事件:公司发布2021 年年报和2022 年一季报,2021 年公司实现营收16.15亿元,同比+16.53%;归母净利润1.22 亿元,同比+0.76%;其中Q4 单季实现营收4.26 亿元,同比-10.47%;归母净利润0.11 亿元,同比-80.93%。
公司发布2022 年一季报,2022 年第一季度公司实现营收4.07 亿元,同比-3.72%;归母净利润0.18 亿元,同比-62.54%。
对此我们点评如下:
收入端:21 年营收同比+16.53%,其中新能源汽车零部件及汽车传动零部件销售同比增长分别达到43.25%、36.09%,22Q1 有所走弱。分业务来看,2021 年汽车传动零部件业务收入5.65 亿元,同比+36.09%;新能源汽车零部件业务收入3.24 亿元,同比+43.25%;汽车引擎零部件业务收入2.90 亿元,同比-3.38%。公司客户涵盖了比亚迪、特斯拉、长城等车企,2021 年国内汽车销量回升,尤其是新能源汽车销量增长迅速,帮助公司主营业务稳步增长。
22Q1 公司实现营收4.07 亿元,同比-3.72%,国内疫情反复,受此影响整车市场有所下滑,公司零部件业务走弱。
毛利率:21 年公司毛利率为20.8%,同比-5.27pct,22Q1 公司毛利率为15.93%,同比-11.72pct,继续承压。21 年公司毛利率为20.8%,同比-5.27pct。主要有两方面原因:一方面,公司主要采购原材料包括铝合金锭、钢棒、塑胶等,21 年原材料价格大幅上涨,同时国际海运费急速攀升加剧了公司采购成本的上升;另一方面21 年国内局部地区疫情反复,再叠加限电政策导致区域性的限电限产,产能利用不够充分。
22Q1 公司毛利率为15.93%,同比-11.72pct,我们认为是22 年一季度国内多地疫情反复,影响了多家车企汽车的正常生产和销售,公司作为车企的上游供应商也受到影响,毛利率继续承压。
利润端:21 年全年净利润同比+0.76%,基本持平,22Q1 净利润同比 -62.54%。21 年公司实现归母净利润1.22 亿元,同比+0.76%,相较于20年基本持平。公司净利润在营收高增的情况下基本持平,我们认为主要是因为上游原材料价格上涨压制了公司毛利率,再叠加研发费用率上升(21年研发费用率同比+1.76pct),导致公司21 年净利润增速较低。
22Q1 公司实现归母净利润0.18 亿元,同比-62.54%,原材料价格高企,且受疫情影响销售未及预期,下滑较为严重。
新能源零部件业务放量在即,助力公司业绩回升。公司为适应市场需求积极布局新能源领域,经过多年技术研发的铺垫和经验积累,新能源汽车零件近两年业务获得快速发展,获得了比亚迪、长城、蔚来、长安等一线新能源车客户的项目定点,21 年新能源汽车零部件业务营收同比高增43.25%。此外,公司于21 年底启动非公开发行A 股股票预案,拟在南京、匈牙利投资建厂以扩充新能源零部件产能,满足广阔的市场需要。我们认为未来随着公司新能源客户的不断拓展、新能源汽车销量的稳步增长,以及南京新能源工厂和匈牙利生产基地的建成,公司新能源零部件业务将持续放量,助力公司业绩快速增长。
投资建议及盈利预测:公司盈利能力受到上游原材料上涨影响短期承压,我们认为未来随着芯片短缺、原材料价格等问题的解决,再叠加公司新能源业务的放量,公司业绩有望高增。预计公司2022-2024 年营业收入分别为20.19、26.24、33.59 亿元,归母净利润依次为1.55、2.44、3.62 亿元,对应当前市值,PE 依次为22.7、14.4、9.7 倍。维持“买入”评级。
风险提示:国内疫情反复、原材料价格大幅上涨、国内汽车销量不及预期、芯片短缺问题持续恶化、宏观经济下行。
