續承接中概股迴流及中國企業境外上市需求，帶來增量市值與成交量。
下調目標價至400 港幣，維持買入評級：我們依然認為公司將長期受益於中國資產資本化率提升和資本市場擴容，但中短期業績仍將受市場成交額大幅下調的影響。儘管由於近期不利的宏觀因素，港交所的動態市盈率可能會繼續處在上行通道中樞以下一段時間，但考慮到港交所的長期增長前景和競爭優勢，我們分別調整公司22/23/24 年收入預測至221 億/242 億/273 億港元；調整淨利潤預測至134 億/148 億/168 億港元，下調未來12 個月目標價至400 港元，對應2022 年38 倍PE，較現價有22.9%漲幅空間，維持買入評級。
