欧美环保政策加码，电动割草机渗透率快速提升。
燃油割草机是重要空气污染物排放源，欧盟与美国多州已出台相关法案，将于规定时间内逐步取代燃油割草机，因此未来3 年内电动割草机在欧美市场的渗透率有望快速提升。
美国家具家电零售渠道供应链具有排他性，为公司打开切入点。
美国家具家电零售渠道具有高度寡头垄断性，家得宝与劳氏为双寡头，他们对自身渠道品牌指定了极为严苛的排他性政策。自锂电割草机头部玩家EGO 退出Home Depot 之后，Home Depot 迫切寻找新的高电压OPE 产品解决方案，而大叶股份green machine 系列的60 伏高电压产品便成为了新选择。
高电压产品动力更强，效率更高，受到北美市场消费者的青睐。由于高电压产品存在较高的技术壁垒，需要大量的研发投入。此外，高电压产品的供应链并非市场通用化的供应链，难以在市场上购得零部件。因此，高电压园产品存在较高的门槛，如今市场上掌握高电压技术的企业仍然是少数，其他企业均需要多年的研发才能具备进入的基本条件。
相较于同业产品，大叶股份在高电压方面具有比较优势。技术领先优势将进一步巩固与Home Depot 的合作，从而在北美获得更高的市场份额。
投资建议
我们预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 20.9、26.4、33.6 亿元，增速分别为 30.0%、26.6%、27.0%，实现归母净利润 1.5、2.2、3.3 亿元，增速分别为165.4%、50.5%、48.4%，对应 EPS 分别为0.92、1.39、2.06 元/股，当前股价对应 2022~2024 年分别 21.9x、14.0x、9.4x PE。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险；美联储加息导致美国经济衰退对出口需求的风险。
歐美環保政策加碼，電動割草機滲透率快速提升。
燃油割草機是重要空氣污染物排放源，歐盟與美國多州已出臺相關法案，將於規定時間內逐步取代燃油割草機，因此未來3 年內電動割草機在歐美市場的滲透率有望快速提升。
美國傢俱家電零售渠道供應鏈具有排他性，爲公司打開切入點。
美國傢俱家電零售渠道具有高度寡頭壟斷性，家得寶與勞氏爲雙寡頭，他們對自身渠道品牌指定了極爲嚴苛的排他性政策。自鋰電割草機頭部玩家EGO 退出Home Depot 之後，Home Depot 迫切尋找新的高電壓OPE 產品解決方案，而大葉股份green machine 系列的60 伏高電壓產品便成爲了新選擇。
高電壓產品動力更強，效率更高，受到北美市場消費者的青睞。由於高電壓產品存在較高的技術壁壘，需要大量的研發投入。此外，高電壓產品的供應鏈並非市場通用化的供應鏈，難以在市場上購得零部件。因此，高電壓園產品存在較高的門檻，如今市場上掌握高電壓技術的企業仍然是少數，其他企業均需要多年的研發才能具備進入的基本條件。
相較於同業產品，大葉股份在高電壓方面具有比較優勢。技術領先優勢將進一步鞏固與Home Depot 的合作，從而在北美獲得更高的市場份額。
投資建議
我們預計公司 2022-2024 年分別實現營業收入 20.9、26.4、33.6 億元，增速分別爲 30.0%、26.6%、27.0%，實現歸母淨利潤 1.5、2.2、3.3 億元，增速分別爲165.4%、50.5%、48.4%，對應 EPS 分別爲0.92、1.39、2.06 元/股，當前股價對應 2022~2024 年分別 21.9x、14.0x、9.4x PE。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇的風險；美聯儲加息導致美國經濟衰退對出口需求的風險。
