事件:公司披露2021 年年报和2022 年一季报。
21 年归母净利0.53 亿元,符合预期。2021 年,公司实现营收8.03 亿元,同比+125%;实现归母净利润0.53 亿元,同比+282%;实现扣非归母净利润0.51 亿元,同比+253%。
22Q1 归母净利0.41 亿元,业绩超预期,盈利能力大幅提升。2022 年一季度,公司实现营收2.77 亿元,同比+117%,环比+8%;实现归母净利润0.41亿元,同比+323%,环比+193%;实现扣非归母净利润0.41 亿元,同比+344%,环比+215%。毛利率25.91%,环比+10.03pcts;净利率14.66%,环比+9.06pcts。
先后突破比亚迪、宁德等头部电池客户,公司22H2 新产能大量释放,基本面持续向上。21 年公司步入成长快车道,锂电正极业务产能放量,先后突破比亚迪、宁德时代等头部客户,并和鹏辉能源签订22 年8 亿大订单。21 年公司锂电正极销量6102 吨,公司目前在山东、安徽、云南等地加速扩产,预计到22 年底铁锂产能有望达到10 万吨,三元产能有望达到1.5 万吨。我们预计大部分新产能将于年中左右投放,下半年出货增量较大。
卡位云南优质资源,一体化布局20 万吨正极材料。公司在云南玉溪投资建设20 万吨锂电正极材料,并一体化配套黏土提锂和磷酸铁等上游资源。22 年4月,云南省人民政府印发《云南省新能源电池产业发展三年行动计划(2022—2024 年)》,全力打造云南新能源产业链,2024 年实现1000 亿元产值。公司率先布局,抢位优势、资源优势明显。
新产品持续投入研发,海外市场积极开拓中。公司持续投入研发,积极布局磷酸锰铁锂、超高镍三元、NCA 三元、富锂锰基、固态电池正极等新技术产品。
另外,公司已在韩国设立办事机构,推进和LG 等海外潜在客户的技术交流合作,加快国际市场的开拓。
传统草酸业务贡献稳定利润。草酸是公司起家的传统业务,现有10 万吨年产能,市占率处于行业前列。21 年,草酸业务合计销售约6 万吨,受环保限产等因素产能未开满,我们预计今年公司草酸产能利用率将有所提升。
盈利预测及估值: 我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.60/4.87/7.29 亿元,同比分别增长389.1%/87.6%/49.6%,对应PE 分别为17.3/9.2/6.2 倍,维持“买入”评级。
风险提示:产能建设进度不及预期;下游需求不及预期;上游原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;
事件:公司披露2021 年年報和2022 年一季報。
21 年歸母淨利0.53 億元,符合預期。2021 年,公司實現營收8.03 億元,同比+125%;實現歸母淨利潤0.53 億元,同比+282%;實現扣非歸母淨利潤0.51 億元,同比+253%。
22Q1 歸母淨利0.41 億元,業績超預期,盈利能力大幅提升。2022 年一季度,公司實現營收2.77 億元,同比+117%,環比+8%;實現歸母淨利潤0.41億元,同比+323%,環比+193%;實現扣非歸母淨利潤0.41 億元,同比+344%,環比+215%。毛利率25.91%,環比+10.03pcts;淨利率14.66%,環比+9.06pcts。
先後突破比亞迪、寧德等頭部電池客户,公司22H2 新產能大量釋放,基本面持續向上。21 年公司步入成長快車道,鋰電正極業務產能放量,先後突破比亞迪、寧德時代等頭部客户,並和鵬輝能源簽訂22 年8 億大訂單。21 年公司鋰電正極銷量6102 噸,公司目前在山東、安徽、雲南等地加速擴產,預計到22 年底鐵鋰產能有望達到10 萬噸,三元產能有望達到1.5 萬噸。我們預計大部分新產能將於年中左右投放,下半年出貨增量較大。
卡位雲南優質資源,一體化佈局20 萬噸正極材料。公司在雲南玉溪投資建設20 萬噸鋰電正極材料,並一體化配套黏土提鋰和磷酸鐵等上游資源。22 年4月,雲南省人民政府印發《雲南省新能源電池產業發展三年行動計劃(2022—2024 年)》,全力打造雲南新能源產業鏈,2024 年實現1000 億元產值。公司率先佈局,搶位優勢、資源優勢明顯。
新產品持續投入研發,海外市場積極開拓中。公司持續投入研發,積極佈局磷酸錳鐵鋰、超高鎳三元、NCA 三元、富鋰錳基、固態電池正極等新技術產品。
另外,公司已在韓國設立辦事機構,推進和LG 等海外潛在客户的技術交流合作,加快國際市場的開拓。
傳統草酸業務貢獻穩定利潤。草酸是公司起家的傳統業務,現有10 萬噸年產能,市佔率處於行業前列。21 年,草酸業務合計銷售約6 萬噸,受環保限產等因素產能未開滿,我們預計今年公司草酸產能利用率將有所提升。
盈利預測及估值: 我們預計公司2022-2024 年分別實現歸母淨利潤2.60/4.87/7.29 億元,同比分別增長389.1%/87.6%/49.6%,對應PE 分別為17.3/9.2/6.2 倍,維持“買入”評級。
風險提示:產能建設進度不及預期;下游需求不及預期;上游原材料價格波動風險;市場競爭加劇風險;