事件：公司发布2021 年年报和22 年一季报。21 年实现营业收入44.75 亿元，同比减少0.44%；归属于上市公司股东的净利润-1383.79万元，同比增加94.85%。22 年Q1，公司归母净利946 万元，同比增长110.55%；扣非净利811 万元，同比增236.66%。
投资要点：
上游板块影响利润，主业支撑经营改善。21 年公司主业盈利，但养殖亏损降低了企业整体盈利水平。海外方面，公司逐步克服物流费用高涨、仓储紧张等不利影响，美国SSC 公司实现经营净利润3584 万元。公司加快布局预制菜，21 年预制菜营收实现8.41 亿元，整体业务附加值不断提高，21 年公司加工业务实现毛利率16.41%，同比增4.55 pcts。22 年Q1 扣非净利811 万元，同比增236.66%，盈利能力明显改善。
全产业链优势凸显，核心竞争力持续巩固。1）采购：公司具备全球供应链优势，布局世界主要对虾等水产品原料产地。规模采购提升公司议价能力，21 年公司前五供应商采购额占比44.73%，同比提升33.68pcts 。2）生产：全国仅有的两家同时获得BAP 对虾及罗非鱼四星认证的企业之一，产品质量全程可追溯。3）研发：21 年开发多个新产品，如松鼠海鲈鱼柳、酸菜片小龙虾嫩牛五等。产品线附加值推动整体毛利率不断提升。21 年下半年，风味烤鱼系列陆续上市，有望成为大单品。4）销售：国内市场突破，渠道显著发力。公司21 年国内市场实现收入22.34 亿元，同比增13.46%，加速创收。线上天猫、京东等平台实现销售收入同比增50%。国内下沉覆盖城市达158 个，覆盖率52%。
主业再聚焦，定增望发力。看点一，近年公司上游养殖等业务对业绩造成较大负面影响，22 年公司将对上游养殖业务剥离出表，聚焦后主业更强更专注，盈利有望进一步改善。看点二，公司推出10 亿元预制菜产能扩充增发项目。全球疫情和新生代消费习惯变化催生了巨大的预制食品市场，精深加工食品和预制菜行业有望迎来高速增长。
公司募投项目改造升级投产后将新增2.4 万吨鱼虾类预制菜、1.53 万吨小龙虾、2.97 万吨鱼类深加工产品等品线产能，业绩有望发力。
投资建议
公司是集全球采购、精深加工和食品研发于一体的海洋食品企业，逐步向以预制菜品为主的餐饮食材转型，有望把握行业机会实现业绩快速增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为36.35 百万元、47.36 百万元、71.42 百万元，EPS 为 0.04 元、0.05 元、0.08 元，对应PE 129.50、100.00、66.15 倍。
风险提示：定增未落地、食品安全、原料价格变动、疫情等风险。
事件：公司發佈2021 年年報和22 年一季報。21 年實現營業收入44.75 億元，同比減少0.44%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-1383.79萬元，同比增加94.85%。22 年Q1，公司歸母淨利946 萬元，同比增長110.55%；扣非淨利811 萬元，同比增236.66%。
投資要點：
上游板塊影響利潤，主業支撐經營改善。21 年公司主業盈利，但養殖虧損降低了企業整體盈利水平。海外方面，公司逐步克服物流費用高漲、倉儲緊張等不利影響，美國SSC 公司實現經營淨利潤3584 萬元。公司加快佈局預製菜，21 年預製菜營收實現8.41 億元，整體業務附加值不斷提高，21 年公司加工業務實現毛利率16.41%，同比增4.55 pcts。22 年Q1 扣非淨利811 萬元，同比增236.66%，盈利能力明顯改善。
全產業鏈優勢凸顯，核心競爭力持續鞏固。1）採購：公司具備全球供應鏈優勢，佈局世界主要對蝦等水產品原料產地。規模採購提升公司議價能力，21 年公司前五供應商採購額佔比44.73%，同比提升33.68pcts 。2）生產：全國僅有的兩家同時獲得BAP 對蝦及羅非魚四星認證的企業之一，產品質量全程可追溯。3）研發：21 年開發多個新產品，如松鼠海鱸魚柳、酸菜片小龍蝦嫩牛五等。產品線附加值推動整體毛利率不斷提升。21 年下半年，風味烤魚系列陸續上市，有望成爲大單品。4）銷售：國內市場突破，渠道顯著發力。公司21 年國內市場實現收入22.34 億元，同比增13.46%，加速創收。線上天貓、京東等平台實現銷售收入同比增50%。國內下沉覆蓋城市達158 個，覆蓋率52%。
主業再聚焦，定增望發力。看點一，近年公司上游養殖等業務對業績造成較大負面影響，22 年公司將對上游養殖業務剝離出表，聚焦後主業更強更專注，盈利有望進一步改善。看點二，公司推出10 億元預製菜產能擴充增發項目。全球疫情和新生代消費習慣變化催生了巨大的預製食品市場，精深加工食品和預製菜行業有望迎來高速增長。
公司募投項目改造升級投產後將新增2.4 萬噸魚蝦類預製菜、1.53 萬噸小龍蝦、2.97 萬噸魚類深加工產品等品線產能，業績有望發力。
投資建議
公司是集全球採購、精深加工和食品研發於一體的海洋食品企業，逐步向以預製菜品爲主的餐飲食材轉型，有望把握行業機會實現業績快速增長。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲36.35 百萬元、47.36 百萬元、71.42 百萬元，EPS 爲 0.04 元、0.05 元、0.08 元，對應PE 129.50、100.00、66.15 倍。
風險提示：定增未落地、食品安全、原料價格變動、疫情等風險。