事件:公司發佈2021 年年報和2022 年一季報,2021 年公司實現營收16.15億元,同比+16.53%;歸母淨利潤1.22 億元,同比+0.76%;其中Q4 單季實現營收4.26 億元,同比-10.47%;歸母淨利潤0.11 億元,同比-80.93%。
公司發佈2022 年一季報,2022 年第一季度公司實現營收4.07 億元,同比-3.72%;歸母淨利潤0.18 億元,同比-62.54%。
對此我們點評如下:
收入端:21 年營收同比+16.53%,其中新能源汽車零部件及汽車傳動零部件銷售同比增長分別達到43.25%、36.09%,22Q1 有所走弱。分業務來看,2021 年汽車傳動零部件業務收入5.65 億元,同比+36.09%;新能源汽車零部件業務收入3.24 億元,同比+43.25%;汽車引擎零部件業務收入2.90 億元,同比-3.38%。公司客戶涵蓋了比亞迪、特斯拉、長城等車企,2021 年國內汽車銷量回升,尤其是新能源汽車銷量增長迅速,幫助公司主營業務穩步增長。
22Q1 公司實現營收4.07 億元,同比-3.72%,國內疫情反覆,受此影響整車市場有所下滑,公司零部件業務走弱。
毛利率:21 年公司毛利率爲20.8%,同比-5.27pct,22Q1 公司毛利率爲15.93%,同比-11.72pct,繼續承壓。21 年公司毛利率爲20.8%,同比-5.27pct。主要有兩方面原因:一方面,公司主要採購原材料包括鋁合金錠、鋼棒、塑膠等,21 年原材料價格大幅上漲,同時國際海運費急速攀升加劇了公司採購成本的上升;另一方面21 年國內局部地區疫情反覆,再疊加限電政策導致區域性的限電限產,產能利用不夠充分。
22Q1 公司毛利率爲15.93%,同比-11.72pct,我們認爲是22 年一季度國內多地疫情反覆,影響了多家車企汽車的正常生產和銷售,公司作爲車企的上游供應商也受到影響,毛利率繼續承壓。
利潤端:21 年全年淨利潤同比+0.76%,基本持平,22Q1 淨利潤同比 -62.54%。21 年公司實現歸母淨利潤1.22 億元,同比+0.76%,相較於20年基本持平。公司淨利潤在營收高增的情況下基本持平,我們認爲主要是因爲上游原材料價格上漲壓制了公司毛利率,再疊加研發費用率上升(21年研發費用率同比+1.76pct),導致公司21 年淨利潤增速較低。
22Q1 公司實現歸母淨利潤0.18 億元,同比-62.54%,原材料價格高企,且受疫情影響銷售未及預期,下滑較爲嚴重。
新能源零部件業務放量在即,助力公司業績回升。公司爲適應市場需求積極佈局新能源領域,經過多年技術研發的鋪墊和經驗積累,新能源汽車零件近兩年業務獲得快速發展,獲得了比亞迪、長城、蔚來、長安等一線新能源車客戶的項目定點,21 年新能源汽車零部件業務營收同比高增43.25%。此外,公司於21 年底啓動非公開發行A 股股票預案,擬在南京、匈牙利投資建廠以擴充新能源零部件產能,滿足廣闊的市場需要。我們認爲未來隨着公司新能源客戶的不斷拓展、新能源汽車銷量的穩步增長,以及南京新能源工廠和匈牙利生產基地的建成,公司新能源零部件業務將持續放量,助力公司業績快速增長。
投資建議及盈利預測:公司盈利能力受到上游原材料上漲影響短期承壓,我們認爲未來隨着芯片短缺、原材料價格等問題的解決,再疊加公司新能源業務的放量,公司業績有望高增。預計公司2022-2024 年營業收入分別爲20.19、26.24、33.59 億元,歸母淨利潤依次爲1.55、2.44、3.62 億元,對應當前市值,PE 依次爲22.7、14.4、9.7 倍。維持“買入”評級。
風險提示:國內疫情反覆、原材料價格大幅上漲、國內汽車銷量不及預期、芯片短缺問題持續惡化、宏觀經濟下行。